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湘财荷银投资总监:寻找中国的“沃尔玛”
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月8日17:29 [ 孙晓霞 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  作为湘财荷银基金管理公司的投资总监,曾昭雄具有一名职业投资人所应有的素质--以小见大或者说见微知著。他习惯将一件小事放在一个更广泛的背景来考虑。例如安徽阜阳奶粉事件,他就此事所表达的观点是,现阶段,中国到了产生像美国的沃尔玛和可口可乐这样企业的时候了。他的理由如下:此次奶粉事件将促使中国消费者自我保护心理的加强,因此,反映在其消费行为中,各个行业中类似伊利、蒙牛这样的龙头企业将会得到更多消费者的支撑,加之企业本身不断增长的业绩以及随之增强的市场定价能力,其基本面将会获得更多投资者的认同。因此,像沃尔玛、台积电这样优秀企业在中国的诞生已不是一件很遥远的事。 很巧妙地,在中国第一只真正意义上的行业基金--湘财合丰系列基金运作一周年之际,作为湘财荷银基金管理公司的投资总监与合丰周期的基金经理,他用奶粉事件为公司一年来所奉行的投资理念做了一个很好的背景展示。 "在目前这个阶段,湘财荷银要寻找的便是这样的行业龙头企业。" 曾昭雄补充到。

  自掌印湘财荷银基金公司投资团队以来,曾昭雄始终认为,主动投资的本质是买企业,而不是买指数或者买行业景气度。“台湾市场和中国很像,也有很多人也做短期炒做,但最大的赢家则是买入台积电的投资者。从该公司发行到现在,坚持持有这只股票的投资者都获得了很高的收益。我们认为这种公司在中国肯定也会越来越多。” 正是基于这样的认识,湘财荷银在成立初期便牢牢立足于行业,坚持在细分的基础上,从基本面出发挖掘有价值的个股。而经过了合丰系列基金--成长、周期与稳定一年的运作,曾昭雄认为, 一方面,市场的历练确实培养了团队的行业敏锐性。例如去年三季度初,公司就曾率先买入石化股获得了较高的收益率。更重要的是,其所率领的团队对现阶段寻找到“可口可乐”“沃尔玛”这样的企业更具信心。“中国目前有没有这样的企业?我们的答案是有。”曾昭雄认为,企业的基本面状况以及收益率类似于沃尔玛这样的企业正在逐渐增多。例如过去十年的中集集团,相比于同期市场160%的涨幅,涨幅已在800%以上。其根本原因在于公司在行业中的地位不断得到加强。 当被问到湘财荷银的投资组合里是否有这样的企业时,曾昭雄的回答是肯定的。“宝钢、振华港机、上海机场、中兴通讯、贵州茅台都是我们坚持持有的公司。我们希望在立足公司基本面的基础上,买到持续能获取超额利润的企业。”

  虽然曾昭雄对海外基金经理注重长期投资的投资理念倍加推崇并坚信价值投资在中国并不遥远。但他坦承,在投资过程中,即使看好了某种趋势,行业基金的投资特性以及投资环境也迫使基金经理经常承受一些额外的成本。“对于开放式基金管理而言,难就难在对短期的判断和操作。通常当市场比较好的时候,指数已在高点,这时候,投资者把钱交给你,而市场在低点的时候,投资者又把钱拿走。这就造成了基金经理投资行为的反向操作。在这种情况下,指数与全市场基金尚可做到分散投资,东方不亮,西方亮。但对于行业基金来讲究,就很难了。”他举了一个例子,去年四季度,高科技大跌,成长类基金就面临着在遵守基金契约的原则下如何保持业绩的问题。曾昭雄认为,行业基金都面临着行业波动为基金操作所带来的风险。“投资者要认识到,行业基金太频繁的短期操作很难获得超额的回报。”因此,投资者应该从一个长远的眼光来看待行业基金的业绩。“如果从一个较长的时间范围来看不同的行业基金,熨平行业之间的波动后,不同行业基金彼此的收益是平均化的。某些行业在某个阶段可能会的很好,但在其它阶段可能也会不好。例如,对于钢铁行业而言,在钢铁投资过热时对钢铁行业的调整,从短期来看也许不利于投资,但从长期来看也许就是好事。小煤矿整顿之后中国煤炭行业的发展就是很好的例证。”鉴于此,曾昭雄坚持认为,找到好公司才是投资的真谛。基金经理的任务就是帮助投资者选择不同行业中的优秀企业。“而行业基金则是给那些有投资偏好的投投资者的一种选择,投资者选行业,基金经理选企业。”在国际市场有过投资经历的曾昭雄习惯用全球视角分析问题。“在选择某一个行业的时候,我习惯于看这个行业在全球的发展趋势以及发展历程。例如对中国汽车业、航空业的价值评估美国的历史就值得借鉴。“美国的航空股在60年代曾给投资者创造过很多利润。”曾昭雄介绍到,正是这种思维模式使得该团队在很多投资者不看好航空股以及汽车股的时候,率先买入并获利。

  一身兼二职的曾昭雄这一年最大的体会就是时间不够用,作为合丰周期的基金经理,他既要为投资者交上一份更好的成绩单。此外,作为一名投资总监,他更要着眼于公司整体投资策略的制定、注重风险管理并确立团队的投资风格,“建立一套投资流程保证团队的投资风格得以持续体现并最终获得投资者的认可对我们来说是一件很重要的事情。每一个公司的风格都是不一样的,有的公司他川菜做得很好,有的公司粤菜做得可能也不错,关键其投资风格能否持续下去并最终获得市场的认可。” 曾昭雄认为,目前,不同基金公司的风格正在形成当中。而湘财荷银的目标就是寻找中国的“沃尔玛”。



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