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2003年报印象:多些透明最重要
BUSINESS.SOHU.COM 2004年3月11日08:02 来源:[ 证券时报 ]
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  截至今日,深沪两市约300家上市公司已公布年报,虽然从数量上看,还不到总数的三成,但年报反映出来的一些问题已颇具代表性,如高送转是否存在信息不对称、会计手段的运用是否恰当以及上市公司业绩预告是否准确可信等等,都引起了市场的广泛关注。

  如此计提颇费解

  今年不少上市公司对待利润的做法令人费解。譬如,如钢铁企业业绩不错,但实际上,其中一些公司却加大了折旧的比例,大大降低了净利润,令锦上添花的好事难成。在大比例计提的案例中,比较典型的例子有两个:一是上海汽车(相关,行情),公司去年实现净利润15.17亿元,同比增长41.7%,每股收益0.602元。汽车销售不是很好吗?怎么增长幅度还不到50%呀?仔细分析才发现,公司将投资南方证券的3.96亿元全部计提了坏账准备。公司这样做,似乎并无不妥之处,但也许有投资者要问,以前年度为什么不逐步计提呢?同样投资南方证券的邯郸钢铁(相关,行情),就是逐步计提损失的。这无疑令期待公司业绩高速增长的投资者失望,对公司的盈利预测也较为困难。二是山西焦化(相关,行情)。受行业全面复苏的影响,在去年前三季度每股收益0.58元,投资者大都预期公司业绩将进一步增长。该股从去年9月低点到今年3月高点,涨幅接近100%,但在年报公布的前几天,该股连续走低,周二公布年报,由于对集团公司占用的资金等按15%的比例计提坏帐准备,其去年的每股收益最终为0.47元。

  对于这种投资者难以预料的计提或其它影响利润的手段,投资者实在有苦难言。这种绩优公司想办法减少利润的做法,今年并不少见。公司这样做肯定有公司的道理,但根据经验推断,其中也不排除个别公司是配合主力机构的吸货、洗盘的炒作需要,故意而为之。当然,我们希望这仅仅只是推测。

  (博星投资 朱慧玲)

  高送转引人思考

  随着年报的陆续公布,我们也能够看到一些新的现象。其中,绩优小盘次新股的高送转成为年报的一大特点。譬如时代新材(相关,行情)、杭萧钢构、士兰微(相关,行情)、国电南瑞等都很有有代表性。从这些已经进行了高送配的个股走势看,基本上都属于本轮行情中的牛股。如果以底部的股价计算,杭萧钢构、士兰微等个股的阶段涨幅接近100%,时代新材则超过了50%。

  笔者还发现一个现象,这些个股在公布年报前,二级市场已经得到了较为充分的反映。其中,士兰微最具代表性,该股在公布年报时,股价已经逐步构筑头部。时代新材、杭萧钢构等个股在公布年报前夕也有所表现。显然,这意味着主力机构在公布年报前已经对公司的业绩或送配方案有了一个基本的了解,使得股价得以提前反映。这究竟是什么原因?对投资者又有什么启示?

  笔者认为,首先可能与机构投资者对公司的深入研究有关。相对于中小散户而言,机构投资者在研究力量以及研究的投入等方面具有显著的优势,通过调研和研究工作来了解公司的信息的途径是存在的。其次,信息不对称的现象也不能完全排除。信息披露存在的一些不规范行为不仅在我国证券市场存在,在国际市场也很普遍。如果说前者是一种好现象,那么,后者则是一些不和谐的因素。

  (平安证券(相关,行情) 何本虎)

  钢铁股 蓄势待新升浪

  截至3月8日两市钢铁板块共有18家公司公布了2003年年报,新钢钒(相关,行情)、武钢股份(相关,行情)(注:10送2摊薄了每股收益)、新华股份(相关,行情)三家公司每股业绩比去年同期略有下降,每股收益比去年同比增长50%的有9家,其中有6家每股收益增长幅度达到80%以上,酒钢宏兴(相关,行情)、承德钒钛(相关,行情)每股收益更分别增长了168%和173%。在市盈率方面,扣除杭萧钢构、新华股份、武钢、川投控股(相关,行情)四家公司,其余14家公司平均市盈率为13.29倍,其中有4家不足11倍。

