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长江电力豪赌蓝筹大梦 六亿股新股成功“下水”
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月22日09:15 [ 刘晓午 ] 来源:[ 中国经营报 ]
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Stock Code:600900

  5月19日下午3时,当长江电力(相关,行情)(600900)股价定格在8.67元时,一位基金经理带着疲倦的声音向记者叹了口气:“长江电力配售终于下水了!”就在他叹气的那一刻前,这位基金经理和他的同事——也可以说是长江电力忠实的追随者们为迎接长电配售度过了两个难忘的交易日。

  直击配售上市

  “我们一直没有动仓位,准备以静制动。事实上,5月18日长江电力配售上市这一天,我们也很担心市场不好,获利盘出局会打击市场信心。”这位基金经理描述前一天的感觉仍然记忆犹新。

  5月13日长江电力公告称,公司向一般法人投资者配售的64670万股股票将于2004年5月18日开始上市流通。

  18日长江电力一开市就是跳空低开,配售获利股全扑下来,跟着就是大量止损盘,上午的气氛一度让人喘不过气来。

  下午开盘后,长江电力惯性下探到了8.36元,碰到了今年以来的最底点。接着,市场出现了戏剧性的变化——其他许多机构资金纷纷跟进抢筹买入,把股价推高至颈线上方。当日成交18亿元,换手率达到9%。

  19日长江电力依然低开,大量机构在8.41元这个低点再次抢筹买入,股价被迅速推高到8.84元,当日最大涨幅超过5%。

  “即使不看收盘价,我也能感觉到后市长江电力昂首挺胸的形象了!”这位基金经理掩饰不了收盘后愉快的心情。

  “配售上市对长江电力是一个分水岭,配售股出局后,我们并没有什么大动作,但这么多的机构跟进抢筹,说明长江电力的投资价值被市场所认同,至少底部颈线位是个强有力的支撑,这更坚定了我们持股的信心。”

  巧合的是,在长江电力配售的前一天,另一家基金公司的投资负责人就告诉记者,该基金看好长江电力的稳定增长。他设想,如果18日这一天配售获利盘出局,8.5元就可以进场捡筹码了。让他没有想到的是,长江电力的抛盘筹码并不是捡来的,而是抢来的。

  收购提速?

  “出现配售抛盘的抢购,主要是因为长江电力长期稳定的增长预期和上市公司收购机组加速预期。”

  以长江电力5月19日收盘价8.67元,今年每股收益0.33元计算,市盈率达到26倍多,但前述基金经理仍然认为市盈率不高。

  “一般电力公司的市盈率为20倍,但长江电力应该有一定的溢价。在中国的大盘上市公司中,长江电力的收益是稳定增长的,现阶段出现溢价是合理的。”

  有投资者戏称——三峡总公司26台机组躺在三峡大坝上等着长江电力去收购,上市公司收购完后等着看利润上升,这是一只实实在在的大盘成长性股票。

  在经历配售上市考验后,现在,投资者更关心的是,明年长江电力的收购机组计划会怎样设计?长江电力的业绩增长幅度到底有多大?

  来自长江电力的内部消息表明,随着今年4月份三峡总公司两台机组提前投产,明年总公司和上市公司合计将有14台机组运行投产。部分人士预期,按照这个投产速度,将增加明年上市公司收购机组进度。如果收购进度加快,就意味着长江电力2005年的业绩又将大幅度增长。

  前述基金经理分析,长江电力明后年肯定要收购总公司机组。但是,如果按照常规速度收购的话,那么明年业绩的增长速度和今年的增长速度会有一个微调,除非收购加速。

  面对市场强烈的收购加速预期,长江电力资本运营部一位人士强调,“今年4月份的两台机组提前投产并不能说明后年收购加速。但可以肯定的是,2015年前我们要收购完母公司的26台机组。至于明年要收购多少,后年要收购多少,现在还是一个未知数。”

  再融资悬念

  从理论上讲,长江电力业绩增长预期具有稳定性;但在现实中,长江电力的收购母公司的机组要靠大把的真金百银来实施。因而融资与长江电力未来业绩的关系非常密切。

  “长江电力未来盈利主要取决于它对三峡26台发电机组的收购进度,如果一旦收购进度加快,股权融资的可能性将增大。”一位分析师说。

  在长江电力上市之初,长江电力相关高层则列出了收购计划表——收购三峡总资产需要1200亿元,通过负债方式募集700亿元至800亿元资金,通过股权方式融资300亿元。

  在300亿元股权融资中,长江电力上市已募得100亿元,加上现在已经有的85亿元的股权,剩下的再融资缺口为100多亿元左右。

  “其实三峡总公司并不缺钱,单从公司短期财务角度来讲,出售机组获利对母公司来讲可有可无。但对上市公司来讲,无法收购总公司机组就意味着业绩无法增长。”这位分析师说。

  而前述基金经理分析,要保证长江电力业绩高速增长的话,明后两年的收购机组速度必须加速。一旦收购加速,长江电力需要大量的现金支撑,除去银行贷款外,明后年实施再融资是很正常的事情。

  长江电力一位不愿透露姓名的人士说:“上市的时候,定的股权融资和负债融资的大体比例是28,只是当时的一个估算,具体操作要看公司的收购进度。至于明后年是否进行再融资,我们正在研究。”

  第一坝猜想

  有接近三峡总公司高层的人士向记者透露,在长江电力上市后,身兼总经理和党委书记两职的李永安将仅担任上市公司董事长,把更多的注意力转到三峡总公司的可持续发展上来,其中,金沙江等长江上游水利开发项目的筹建将是重中之重。总经理由毕亚雄出任。

  按照专家的说法,“金沙江水能资源的蕴藏量达上亿千瓦,是罕见的水能富集区,也是西电东送有待开发的重要能源基地。”乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝等4座梯级水电站,已经列入国家滚动开发规划,部分水电站已获得正式立项,国家已经授权三峡总公司开发建设。它的真正意义在于,该项目一旦建成,世界第一大坝的名字又将再次改写。

  有关人士透露,金沙江的投资建设规划已经摆上日程,主要方式是三峡总公司出资本金,通过银行贷款和向上市公司出售机组获得建设资金。

  事实上,长江电力的再融资很大程度上还是取决于金沙江等项目的建设进度。因为如果金沙江投资进度快,所需资金力度就大,总公司就有了资金缺口,再融资的需求就越强烈。

  前述知情人透露,如果金沙江项目一旦建成产生效益,将面临两个选择,一是和长江电力上市一样,先单独拿出一部分资产在境外上市;二是将金沙江项目分批打包装入长江电力,间接登陆A股市场,实现滚动发展。

  在两种方式中,第二种进入A股市场的可能性更大。原因可能是三峡前两次在境外上市不失利,而在A股市场却顺利得多。

  而在长江电力上市之初,长江电力高层早已阐述了长江电力和金沙江的密切关系——“三峡总公司通过出售发电机组,获得三期工程与开发金沙江的资金。通过市场融资的办法,形成了持续发展的内在动力,开发金沙江的资金完全有保障。”

  面对市场对于金沙江项目与上市公司关系的诸多分析和预期,长江电力一位不愿透露姓名的人士明确表态——长江电力将是未来三峡系统的惟一电力运营商,而三峡总公司是工程开发建设商。不管以后有多少长江上游项目开发建成,惟一的电力运营商还是长江电力。至于上游项目的开发建设和资本运作目前正在研究。



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