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一言九鼎 各国央行措辞玄机大
  时间:2004年03月25日08:03      我来说两句我来说两句(0)
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  央行官员可没有普通人随便说话的福气。这几年,联储的利率政策被证明是成功的,但如何传达信息却成了一个挑战。今年1月,仅几句话就令市场突然发生巨大而无效的波动。

  由于利率低企,公开市场委员会无法再以降短期利率来放松货币政策。此时只好选择用发言来降低长期利率。去年8月12日委员会称:“在此种情况下,委员会认为,政策调和能够维持相当长一段时间。”

  随后三次声明都提到了“相当长一段时间”。但在1月份,措辞发生了变化,省略了“相当长一段时间”,换成:“在解除政策调和方面可以保持耐心。”

  市场迅速反应,债券价格大跌。因为市场将这一措辞变化解读为将要加息的信号。 可见,委员会的措辞已变得非常值钱。

  其他央行也有各自措辞风格。英国央行一般先发布简短的利率决策公告,两周后再发布货币政策委员会会议纪要。欧洲央行则相反,它每次会后都发布1000多字的冗长声明,然后由行长召开新闻发布会。

  让美联储主席每次会后都召开新闻发布会不太现实。可行的是会后早一点公布会议纪要,比如在在10到14天内。要做到这点,只要加快纪要的准备步骤。

  后来公布的1月会议纪要告诉我们,如果早点发布这份纪要就不会有这么大的冲击。纪要表明,一些成员对利率处于低水平感到不安,并担心近期内通胀率会上升。从讨论中我们发现,同样这些人在不远的将来也许会要求收紧货币政策。因为各成员在通胀预期上有分歧,结果导致声明中“相当长一段时间”变成了“保持耐心”,而这一措辞转变被理解为近期政策灵活性将会提高。如果我们在一个月前了解到这一点,岂不是更好?

  在我们最需要判断时,委员会仅发布100字的声明,这真是糟糕。多用几个字比少用几个字风险要小得多,如果早点发布会议纪要,就不会造成那么大的影响了。(飞鹰)


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