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高层另有顾虑 “中国纳斯达克”将推迟面世?
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月9日07:14 [ 支玲琳 ] 来源:[ 解放日报 ]
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  一直以来,关于深圳中小企业板的消息不断。

  早在去年年底,市场就开始盛传中小企业板将在今年推出。进入2004年,消息进一步明朗,期间有关中小企业板4月中旬铁定亮相、“五一”长假后肯定出台的说法不绝于耳。有关高层也多次在不同场合表示,深圳中小企业板将“很快推出”,“指日可待”。尽管没有点明时间,但是字里行间都传递了企业板出台在即的讯号。

  然而,变数总在不经意间发生。最新的消息显示,中小企业板已经被“暂时推迟”。无论确实与否,有一点是有目共睹的,眼下“中国的纳斯达克”仍无落实迹象。是考验市场耐心,还是高层另有顾虑?其中缘由颇费思量。

  无出台迹象

  日前证监会一位知情人士证实,与原规划相比,中小企业板确实已被推迟。根据以前计划,深圳中小企业板最早会在今年4月中旬推出,但目前还没有出台迹象。

  记得在今年年初,中国证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上明确提到:“2004年在深圳证券交易所设立中小盘股板块”;证监会副主席屠光绍也不止一次表示,中小企业板将会很快推出。而另一位力推深圳中小企业板的代表人物——全国人大常委会副委员长成思危,更是多次公开表态:中小企业板的推出指日可待,并且相信它将成为“中国的纳斯达克”。

  不仅高层表态如是,深圳方面对此也是充满期待。正如业内人士评价的那样:在深圳推出中小企业板,不仅可以使深交所摆脱3年未发新股的尴尬境地,保持深圳证券市场的地位,而且还可以推动区域经济的发展。

  与此同时,中小企业板推出的时机也已成熟。目前我国注册的中小企业超过1000万家,其数量占全部企业的90%以上;产值占整个工业产值的60%,出口量占到总出口量的50%。中小企业已经成为我国国民经济中一支举足轻重的力量,但同时,我们也看到,融资渠道不畅已经成为中小企业进一步发展壮大的瓶颈。因此,开设中小企业板,是为解决中小企业资金问题另辟蹊径。

  无论从哪个角度看,推出中小企业板都应该是“好事”一桩。但是,它偏偏在诞生前夜搁浅了。

  交易所博弈

  至于推迟的原因,目前比较多的说法是,监管部门正在通盘考虑深市发行新股可能会对香港创业板产生冲击。此外,也是顾及到上交所的利益。

  这样的说法不是没有道理。赴港上市,最大的好处就是时间成本低。按照过去经验,在内地上市一般需要3年左右的时间,而在香港只需要8个月到1年。但是内地上市的优势也很明显,不仅市盈率高,发行成本也低,这对本来资金就不甚宽裕的中小企业是很有吸引力的。这样一来,势必会分流香港股市的部分上市资源。如今内地股已经成为香港市场的主力军,截至今年2月底,

  在香港上市的内地企业有264家,占香港上市公司总数的25%;以市值计,占香港证券总市值的31%;再以2003年1月至2004年2月底间计算,内地企业的成交额已经占到港市总成交额近一半。因而,对香港联交所的影响恐怕不小。

  对上交所的影响也是可以预见的。按照拟定的发行办法,流通股本在5000万以下的,将到深交所上市。对上交所来说,这无疑意味着“吃独食”时代的告结。较之香港联交所,这个影响将更为直接。有观察人士说,从表面上看,这是交易所间的利益博弈,但是隐藏在背后的是城市乃至区域之间对金融资源的争夺。

  当然,这种担心也可能是多余的。据统计,目前符合中小企业板上市条件的企业已经达到了1200多家,如此丰富的上市资源是任何海外市场都无法比拟的。正如香港联交所传讯部主管罗文慧所言,现在内地需要筹资的企业非常多,不是一两个市场就可以做完的。从这个角度看,深交所企业板一旦出炉,不能说是抢了谁的“饭碗”。而从市场规律来说,也是有竞争才能提高资源配置的效率。

  市场顾虑

  面对中小企业板这种“只见楼梯响,不见人下来”的状况,和深交所一样着急的,还有投资者。当前我国证券市场仍是以机构投资者为主导,对他们来说,这同样是一个难得的机会。而来自市场的出台消息也显示,多方资金已经集聚,目标对准中小企业板。

  这正是管理层所忌惮的。成思危回忆说,2001年创业板的流产正是因为高层出于对市场过度投机的顾虑。中小企业板盘面小、业绩好、成长性高的特性,决定了其极易被人操纵,由此带来巨大市场风险。而近期随着中小企业板的出台消息愈传愈烈,沪深两市中的小盘股已经出现了过度炒作的迹象。在这种情况下,管理层不可避免地担心,中小企业板会不会成为1996年科技股的翻版。因此,也就将中小企业板的推出时间再度往后延迟。

  走势悬疑

  至于延迟到什幺时候,有人认为,可能到“十一”,也可能要到明年。此前一直有消息称,国务院已经批准深交所关于设立中小企业板的申请。如果这个消息属实,那幺可以说,中小企业板推出已成定局,现在只是时间的问题。不过一直萦绕在人们心头的一个问题是:现在主板市场还有那幺多问题没有解决,作为二板“前身”的中小企业板能真正发展起来吗?再从全球范围看,共有19家二板市场,但是近年来,跌幅均在75%以上。在这种情况下,中国要想办好中小企业板,也着实让人捏把汗。

  对此,中国证监会首任主席刘鸿儒坦言,从一段特定时期来看,创业板市场确实有一定的不稳定性、不确定性,但决不能简单认为创业板市场必然导致泡沫,在资本市场中,不管主板还是创业板,出现波动是市场发展的客观规律。

  但进入2003年,全球各主要创业板都进入了稳步的增长期,其它如丹麦、瑞典及新西兰等国也都在积极创建创业板。从最近几年海外的经验看,各国创业板的建设,发达了资本市场,完善了资本市场的功能,有效地促进了各国经济的发展。因此,对海外创业板市场在快速发展中出现的波折,要客观全面看待。

  那么,一旦深市的中小企业板设立,是不是也意味着其主板的500多家上市公司也将并入沪市呢?按照“沪市做主板,深市做二板”的说法,不排除会有这样的可能。当然,现在这还是待解之谜。



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