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大江投资:沪铜2004年6月后走势展望
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月30日10:28 来源:[ 搜狐财经 ]
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  沪铜在经历长达6年的价格寒冬后于02年12月盘出底部,经过半年多蓄势,在03年9月发动起震荡上攻行情,短短六个月,期价单边大涨12000元,于04年3月2日试探30000元高点后,构筑短期顶部,在4月6日至5月18日又出现单边下跌行情,仅仅31个交易日,期价大跌6000点,真可谓神州火箭般上升、飞流直下般大跌,波澜无比,正在人们惶恐经济是否再次紧缩,期价会不会再次还原之际,沪铜却在23000元-24000元获得支撑,并走出大幅上扬态势,一举突破前期阻力位25000点,累计反弹空间愈2500点。后市沪铜走势何去何从,本次上涨是仅仅对下跌6000点的一波修正式反弹还是牛市格局中的再一次上攻,就成为我们近期关注的重点,因为它直接决定我们看多还是看空的操作策略,正确的预测对套保企业的决策也有着更深远的意义。本研究报告通过对国内外经济基本面因素分析以及LME和沪铜技术走势分析,还有大江投资总结的趋势分析方法等,以期对沪铜未来走势作以预测:

  一 、沪铜前期走势回顾

  如果说03年9月以来沪铜的大幅上扬是对中国经济高速增长和日本、美欧经济走出低谷以及美圆贬值的影响的话,由04年3月初到4月初沪铜的高位横盘和随后的下跌,就是对中国政府采取紧缩货币政策和美元转势步入升值的消化,回顾本轮的下跌行情,政策面的重大变化无疑是铜价大幅下挫的导火线。我们知道,自去年以来,中国政府采取了宏观经济调控措施:中国人民银行自去年9月以来到今年4月份连续三次调高了商业银行的存款准备金率,并允许其在一定范围内提高贷款利率,以控制贷款增速过快;商务部降低了企业出口退税率;国务院还决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发行业固定资产投资项目资本金比例。

  尽管国家宏观调控的措施自去年已经展开,但是在商品价格都运行到历史高位区域的时候,国家又集中出台了一系列的调控措施,市场反映剧烈是情理之中的事情。就沪铜市场而言,4月20日-4月29日,在恐慌性抛售以及非理性心理的影响下,沪铜10月合约期价从最高27530元/吨最低下跌到23470元/吨,4000多点的巨大跌幅使得铜市的多头人气遭受重创。铜市笼罩的恐慌心理也一直持续到五一长假之后的行情中。

  五一长假过后,铜市仍然处在惶恐之中,尽管在月初铜价的下跌步伐趋于平稳,但是市场的多头人气仍未得到恢复。国际市场担忧中国采取的紧缩货币政策将导致全球最大铜消费国--中国需求的放缓,买盘纷纷平仓退场,铜价再度陷入下跌进程中。伦敦铜再度下挫,最低下探到2474美金;沪铜10月合约期价在5月18日最低下跌到22970元/吨,近期沪铜走势见图一。

  而在伦敦场外铜交易当天,由于哈萨克斯坦铜矿出现事故被迫停产,受这一突发消息刺激,空头回补买盘推动铜价回到2500美元上方。价格的企稳使得市场的恐慌心理逐渐消除,空头回补继续出现,与此同时,基于超跌的技术性买盘也重新介入,加上5月19日国务院副总理黄菊在北京国际金融论坛上表示,中国政府所采取的一系列宏观调控举措已“初见成效”,中国经济将继续平稳协调较快发展的态度,随后铜价因此出现快速反弹。从图一我们可以看出,沪铜10月合约见低22970元/吨之后以连续向上跳空的形式展开大幅反弹,期价再次回到25000元/吨上方。

  率先强劲反弹的沪铜充分消化了基本面和技术面的不平衡,至目前的价位,后续走势到底会怎样演化,基本面的重要变化和技术面的进一步运行仍将直接或间接的影响投资者的交易心理,我们必须采取全面综合的方法。

