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证券时报:资本市场增添“备用轮胎”
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月21日07:57 来源:[ 证券时报 ]
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  本报记者万鹏

  编者按:本周,万众瞩目的深交所中小企业板块获准设立,这也成为中国证券市场划时代的一件大事。作为中国证券市场中的一项重大举措和创新,中小企业板块设立可谓意义深远。从今日起,本报推出一组相关述评文章,敬请关注。

  尽管即将推出的中小企业板块在总体设计上仍坚持现行法律法规不变、发行上市标准不变的原则,且仍是主板市场的一个组成部分,但毫无疑问,该板块的设立决非简单的恢复新股发行,而是完善我国社会主义市场经济体系,大力发展资本市场的必然产物和选择,是贯彻党的十六大和十六届三中全会精神,落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的重大举措。中小企业板块的设立,不仅拓宽了中小企业的直接融资渠道,使投资者可以更多地分享我国经济增长的成果,同时也是推进我国多层次资本市场体系建设的重要步骤。

  2003年10月,党的十六届三中全会就已明确提出,大力发展资本和其他要素市场,推进风险投资和创业板市场建设。这是新时期党中央对资本市场发展提出的新要求,为我国资本市场的进一步改革开放和稳定发展指明了前进的方向。今年年初《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》更进一步指出“建立多层次股票市场体系”,“分步推进创业板市场建设,完善风险投资机制,拓展中小企业融资渠道”。此次中小企业板块的设立正是推进我国多层次资本市场建设的迈出的重要一步。

  历史经验证明,规模扩张、多元化、多层次化是资本市场发展的三条主线。而根据金融工具的风险特征和投资者风险偏好程度不同,将资本市场细分为多个具有递进和互补关系的子市场,构建多层次市场体系,是一国资本市场在具备一定规模的基础上进一步向纵深发展(相关,行情,个股论坛),走向成熟的必由之路。

  随着经济社会的发展,投融资主体数量逐步扩大,需求不断细化,对资本市场会提出更高、更个性化的要求。建设多层次资本市场,能更有效地匹配投融资双方的个性化需求,最大限度地实现资本市场均衡,极大提升资本市场向国民经济各部门渗透的能力和服务于经济发展的功能。

  而且,资本市场的发展壮大也是通过深入挖掘潜在的上市资源、不断拓宽投资者基础来实现的,因此,建设多层次资本市场有利于资本市场自身发展壮大,只有推动资本市场多层次化发展,才能在保证资本市场自身安全的前提下深入挖掘上市资源,同时将不同风险偏好的投资者纳入资本市场。

  其次,多层次资本市场把具有不同风险收益特征的金融工具放在相应的市场里进行交易,为不同风险偏好和风险承受能力的投资者提供不同的市场选择,既提高了市场的风险揭示能力,也便于市场导向的监管体系得以更顺利地运作。建设多层次资本市场有利于实施更有针对性的风险防范和市场监管。

  再次,多层次资本市场通过提供多样化的渠道促进储蓄向投资转化,还有利于降低金融系统性风险,减少投资波动诱发的宏观经济波动。正如美联储主席格林斯潘所说:多层次资本市场的发展使美国金融系统拥有了更多的“备用轮胎”,企业的资金来自无数不同类型的投资者,从而降低了一个“凹坑”所导致的爆胎就使美国经济大车“停驶”的可能性。

  最后,培育多层次市场体系是我国资本市场发展的紧迫任务。从1990年深沪证券交易所设立至今,我国资本市场逐渐发展壮大,已成为社会主义市场经济体系的重要组成部分。过去13年,规模扩张和适度多元化是我国资本市场发展的两条主线,而作为资本市场发展三条主线之一的多层次化建设尚有待进一步拓展。在我国资本市场发展的内外部环境已发生显著变化的当前阶段,单一层次的市场结构已经不适应资本市场日益增强的提高效率、完善功能和加强监管等方面的要求,成为我国资本市场进一步发展壮大的制约因素之一。



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