  钢铁板块业绩增长在绩优蓝筹股中非常突出,市盈率在绩优核心蓝筹股中也是最低,但优秀年报公布后板块整体走势却有些犹豫,这种局面主要是由三方面原因造成:1、去年以来涨幅较大、提前消化了大部分年报增长预期,导致机构和普通投资者追涨热情大大降低。2、长期上扬后的价值审美疲劳,导致基金等机构投资者产生分歧。比如去年四季度各基金对宝钢减仓达4.5亿股,而瑞银却增仓至8700多万股。3、钢铁投资过热、产能扩大较快、铁矿石及电价上扬等因素,可能将使钢铁股业绩增长速度放缓。

  综合来看,钢铁股今年一季度或者中报仍有望保持较好的业绩水平,投资价值明显,在经过适当充分蓄势之后,在新增基金及其它机构资金的买盘推动下,钢铁股尤其是其中炒做不充分的二、三线股在上半年行情中仍有表现机会。(北京首放)

  现金分红别样红

  到目前为止,提出分红方案的上市公司在70%左右,而2002年只有53.7%的上市公司推出分红预案。另外,与2002年相比,已公布的上市公司加权平均每股派发现金量同比提高了9.35%。这一比例大大高于以往,引来了关于年报含金量的一片看好声。上市公司现金分红现象的增多对于证券市场各方来说是件好事,我们从上市公司本身以及投资者角度来分析:

  对于上市公司而言,更加注重投资回报。上市公司分红能力增强,派现同比增长10%,从侧面反映出上市公司质量在不断提升,也进一步告诉我们上市公司已经开始重视到对于投资者的回报,这是市场发展的积极信号,也是市场趋向于成熟的一个表现,我们希望市场上多一些像佛山照明(相关,行情)这样注重回报股东公司。随着上市公司普遍重视现金分红,一批派现率较高的公司将会脱颖而出,受到市场的青睐。

  对于市场的投资者来说,2月初国务院《意见》首次提出了要重视资本市场回报,这不能不让人为之眼前一亮,今天,当重视资本市场投资回报的制度性措施的出台,绩优股将进一步凸现投资价值。在价值投资理念下,投资者明白了只有大比例现金分红的企业才是真正绩优成长的企业,才是注重投资者回报的企业,才是真正值得长期投资的企业。理性的投资者需要这样的上市公司,成熟的市场也需要这样的上市公司。(银河证券(相关,行情))

  预增预盈藏玄机

  据统计,截止2004年3月10日,深沪两市共有280家公司发布预盈预增公告,而预减预亏公司仅173家,两相比较,预增预盈家数大大超过预亏预减家数,比数为1.62:1,这也从另一个侧面反映了2003年上市公司经营业绩较2002年大幅提高。而分析已公布2004年年报的预增预盈公司,其预告绝大多数是真实可信的,例如昨日公布年报的泰豪科技(相关,行情)。

  但是,有些公司的预告则言辞含糊,对于公告背后的实质性内容很难把握。需要仔细、反复推敲,并结合股价走势认真分析,方能读懂、读透“预告”。比如*ST天龙(相关,行情),1月13日公告称“公司股票价格连续三个交易日达到涨幅限制。公司预计2003年可望盈利”。如果把该公告仅仅当作普通的扭亏预告来理解,那就大错特错了。因为公司3月1日公布年报,每股收益为0.22元,且拟撤销特别处理。公司股价在3月4日摸高8.75元,较1月12日(预告前一天)的收盘价5.37元上涨了63%!再如沈阳机床(相关,行情),公司在2003年10月22日公告1-9月每股收益为0.056元,并预告“下一报告期利润同比将大幅增长。公司2002年末,每股收益为0.01元,2003年末(3月10日公布)为0.033元,虽是“大幅增长”,但2003年末利润却较1-9月下降。显然,如果投资者依据1-9月利润去推测全年利润,则非上当不可。

  笔者认为,对于“大幅增长”预告,对于“可能”等一类具有不确定性的字眼的预告,投资者千万要多个心眼,也希望管理层对此类行为进一步规范。(华西证券司雯)

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