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存贷款期限错配 迫央行调整利率结构?
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月24日12:06 来源:[ 财经时报 ]
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  继信贷规模增长过快现象之后,中国金融运行中又出现一个令央行、银监会等十分关注的问题,即存贷款期限错配问题。

  所谓“存贷款期限错配”,通常指中长期贷款依靠短期存款滚动支撑的现象。

  从央行2004年一季度货币政策执行报告看,3月末,金融机构本外币贷款余额17.9万亿元,中长期贷款占比重达40%,余额为7.16万亿元;同期居民本外币储蓄余额11.87万亿元,除去7.5%的法定存款准备金和4%左右的超额存款准备金,商业银行可用于放贷的储蓄额不过10.5万亿元。据央行统计,活期、定期储蓄分别占34.23%和65.76%(1999年这一比例分别为24.5%和75.4%),这就是说,定期储蓄余额不过为6.91万亿元,相对于中长期贷款余额少2500亿元。

  这说明存贷款期限错配已经发生。静态地看,银行体系中至少有2500亿元的中长期贷款在靠短期存款滚动支撑。加上中长期贷款快速增长、定期储蓄占比还在不断下降,存贷款期限错配现象必然越发严重。

  这种势态不容乐观:对银行而言,短期资金支撑长期信贷,需要银行具有不间断的短期存款来源,不断地借新还旧——总之需要银行具有强大的流动性。

  潜在风险巨大

  于是,风险出现了。存贷款期限错配的风险主要来自两个方面:其一,由于央行大规模地收回商业银行的流动性,一旦发生市场资金过紧,商业银行存贷款期限错配的风险将立即显现。所幸中央调控及时,在存贷款期限错配尚未到达临界点之前,已经在对中长期贷款市场需求进行控制。因此可以预见,未来短期资金支撑长期信贷的发展趋势,会有所缓解。

  但另一个方面的风险需要特别关注。央行4月的货币政策报告显示,人民币储蓄存款余额11.22万亿元,同比增长17.8%,比上年同期低1.6个百分点;当月储蓄存款增加303亿元,同比少增加323亿元,储蓄存款出现分流迹象。

  造成储蓄存款分流的主要原因是当月国债、基金等发行比较快,但由于通货膨胀在4月末已经上升至3.8%,人民币储蓄存款真实利率为负值的程度继续扩大。因此,如果央行不提高储蓄利率,储蓄分流的现象势必会日趋严重。

  储蓄分流对商业银行的流动性将产生较严重的伤害,当然也是存贷款期限错配最可怕的敌人。

  由于存贷款期限错配而引发国家金融危机,是有前车之鉴的。如1997年的韩国,其银行体系借入的大都为短期债务(包括外债),而所支撑的又多为长期投资,因此当亚洲“金融危机”发生,境外流入韩国的资金骤减,最终使韩国金融跌入流动性陷阱,货币大幅贬值。

  中国目前还不可能发生如此严重的金融危机,但如果不能有效抑制这种态势,一旦储蓄分流过多,情况恐怕也很麻烦。好在目前股市下调,基金和国债的发行放缓,储蓄资金迅速分流也难。

  利率不宜轻动

  值得注意的是,最近市场有传言说,央行准备对人民币储蓄存款各期限利率进行重新调整,并借以改变存贷款期限错配的现实;也就是说,适度提高中长期定期储蓄利率下限,降低短期及活期存款利率上限,或干脆放开短期及活期存款利率下限,借以扭转定、活储蓄结构。传言中还夹带着改变现行贷款利率结构,以调整中长期贷款和短期流动资金贷款的比例结构。

  对此,专家指出,对利率进行结构性调整或许有效。因为中长期定期存款利率上调,不会对国际游资(俗称“热钱”)构成吸引;相反,短期或活期利率下调会抑制“热钱”流入。因此,这样的结构性调整,对中国货币总量不会构成太大影响。同时,对贷款利率的结构性调整,还会起到抑制中长期贷款增速的作用,有利于抑制投资。

  但需注意到,利率工具毕竟是“双刃剑”。比如,如果提高中长期储蓄存款利率,无疑会对证券市场产生负面影响,不利于中国直接融资与间接融资的结构性调整;会加大财政部发行国债的成本(因为现在发行的国债相对于银行存款,都属于中长期商品);中长期贷款利率上调,住房贷款利率势必随之上涨,会抑制消费,等等。

  专家建议,在利弊尚未权衡清晰的时候,中国的利率不宜轻举妄动。

  另有专家认为,存贷款期限错配问题,是商业银行不计风险的粗放型经营行为所致。如果其内部的控制机制缺位,一切风险都要靠外部监控化解,那结果同样会扭曲央行的行为。比如,央行现在更多地把利率政策当成结构性政策,而不是总量政策,这就说明,央行正在考虑本不该它考虑的问题。



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