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为什么能保本?
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月30日22:25 来源:[ 大众理财顾问 ]
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  被访者:银华基金管理有限公司保本增值基金经理 王华

  为什么银行的利率已经降了8次,而去年底居民的储蓄存款余额仍突破10万亿元?因为现阶段中国的保障制度不健全,老百姓要自己承担住房、教育、养老、看病等各种费用,所以大部分人投资起来非常谨慎。所以说,不管是牛市还是熊市,中国居民的风险承受能力都比较低,倾向于稳健投资。

  对保本基金推出之前预期收益率的调查结果显示,40%左右的人希望保本基金预期收益率在5%以上,53%左右的人觉得收益能达到5%就满意,这也说明,投资者对保本基金的预期收率要求并不是很“苛刻”,在安全的基础上再谋求更大的投资收益是他们普遍的心态。我个人觉得这是投资者的成熟表现,当然也不排除其中有与银行利率对比后妥协的因素,但是作为一个理性的投资者来说,投资的回报和所承受的风险是紧密挂钩的,所谓天下没有免费的午餐。

  保本基金切中 “要害”!

  保本基金的定位是低风险的储蓄替代品,满足了投资者在保本基础上资产增值的双重需求,同时它也是客户需求细分的表现。其实每一个人在投资时都应该进行合理的投资组合,即使在美国,很富有的人也并不是把所有的资金都投入到高风险的产品中。对于一个普通家庭来说,有些经费,比方孩子的教育资金和自己的养老金,都是不能损失的资金,所以保本基金虽然不一定是个主流的产品,但是个成熟的产品,它就是针对风险能力较低、同时又期望获得高于银行存款利息回报,并且以中长线投资为目标的投资者。

  双重保本防线。以银华保本增值基金为例,银华保本增值基金对投资者明确承诺本金有保证,那何为本金?这个本金实际上包括三个方面,即投资者的认购金额、认购费以及认购期利息,此利息享受1.62%(免税)的金融机构同业存款利率,且利息收入将折成基金的基金份额。比方说你投入了1000元钱购买保本基金,那么10元的认购费、990元的认购金额、高于银行活期储蓄税后利率1个多百分点认购期利息,保本基金都为你担保了,唯一不担保的是赎回费。

  那保本基金为什么能保本?因为我们有两条防线,一条防线是投资策略上使用CPPI。举例来说就是,一只50亿资产的基金,用40亿投资无风险的债券市场,做一个3年的配置,计算未来收益为2亿。如果把2亿预期收益放大3倍,就可以用剩余10亿资产中的6亿投资股票。如果把2亿预期收益放大4倍,就可以用剩余10亿资产中的8亿投资股票,根据证券市场涨跌动态来调整这个放大倍数,上涨时增加放大倍数,下跌时减少放大倍数,保证本金的资产不会损失,在此基础上,获取股票市场上涨的收益。这样就确保了风险资产的损失额不超过无风险资产所能带来的确定收益。另外一条防线是担保人制。银华保本基金的担保人是国有大型企业首创集团,其净资产已达到64亿,有实力来提供不可撤销的全额连带担保。我们之所以设定认购期才保本,投资策略就是要求有一个稳定的规模,并不是说任何某一天申购进来的资金,都可以很方便地进入保本组合,担保人的资产是64个亿,他也要防范风险,如果每个申购人都要保本,那担保人的风险是不可控的。

  稳定增殖是目标。有些人认为基金一旦有保本的经营目标,在资产管理中就会一切以保本为出发点,拒绝可能的收益,我认为这种担心是不必要的。保本是保本基金的首要目标,但在保本的基础上,追求安全与收益的结构性统一策略也是保本基金的特色之一,因为无论如何,投资者投资的最终目的还是要追求资产的长期稳定增值。另外,为投资者提供收益也是基金管理公司所看重的,虽说银华放弃了明星经理人的做法,即基金经理人的收益与业绩不紧密挂钩,但银华保本基金3年以后还想发行第2期,若没有良好的收益,谁还投啊?

  保本基金VS货币市场基金

  从资金风险与收益平衡来看,货币市场基金和保本基金都属于低风险基金,有其相似之处,但两者在本质上有很大的不同:货币市场基金是活期储蓄的替代品,而保本基金是定期储蓄和国债投资的替代品。

  从投资范围来看,货币市场基金是投资于1年下的金融产品,例如剩余期限的债券、央行票据、回购,而保本基金不仅包含了这一投资范围,还可以投资于3年期以下的债券、股票。从投资风险来说,保本基金有本金安全保证,而货币市场基金虽然风险非常低,但也不能保证完全不亏损。从收益来说,货币市场基金收益的比较基准是相对于活期存款利率,而保本基金收益的比较基准是相对于银行定期利率,收益大于货币市场基金。货币市场基金的流动性比保本基金好,因为它的申购和赎回没有费用,而保本基金是有手续费的。



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