沪铝经过连续几天反弹之后，25日反弹步伐明显放缓，期价转向横盘整理，交投清淡，振幅收窄。主力合约AL410早盘以16000开盘以后，全日期价维持在开盘价附近震荡整理。盘中最高164080，最低15930，尾市也15960报收，微幅下调40点，全日成交萎缩至28004手，持仓减少1292手至41600手。
目前，沪铝市场技术面反弹的格局依然延续，但由于基本面上诸多影响因素还没有明确下来，后市空间能否进一步拓开还难以断定。近期制约沪铝期价走势的因素主要体现在以下几个方面。首先，出口退税的问题还没最终定论。由于今年1月已经将出口退税从15%下调至8%，但当时沪铝的价格走势正处于上升阶段，因此并没有对生产厂家以及盘面造成多大的影响。而今沪铝已经处于弱势下跌走势当中，如果国务院决定取消8%的出口退税，出口退税的政策性影响将累积性的对当前冶炼厂构成集中性打击，很多中国铝冶炼厂将被迫减产或停止运营。取消8%的出口退税将导致企业加工并出口每吨铝的利润减少约800元人民币。由于现货价格的大幅回落，目前冶炼铝基本上处于亏损经营或者无利状态，取消出口退税将会起到雪上加霜的效果。
其次，中国政府目前还在讨论是否使那些应用有利环保技术的铝冶炼厂家享受到较低电价，这也是对前期电价全国性提高的一个回应，但这一讨论也显得含糊不清。再次，国内现货库存压力仍然较大，现货维持在低位水平，拖累期价的反弹。
技术图形上，沪铝连续下跌的格局逐步改变，KD、RSI等指标开始回升，目前技术反弹走势特征明显。但由于基本面没有实质性利好的支撑，上行力度明显不足。中线趋势仍处于弱势格局当中，而最近盘面量能萎缩，投资者参与热情下降。因此，沪铝目前的反弹应该谨慎看待，不能盲目的去追多抢反弹。
操作建议：沪铝观望。
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国际期货 广州营业部 李志成
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