  二 、铜价后期走势分析

  近期,在经过前期的大幅下跌之后,沪铜基于超跌的技术面和政策面的暖风出现了修正性的反弹走势,伦敦铜和沪铜联袂回升,价格出现快速反弹,伦敦铜的价格更是接近2800美金的水平。短期看,国内市场现货价在5月18日探低24400元后也大幅上升至26700元,充分给予配合,目前10月份主力合约的价格竟低于现货价1000点,低于伦敦铜2000点,似乎有很强的补涨的要求,但仅仅8天时间已反弹2500点,上涨过速,技术上存在回调的需要;长期来看,宏观经济持续稳定增长支持适当的高通胀,但微观经济过热又需要适当地调控,长期商品牛市格局不会在几个月之间就出现反转,但过急价格上涨必然伴随震荡回调,目前各种矛盾集沪铜一身,着实让我们要费一番脑筋来分析。

  (一)基本面状况不明朗将使铜价出现反复

  在近阶段的走势中,基本面消息的变化无疑是铜市关注的焦点,基本面的细微变化也成为铜价涨跌的重要诱因。在铜价结束下跌之势之前,中国政府采取的紧缩货币政策以及有关美国和中国升息的消息或传闻均成为铜价快速下跌的直接利空因素。而在铜价大幅下跌至关键价位之后,政府有关部门和媒体却又“暖风”频吹, 称通过一段时间的调控,宏观经济已基本达到了软着陆的预期效果。恰在此时,美国财政部长和美国央行理事们也频频发表言论,认为美国经济尚未过热,虽然就业率为30年来最高,但物价通膨率并不高,是在正常范围。

  我国经济的起伏如此牵动着美国乃至欧盟、日本的神经,源于我国综合国力的增强,据世界银行研究表明,2003年世界经济增长率中国占15%的份额,虽然中国总体GDP仅为全球4%,但因庞大的进出口贸易,且人民币与美元的固定汇率机制,以及”世界加工厂”的地位,所以对国际物价起的作用,具有“四两拨千斤”的杠杆作用。

  我们知道,基本面的变化对铜市的运行是十分重要的。尤其在基本面的状况出现突发情况的时候,铜市对基本面的变化就更为敏感了。

  从已知的基本面消息而言,中国短期内供应过剩的状况已经开始渐渐地被消化,市场上现货出现升水已经表明供应量有明显降低的迹象。而且中国转口至周边市场的供应量并没有如预期的那样洪水般的出现来看,铜市场的国际供应背景仍然是十分紧张的。这些消息表明基本面并没有出现预料当中的那么恶化,较长时间来讲,基本面是支持铜价的。但是,我们不难想象,目前的铜市仍然处在人气不稳定的状况中,多头人气要恢复是需要时间的。在这样一种不稳定的交易气氛中,铜价要持续上扬必须建立在铜市基本面相当稳定的基础上。但是,目前的基本面状况肯定的谈不上相当的稳定。因此,从基本面上寻找铜价上涨的理由显然显得有些牵强。

  另外,尽管近期市场已经开始消化美元升息的不利影响,而且众多媒体也报道中国政府此次限制经济过热的举措已经取得了初步成效。

  但是进一步分析,我们发现,对于美元升息而言,如果美元指数再度上扬的话,美元升息对市场的不利影响又将拖累金属市场。并且,从媒体的报道中我们能看到,此次中国政府采取的紧缩货币政策并非短期性的,其政策实施的强度仍然需要根据政策实施后的效果而定。也就是说,就目前状况而言,政策仍然没有松动的迹象,因此铜市仍需进一步消化政策信息的不利影响。

  (二)铜价后期走势技术分析

  对沪铜的分析离不开对现货价和伦敦铜的联系,但通过大江投资长期研究发现,沪铜对目前国内市场铜市的定价有非常大的引导作用,来自国内外金属和衍生品领域的知名专家、权威人士对沪铜的“上海价格”的影响力也作出过中肯评价,目前在国内铜市,上海期铜的价格已是全国现货铜定价的依据,在国内现货铜的交易中,购销合同大多数已采用“开口价”,即只定购销数量,实际价格到时要按照上海期货交易所相关月份合约的价格来执行。在国际影响方面,过去认为沪铜是伦敦交易所“影子市场”的说法有待修正,期铜的“上海价格”和上海库存也受到高度重视,从03年开始,上海铜价逐渐显现出独立性,目前,上海铜市已逐步成为国际铜定价链中的重要一环,并作为亚洲的价格中心,与欧洲的伦敦和北美的纽约一起成为全球三大铜定价中心。

