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解盘:紧缩 三大行业影响几何
BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月14日09:24 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 广州万隆 ]
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根据国家统计局统计报告显示,一季度,全国工业生产继续保持较快的增长势头,规模以上工业累计完成增加值11318亿元,比上年同期增长17.7%;有关部门统计显示,在去年投资增长接近翻番的基础上,今年前两个月,钢铁工业投资增速达到172.6%; 水泥行业在建项目计划总投资786亿元,同比增长133%;电解铝行业在建能力仍有310万吨。

无疑,经过多年的建设,我国钢铁、水泥、电解铝三大行业为国民经济持续快速发展做出了重要贡献。但同时也要看到,虽然在短期内,市场对三大行业需求较大,但由于三大行业在发展中投资增长过快,未来生产能力将超出预期需求。另外,三大行业也存在产品结构不合理,生产高消耗、高污染、低产出等问题。对此中央和有关部门多次“喊停”,但三大行业投资过热现象在今年一季度仍愈演愈烈。

近日,经国务院批准,中国人民银行日前决定,自2004年4月25日起,提高存款准备金率0.5个百分点,将存款准备金率水平由现行的7%提高到7.5%。央行此次调高存款准备金率是个明显的紧缩信号,主要是基于今年以来地方投资增速过快,有些地方达70%,信贷增长势头也较猛,生产资料涨势也比较明显;尤其是基于三大行业的盲目、重复、不合理的大规模投资,以防对宏观经济造成负面影响。

显然,再次上调存款准备金率根本目的在于抑制三大行业过快的投资,那么,三大行业在央行“新政”下前景如何?相关上市公司的影响又如何呢?

近期,国家发改委关于钢铁工业投资过热的说法给市场敲响了警钟,根据发改委新闻发言人的说法,钢铁工业投资已经超前五年,已经出现了严重的投资过热。近期由于钢铁行业赚钱效应,不少钢铁企业都在进行建设,以扩大产能。钢铁项目的建设周期一般在两年左右,前两年投资的项目将在今明两年陆续建成,因此,在短期内,紧缩货币政策对整个行业的增速不会导致大幅下滑。但对中长期而言,大部分企业的增速将受到限制。就整个行业来讲,抑制钢铁行业的大规模低水平的重复建设,有利于防止未来生产能力的过剩而影响整个行业的可持续发展。同时,对有好的项目,技术含量高、产品规格高的公司,受政策影响较小,如宝钢股份600019(相关,行情)。

水泥行业的增长主要是由固定资产投资带动起来的,固定资产投资增速不减,水泥行业的增长就不会放缓。此前出台的降温措施之所以没有见效,就是因为不少固定投资项目的计划仍在进行中,水泥的需求量仍较大,这就又吸引了不少资金投入其中。存款准备金率的上调,固定资产投资的信贷成本增大,固定投资将逐渐降温,随着固定资产投资的降温,水泥行业的增速自然会减缓。对于技术水平比较落后的水泥企业,受到的影响将比较大,今后可能将面临效益下降甚至被兼并重组,而工艺先进的水泥企业不但不会受到影响,反而有望占有更大的市场份额,发展会更快,如海螺水泥600585(相关,行情)。

电解铝行业是一个进入壁垒低、投资大、见效快的行业,前两年的高回报吸引了大量资金涌入。尽管近期市场需求旺盛,眼前效益尚好,但从全局和长远看,潜伏着很大的生产过剩风险。政府的宏观调控对整个行业的良性发展是有好处的。存款准备金率的上调,将使电解铝行业的增速放缓,一些企业的拟建项目和在建项目受到的影响相对较大。在短期内对上市公司的业绩影响不会明显,但从中期来看,将影响公司的业绩增长速度,在长期反而有利于现有公司的平稳发展。

另外,此次上调存款准备金率,除了对三大行业有较大的影响外,还对与其相关联的行业如银行业、房地产业有一定的负面影响。

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