中国银行研究员谭雅玲

　　搜狐网财经频道独家现场直播中国国际跨国公司研究会2004理事大会

　　金融、资本与对策

　　时间：2004年7月10日下午

　　地点：国谊宾馆三层第一会议厅

　　主持人：王端端（中央电视台中国新闻主持人）

　　谭雅玲（中国银行研究员）：

　　首先非常感谢中国跨国公司研究会让我到这里跟大家做一个交流，我主要做国际金融市场研究的，我觉得今天的主题金融资本与对策，金融从战略的角度来讲，资本从市场的手段来讲，对策是一个企业的盈亏。我觉得这个话题跟我的演讲主题，金融政策的调整与金融风险的应对应该是联系在一块的。我自己感觉从当前的形势来看，特点是政策的调整在加紧进行，因为整个的经济和金融的结构周期或者矛盾比较突出，所以说发达国家也好，发展中国家也好，在结构的调整上、政策的调整上目前处于比较快速的调整变化当中，从金融市场来讲，他的变化比较大，他出现比较集中的焦点，一个是加息的预期在上升，除了美国以外，澳洲、新西兰等等一些国家已经采取了加息的举措，但是美联储13年降息，两年之后的加息引起国际的变动趋势更明显一些，目前这种加息对国际市场的投资组合调整带来的协调应该非常大的。大家如果回顾金融市场的表现，前一段时间的价格调整周期已经基本过去，上周开始，新一轮价格周期的调整又出现了，这里包括石油，包括黄金，包括股市，包括汇率，这个周期的主线都是以美元为主线，美元汇率的变化对相关的市场引起的这种变动是非常明显的。强势美元货币政策指导下的美元货币贬值，这个对市场的调整非常集中。

　　第二个是投机因素，投机因素对经济市场和金融结构调整带来的困难比较大。他对市场的推波助澜实际对经济调整的难度带来的困惑应该是比较明显的，投机因素经历了97年暴利之后，他在经济相对比较好的时候，他经历了一个亏损的周期，目前它有利有亏，它目前的调整非常谨慎。跟各国宏观调控能力的上升，跟应对能力和意识水平的提高是联系在一块的。

　　第三个特点市场的交错性越来越突出，油价上涨的时候，相对来讲金价下措，股市上的时候，汇率显得弱的比较明显。市场的交错比较突出。当前从经济也好、金融的角度来看，结构性因素比较突出，西方国家，发展中国家，比较突出的还是财政赤字问题，美国经济在经济繁荣的时候比较好，它的贸易赤字不是问题，它的财政赤字，贸易逆差的问题，双赤字问题跟着就出来了，从这个角度来看，结构性因素在目前金融市场当中带来的影响是非常大的。因此对市场的信心和心里带来的这种调整也是非常明显的。

　　再一个表现，从目前整个市场的发展来讲，货币政策的博弈应该是最突出的，货币政策对财政政策、贸易政策、利率政策都有非常大的影响。其实包括我们国家目前这种经济状况或者金融状况，实际上利率手段跟汇率手段，跟贸易手段等等一些金融的宏观、微观的层面都是结合在一块的。所以单纯从一个角度来判断市场的工具是否适宜，或者市场的政策是否合适，都不能做一个定数。所以就是说从这个角度来讲，货币政策的主导应该非常突出，美国的货币政策主导它的战略意义非常强，他从眼前看到未来，欧元出台，美欧的货币竞争来看，美元的主动性显得非常突出，欧洲它的货币协调非常困难，因为它的经济没有统一、政治没有统一，即便欧盟东扩了，25个国家的实力跟美国相比，它矛盾面或者前景不乐观面更多一些，因为他毕竟内部的分歧或者内部的差异，内部不均衡越来越扩大了，他有12个欧元区国家，有13不是欧元区国家，这样对欧元货币未来的前景带来的忧虑应该是非常明显的。还有从欧洲来看，它的货币政策非常无奈，如果回顾欧洲欧元的进程，那么欧元弱的时候，欧洲人显得很乐观，欧元强的时候，欧洲人显得也很乐观，所以从这个角度来讲，欧元的无奈跟他的货币政策没有方向，没有技术的支持，没有政策协调的配合是综合在一块的。从日本的货币政策来讲，它的被动性更突出一些，它的金融层面的困惑对它的影响应该是最直接的。虽然他连续出现八个季度的经济增长，但是金融的呆坏帐问题，金融对制度层面的问题，金融对结构层面的问题远远没有解决，他经济尽管出现八个月的增长，经济复苏应该出现了，但是日本人本身不乐观，国际市场对他的乐观面当中有很大的忧虑，不确定性非常大。它的货币政策更多是看到它的积累，它有巨大的外汇储备，有巨额的贸易顺差，还有巨额的个人金融资产。所以它可以用资金来干预这个汇率，但是它的干预效果非常有限。它跟美国的货币政策的配合应该是融合在一块的。

　　所以从当前全球的国际金融的角度来看，也是在一种调整或者是结构的矛盾当中发展，它的振荡性非常大，但是它的平和性也非常明显，这跟97年、99年一系列的金融危机或者金融问题出现以后，全球相对的应对能力和应对水平，应对策略都在提高，这一点是非常重要的。结合到我们国内，我觉得如果从金融资本对策的角度来讲，我自己感觉有三点：

　　一个是国内的金融综合性战略不是很强，我们短期应对的东西很多，包括从97年亚洲金融危机一直到目前美国经济结构的调整，美元汇率的变化，我们相对来讲显得比较被动，我们主动来调整自己的发展方向，结构的问题，长期的发展目标问题，使得我们在日元出现问题的时候，我们短期应对日元，欧元出现问题，我们短期应对欧元，美元出现问题，我们短期应对美元，综合性的目标没有，而且部门性的协调，包括加息，中央银行有一套想法，计委有一套想法，这样对一个国家综合的长远发展目标应该非常不利。

　　再一个金融的能力还是非常不足的，因为金融的发展可能对经济的支持度还是非常明显的，因为从美国经济的发展来讲，传统是经济带动金融，在新经济发展的情况下是金融刺激了经济，这个角度来讲，我觉得金融的发展应该对银行的发展，或者对整个经济实力的发展非常重要，而金融的核心是银行，美国、日本、亚洲、拉美这点是非常明显的。

　　最后一点，从国际市场的发展趋势来讲，我们的市场化意识和能力还是非常弱的，这一点使我们在外围出现问题或者出现好的时候，我们显得相对来讲就是准备上和手段上都显得比较欠缺，这是以上我对这个主题从国际金融的角度谈自己的一点看法，仅供大家参考，谢谢。