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[基金]投资中小板存在的三大软肋
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月30日08:34 来源:[ 证券日报 ]
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  随着中小企业板块股票的正式挂牌,如何投资中小企业板块的讨论也就越来越热烈,而由于基金又是目前证券市场上一个不可忽视的主流资金,他们对中小企业板块的投资看法往往可能会影响着整个市场对中小企业板块的看法。那么,在中小企业板块挂牌交易的背景下,基金们究竟会有什么样的想法呢?会采取什么样的操作思路呢?

  基金投资的三个软肋

  虽然中小企业板块与中小企业板仅仅相差一个字——块,但是却有千里之差别,因为中小企业板意味着与主板是相对立的一个交易市场,但是中小企业板块就意味着仅仅是主板的一个分支,如此就折射出挂牌交易的中小企业板块与当前的主板并不存在着根本的差别,基金完全可以用主板的投资思路应对中小企业板块。

  即便如此,基金们也得考虑三个因素,一是基金契约因素,因为有些基金的契约规定只能投资于大盘蓝筹股,这从融通新蓝筹、大成蓝筹稳健等个股可以看出这一点,此类基金对中小企业板块可能难以投资。也可以讲,这些以蓝筹为投资对象的基金可能无缘于中小企业板块可能带来的机会。但对于一些就以中小盘股为契约投资规定的基金倒是一件好事,德盛小盘股成长基金等就是如此。

  二是基金能否拥有庞大的研究力量,因为从近期媒体报道的信息来看,各研究机构的调研公司对象主要局限于大型企业,尤其是像中国石化、华能国际等这样的龙头企业,但对于一些小型公司,机构的研究力量就相对薄弱一些。这主要是因为投入与产出存在着不匹配的因素,而基金的投资主要依赖于价值投资,价值投资的落脚点就是在充分了解,充分调研的基础上,而目前各研究机构对小型企业研究的薄弱环节会否造成基金投资中小企业板块的一个软肋就成为市场所要考虑的一个问题。

  三是流动性问题,因为小盘股大多仅仅只有3000万股左右的流通盘,流通市值大致在五六个亿元左右,而一些开放式基金的规模都在20亿元甚至50亿以上,这样一来,面对庞大的基金,如此小的流通盘就容易造成流动性陷阱,进去容易,出来难,基金们的操作就相应困难。更为重要的是,在目前股权分置的背景下,基金一旦持有此类个股,很难能够通过分红等达到投资回报的目的,主要仍然是靠差价所得,因此,基金们在考虑到中小企业板块时不得不考虑到流动性的问题。

  两个对策

  当然,这并非意味着基金们就不可能对中小企业板块无动于衷,这么两个思路已在基金经理们在接受媒体采访时透露出来。

  一是坚持长线投资,分享成长性企业所带来的市值增长回报。对于目前我国证券市场而言,很难分中长线的时间周期,很多人认为一年就已经是长线,但对于国外的理性投资者而言,长线往往指的一轮经济增长周期,短则三五年,长则七八年,这才是真正意义的长线投资。而对于基金而言,半年甚至一年的长线投资往往容易波动风险,但一轮经济增长周期的长线投资,往往会熨平短期的股价波动,从而赢得真正意义上的长线投资回报。对于中小企业板块更是如此,部分具有成长性的企业,经过一轮经济增长周期的增长之后,市值可能就不再是小企业了,而是大企业了,这样的话,基金的流动性陷阱就迎刃而解,就如同当年的福耀玻璃、烟台万华、国电电力等个股一样。

  二是坚持调研,申万巴黎基金董事长姜国芳就在接受媒体采访时称“作为一家中外合资的基金,我们是采用国际的技术,配合本土化的运作模式,自主开发风险管理制度。我们在投资一家股份之前,都会自行分析其披露的信息,并到企业现场,去做尽职审查,做调研报告,看好了后才会投资”。如此来看,在未来一段时间内,相关机构为了分食中小企业板块所带来的投资机会以及争取到更多的基金分仓机会,即有可能加大对中小企业板块乃至主板市场的小盘股公司的调研,这无疑会提升市场主流资金对小盘股机会的把握准确度,进而提升小盘股在证券市场上的活跃作用,对此,投资者可以给予期待。



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