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石油价格飙升如何影响各币种走向?
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月24日19:37 来源:[ 搜狐财经 ]
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        油价上涨,美元跌($↓) 日元跌 (¥↓) 欧元涨 (?↑) 英镑涨 (£↑)

  油价飙升的原因:

  要了解油价上涨怎样影响货币,就必须知道近期油价上涨的原因。近期油价超过41美元/桶,达历史高位,预示全球经济发展速度将减慢。对经济普遍的忧虑继续打击投资者信心,中东地区暴力冲突的升级可能扰乱石油供应的担忧使其雪上加霜。近期沙特阿拉伯及伊拉克石油终端的受袭及对伊拉克管理委员会领导人的暗杀加重此种担忧。更糟糕的是所有这些不确定因素在此石油供应极为紧张而需求继续以惊人速度上涨时发生。强劲的非农就业人数激发对美国经济的乐观情绪及联储升息的预期,因而推动油价的上扬,刺激消费。高价结利及OPEC成员关于增加产量的言论曾引起短暂的石油卖潮,但人们对于此类虚假讯号已司空见惯,因此油价还继续上扬,达至历史高点。自去年来油价一直超过30美元/桶,此高涨的油价挫伤了使用油量较大的产业,如航空及运输业。但个体司机们却丝毫未显出控制油量消费的迹象。产油量占世界油量三分之一的OPEC已将其日产量提高了200万桶,但对降低油价来说此数量还是杯水车薪。OPEC近期称其在6月3日贝鲁特会议前会继续增加产量。交易商怀疑此产量增加是否有作用。

  怎样判断油价对某一种货币的影响?

  在此介绍油价上涨影响货币的因素:

  国家对石油的依赖度---- 一国家对石油的依赖度决定了其货币受油价变化的影响程度。大量使用石油的国家(石油进口国)受到的冲击大于其它国家。油价的下跌与税收削减一样有利于消费者。对于企业而言,油价上涨会减少利润。可使用其它替代能源或资源的国家可减小其对石油的依赖及其对油价上涨的敏感度,油价对其经济的冲击也有所减轻。

  货币政策对油价上涨的反应---- 一国对高通胀的反应在预测其货币对油价反应时非常重要。设有通胀目标的国家在控制通胀方面更积极主动,并会根据经济状况相应地调节货币政策,另一些低通胀的国家保持宽松的货币政策以平衡油价上涨带来的增长减缓。货币政策及利率是货币走向的主要动力。

  一国经济中石油相关行业的市场限制是否高于工业的市场限制?----市场限制的构成与油价(通过资本流通)对一国货币影响程度相关。具有较低能源相关行业的市场限制,较高工业市场限制的国家,其货币对油价上涨更敏感,因其投资资金流动会因为石油相关行业利润的降低而减少。制造业较发达及石油进口量较大的国家其货币受创的可能性也更大。

  关键因素是经济增长幅度及通胀程度--石油不是驱动通胀的唯一因素

  各国都存在通胀,英央行近期称其必须控制通胀,将其基本利率提高25点。欧央行保持利率2%不变,表明其对通胀的担忧,要求OPEC成员国对油价上涨采取措施。然而高昂的油价并不是通胀恶化的唯一原因。在美国,从化学材料到食品、工业产品及工资所有物品价格都上涨,极大地刺激了美国经济。在美国经济跃跃欲试重整旗鼓时,雇主却面临越来越多的困难,雇佣成本飙升,解雇费、医疗保险、假期工资及奖金都在增加,总体薪金较过去12个月上升了6.9%。去年薪金升幅为6.1%。据劳工部报告第四季雇佣成本指数(衡量商业及政府劳动成本的指标)攀升0.8%。福利成本从元月至三月上升2.4%,此升幅是过去20年中最大升幅。自70年代早期,GDP增长与全球油价变化的关系明显加强。73、74年、70年代未期80年代初期及90年代初期油价飙升后出现经济衰退,紧接着是经济增长反弹。能源价格对经济整体形成压力。下图油价及12个月的GDP显示了油价上涨对GDP的冲击。过去30年有三次全球经济衰退,每一次发生前都出现油价飙升。

  当前上涨的油价已经损伤了全球经济,如其继续保持当前价位可能会在此后两年中阻碍经济增长、刺激通胀及增加失业。国际能源组织(IEA)近期分析表明:“如油价继续保持当前35美元/桶以上,较三年前上升10美元/桶,全球GDP至少会降低0.5%,约为2.55亿美元。”因此随着通胀威胁的迫近,全球央行相应的货币政策调整尤显重要。

