今年以来，450亿元保险资金入市的步伐加快。先是《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，现在《保险资金投资股票市场管理办法》也将于近期由保监会制定完成，等待国务院批复。众所期待的保险资金入市能否救得了股市？
2004年，450亿元保险资金能否进入股市牵动着经济界的神经。但保险公司入市之前需要解决保险公司入市不能做什么，保险公司入市能做什么，保险公司入市到底入什么的问题。
入市不能解决的问题
有人认为，保险公司只要能入市、能投资就解决问题了，另外股市上也希望更多资金入市，把这个股市托起来，这两点可能都达不到效果。保险公司入市成不了救世主，它既救不了股市，也救不了保险公司自己。要托股市最多进去两三百亿资金，跟一万两千股的市值流通量相比，这个数字太小了。说保险公司是机构投资者，保险公司刚进的时候比谁的短期投资性都高，而且跟股市是互动的，股市上的那些东西确实不能成为长期投资的对象。分红就那么点儿谁指望分红？大家都更多指望差价。所以保险公司入市风险性投资的比重会更大，不会成为稳健的投资者使股市更加稳健。
保险公司要想解决自己的盈利率问题、资金的风险问题，也不见得上市就能解决。保险公司的问题是负债风险和投资风险的关系，经济学上就是这两个机会成本边际的比较。现在是负债风险很大，因此大家想靠投资来解决负债风险，但这又怎么保证没有投资风险呢？难道保险公司的投资风险就比别人小？要去收购证券公司、收购银行、收购其他金融机构，怎么知道收购完了就比它好？保险公司入市的动机就是要把给投资公司、给基金和证券公司的管理费想自己吃了。但保险公司自己吃了之后平均利润率一定会下去，当成为投资者的时候也一样有成本，一样最后成为一个平均利润率。所以保险公司要充分考虑到投资风险，保险公司的很多问题包括体制、管制、历史遗留问题等等，不是靠进入股市就能解决的，这些问题都要靠自己解决。
入市能解决的问题
保险公司入市能解决什么问题呢？保险公司入市不是解决保险公司的投资风险、金融风险的问题，是解决市场更加完整、更加健全的整体性问题。大家说得比较悲观的就是我们的问题太多，而且问题都变成了鸡生蛋，蛋生鸡的问题，股市不好，又没有人才。发展中国家的基本特点是要什么没什么，但是要是不动起来的话，人才永远启动不了，体制永远好不了。体制改革是一个大方法论问题，不能停下来，不能不做事情，得想着只要方向是对的，哪里缺就赶紧做哪里，动起来了再形成新的力量压着没动的地方再动。
保险公司入市之后，对债市品种的需求一定会促进债市的开放。我相信这一点。方向对与否是需要考虑的问题，走每一步争取为下一步改革发展创造条件，而不是制造阻力。所以从健全市场体系、从健全市场竞争，使投资更加多元化、投资主体更多的角度，是值得做的。而且从保险公司角度来讲也确实不得不做这个事情。
入市到底入什么、做什么
保险公司入市，不是入股市，而是入资本市场，使投资多元化。多元化不仅仅是股票投资多元化，还包括投资非上市股票、非上市股权，外国投资者看好的就是这一块。中国好的民营企业、家族企业，在现阶段和今后很长的阶段，最优的选择是不上市。上市成本是很高的，而不上市利润率是最高的。跟发达国家不一样，中国还处在工业化时期，原来没有进入社保的人现在逐步进入社保，而进入社保的又多是年轻人。所以从社保体制角度来讲，支付能力老龄化问题不像西方国家那么严重。从这个角度讲，我觉得保险公司的前景没有那么黯淡。（作者为国民经济研究所所长）
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