  在以往的分析中,人们总是习惯性地谈到伦敦铜的影响,由于伦敦市场的国际分额较大,它的国际定价权重较大,所以它对沪铜有一定的影响,影响集中在中期波动的趋势方向基本是一致的,昨晚伦敦铜的涨跌对今日沪铜的开盘有较大影响,在涨跌的幅度和空间上有一定的相关性,但沪铜的独立性越来越强,也即在对中期趋势研究上,完全脱离或是参考伦敦铜来研究沪铜会产生完全相同的结果,于是,我们认为,在进行技术分析时,直接研究沪铜本身的价格走势要比参考伦敦铜与现货价来得更确切。

  以下试图通过对沪铜长期、中期两种方向的研究,为投资者的操作提供方向性地参考:

  1、 沪铜长期走势预测

 沪铜主力合约10月份自95年5月至今的历史走势图,从图中不难看出,不论是将99年5月还是02年5月定为95年熊市行情以来的最低点,04年3月初所见的30000元的高点都象整个波浪形态的第三大浪的顶点,而4月份下跌至5月18日低点都更象4浪回调,所以目前只凭沪铜已经上试过历史天价30000元以上,就认为此波沪铜价格上涨周期已经结束,尚为时过早。从长期趋势来看,由22970元开始反弹的这波涨势实际上是在5浪周期运行的范围内,5浪的走势有两种可能,一种是失败的5浪,行情可能不会再创新高;一种是成功的5浪,沪铜会一举突破30000元,两种情况都有可能,但5浪是一波急涨的5浪还是一波缓慢爬升的5浪就更无从知道了,所以说,期价走到目前的位置,一定要辨证地全面地分析它的走势,万万不可因为价格高就沽,因为急跌就作多,一定要耐心地把握趋势,踩中行情波动的节奏。

  2、沪铜中期趋势把握

  是沪铜(以10月合约为例)近期走势分析图:

  自4月6日沪铜开始下跌以来,经历了一波完整的5浪下跌形态,在5月18日到达下跌5浪最低点,结束了对沪铜自03年9月以来的上扬行情的调整,自22970元反弹的8天以来的走势实际上构成了5浪上升的第一子浪,当然不排除4浪下跌还没有完成,目前的走势相当微妙,下有8天以来上升支撑线C线的支撑,上有4浪压力线B线的压制,如果未来期价能有效站在B线以上,则可确立行情进入5大浪的第一子浪,若在B线受阻且跌破C线,仍然有再创新低的可能,因为4浪的调整可能并未结束,鉴于沪铝在本周末也即将完成转势,步入上升通道,故此,我们倾向于将8天以来的反弹按5大浪第一子浪来定性,如此则沪铜中期趋势仍然看高一线。

  3、沪铜短线操作要点

  3.1、充分认识到基本面目前对沪铜期货价格趋势的两可作用,不论看多还是看空,都不可过于极端和偏执,应深刻领悟顺势而为的哲学原理,随时注意修正自己的思路;

  3.2、理解期价长期技术分析对实际操作的作用只是辅助的,不论将目前的走势当5大浪看还是未完成的4浪,拟或是B浪反弹,由于资金杠杆对浮动盈亏的放大作用,仍然要注意控制仓位,作好资金管理,随时有止损的思想准备;

  3.3、中期趋势的研究对期价有比较切近的指导作用,但也逃不脱概率市场的本质,在沪铜不跌破8天涨幅的0.5位情况下,近期的沪铜以逢回调作多更符合高概率赢利法则,但在目前B、C线交叉地带,还是观望为好,因为,即使沪铜急速突破B线,随后必然有一个2小浪回调测试的过程,那时介入也不为晚,近期追涨杀跌决不可取;

  3.4、最最有效的短线操盘策略还是总结一套高概率的短线操盘技法为上策,该技法必须能够有效地跟随趋势,同时又能过滤掉小幅震荡噪音的影响,若沪铜走势符合技法原则,大胆建仓,出现意外及时止损,如此才可能最终实现在操作上胸有成竹。(大江投资)



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