  哪些货币受油价上涨的负面影响最大?---美元下跌,日元下跌

  对石油依赖度---- 美国与日本是世界两大石油进口国。飙升的油价阻滞了其经济增长,严重影响了经济复苏。美联储格林斯潘已提出警告:上涨的油价及气价对美国经济的长期发展有极大的影响。日本方面,国内能源的匮乏及对大量原油、天然气及其它能源的进口依赖令其对油价变化特别敏感。2001年其对能源进口占使用额的79%。其能源使用结构为石油占50%,煤占17%,核电占14%,天然气占14%,水电占4%及其它可更新资源只占1.1%。

  货币政策---- 除对国外石油的依赖外,美联储及日本央行都将重点放在经济增长而非通胀上。两国的通胀水平都很低,甚至都可称作通缩。美国通胀现仅为1.4%,多数经济学家认为2%-2.5%适宜。鉴于如此低的通胀美联储可能会出于害怕上升油价不利于通缩而保持利率不变。实际上,一些人认为通胀有利于经济,第一,商品及服务的生产商可提高价格,这就意味着利润增加薪金增多。第二,利率可高于目前超低水平。如通胀持续保持目前水平,经济会先胀后缩,多数经济学家都认为通缩是一更棘手的问题。人们越不愿消费,价格就会越低。目前美联储利率已低至极限了,如出现通缩,其控制能力将十分有限。

  哪些货币将从中受益?欧元上涨,英镑上涨

  对石油依赖度---- 英国是石油净出口国,将从油价上涨中受益。尽管其出口量不大,但其状况与日本及美国绝然不同。另一方面,德国及法国欧元区两个最大的国家是石油净进口国。德国原油进口(主要来自伊朗)自2000年以来急剧上升,意大利是欧元区另一受损国,其60%能源来自石油,大部分石油靠进口。但据欧元区官方消息,全球经济增长及国际贸易比几个月前预期强劲,这有助于减缓油价上涨对欧元区经济增长的冲击。同时,欧洲良好薪金状况抑制了通胀风险。另一欧元区的有利因素是欧盟已证实的煤存储量占世界的7.3%,欧洲原油加工能力占世界16%,欧洲电力产量占世界16%。欧元区正努力地提高燃料结构中可更新资源的比例。2001年可更新资源占其能源消耗总量的6%,欧盟意于2010前将此比例提升至12%。可更新能源包括风力、太阳能、地热能、潮汐能、水力能、生物能,垃圾及污水处理厂生产的燃气。

  货币政策---- 英央行及欧央行对上升的通胀予以特别关注,英央行5月6日货币政策委员会会议升息25点,其会议记录表明其预计未来两年通胀将以目前速度增长,其甚至考虑5月升息50点。如石油价格继续上扬,通胀升高,货币政策委员会可能会主动采取行动抑制通胀。与美国不同,欧央行一直以来都积极采取措施避免通胀。这可能也是欧央行强烈反对降息的原因。油价上升给欧央行官员更多理由来反对各政府官员升息以促进经济发展的要求。

  敬请注意----全球石油的标价方式可能会有所改变

  全球油价现以美元标售,这意味着美国是石油市场唯一没有货币风险的国家,也是唯一一个能印刷货币购买石油的国家。以美元标价的全球石油贸易方式使得美国有充分的优势----印刷货币而不会引起通胀。因此美国可以将大量资金用于战争、军队建设、消费者支出、减税及巨额赤字。石油进口出口商以美元为支付手段,因此世界货币储备的三分之二都以美元体现。而这些美元因无货币风险终将以投资的形式返回美国,这有效地为美国经济提供了无息贷款。而在欧元区,情况就完全不同,欧洲希望石油的支付方式由美元转为欧元,以有效地消除欧元风险。而且可以加大欧元的需求量,有助于欧元升徝。石油作为全球性交易的重要商品,如果其价格转为欧元定价,其意义非同小可。OPEC成员国及欧元区之间有很强的贸易关系。OPEC成员国的进口量的45%来自于欧元区国家。波罗的海地区,俄国是一大石油出口国,即俄国经济受益于油价的飙升。如果俄国,世界第二石油出口国以欧元体现石油价格,将给美元带来潜在的威胁。因为其它石油出口国会相继效仿。如果石油不以美元定价,其它国家对美元的需求会减少(以美元体现的外汇储备将会减少),各国会重新调整其储备,这将引起美元的疯狂抛售。如伊朗,世界第五大石油出口国,已开始争论是否以欧元计价问题。伊朗战争后,越来越多的人认为美国及沙特的长期联盟可能会动摇(但无政府予以证实)。此传言可能对美元产生负面影响。总之当前史无前例的油价可能继续对全球经济产生持久深远的影响。(Thomsonfx)



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