2004年07月12日上半年的证券市场，对投资者而言，有太多的诱惑，也有太多的困惑；有很多的事让投资者高兴而来，满意而去；也有太多的事让投资者憧憬而来，失望而归；也有很多事情尚需时间来告诉投资者结局。回首半年路，不禁使人顿生茫然之感。
本报记者 红 敏
全流通 方案可以歇歇了
股权分置一直是困扰证券市场发展的顽疾，国有股全流通是影响行情走牛走熊的重大系统性的因素。前两年，投资者是谈之“色变”，但今年在国务院的“九条意见”之后，市场预期改变，全流通被视同为一种利好。四川长虹(相关,行情,个股论坛)（600839）、银鸽投资(相关,行情,个股论坛)600069、吉林敖东(相关,行情,个股论坛)000623和西安饮食(相关,行情,个股论坛)000721这四支具“全流通概念之花”，都受到市场的追捧，但监管部门总是没有具体说法。
而下半年一开始，证券监管部门就明确表示，在非流通股转为可流通股的具体政策尚未确定之前，国家有关部门不予受理相关申请。再次提出全流通方案的银鸽投资股票受此消息影响也一路下挫。上市公司按捺不住的“全流通”冲动，总算可以安定一阵子了。
四川长虹
尽显“王者风范”
四川长虹2月份的股价走势可谓“常红”：在节后的15个交易日中，有12个交易日的收盘价高于前日收盘价。这种“常红”的成果也十分显著：公司股价顺利突破已经晃荡了1年多的箱体（6．5元到8元），至2月18日报收于9．67元，并创出一年半以来的新高。
尤为引人注目的是，该股本次行情的表现与以往有明显的不同：首先是成交量持续放大，近15个交易日平均每天换手率在3％以上，是近三年来成交最大最密集的一次；其次是涨幅大，股价在15个交易日内从7．41元涨到了9．67元，波段涨幅高达30％。而2月6日，该股逆势封住涨停的大无畏气势，更是让很多投资者欢呼：昔日龙头又回来了。
而这就与全流通试点传言有关。被传得沸沸扬扬的国有股减持试点企业中首先露面的就是四川长虹。去年11月，南方某媒体一篇《全流通“化整为零”四川长虹破题》的文章称，四川长虹将有望成为国有股减持试点，具体方案是以“长虹”净资产六七折的价格向流通股转让。
银鸽投资
半年两次闯关失败
今年3月，漯河市政府曾向国资委、证监会递交过《关于银鸽投资申报全流通试点的请示》，未予受理，原因为未以省政府文件形式上报。6月底，银鸽投资再次上报方案，据悉是将原先的方案报送至省国资委。
银鸽投资两次递交的全流通方案为：按10：6．5的比例，流通股股东每持有10股将无偿获得国有股、法人股股东持有的6．5股股权。
银鸽投资成立于1993年，是河南省造纸行业的龙头。一直以来，银鸽国有股占据绝对控制地位。今年2月份，漯河市财政局将其持有的银鸽投资14588．8万股国家股占总股本的39．26％无偿划转给银鸽创新发展有限公司，后该公司改名为银鸽实业集团，但漯河市政府仍然是银鸽投资的实际控制人。
整体上市有多少希望可以期待？
“整体上市”，这个热门词汇有力地撞击了和撞击着境内证券市场的各个主体。整体上市更被部分人士称为国有企业改制上市的“2．0版本”，看上去深得人心。对发行人、投资银行家和投资者来说，这是一次融资突破、技术创新和投资新热点。
对于股本扩张的优劣，市场看法不一。但必须承认的事实是：在国内市场上，股本扩张如果能与业绩提升同步，对市场将是一件极具想象力的事。
TCL(相关,行情,个股论坛)集团
创新就是机会
严格说来，近几年来深圳市场上市的第一支新股不是中小企业板块的八支股票，而是ＴＣＬ集团（000100）。但是这也不是完全的新股，是原ＴＣＬ改制后吸收合并整体上市的新股。或许正因为如此，2月13日ＴＣＬ集团上市时深交所场面甚是隆重。
ＴＣＬ集团在整体上市前，外界好评不断，股价节节上涨；但上市后不到一个星期，便一路下跌。业内人士分析认为，ＴＣＬ集团整体上市后的盈利来源为手机和彩电，与以前的上市公司TCL通讯(相关,行情,个股论坛)比较，每股收益上有所降低。尤其是ＴＣＬ整体上市后，不到半年时间，就提出分拆手机业务到香港上市，从而摊薄了ＴＣＬ集团的权益，更令投资者头痛。
从原ＴＣＬ通讯到ＴＣＬ集团的过程中，流通股同股比价上涨了200％以上，可以说这是一个巨大的套利机会。这个机会来自于一个天才的创意，至少对于中国证券市场来说这是第一次。
武钢增发
最值得期待
7月5日，武钢股份(相关,行情,个股论坛)（600005）股票上市部分是向社会公众增发的5．64亿股，武钢增发新股的最大看点是武钢集团钢铁主业整体上市，这是继ＴＣＬ集团后证券市场中第二例整体上市，增发价为6．38元。中国证券市场最具金融创新意识的武钢增发收购集团公司案终于尘埃落定。该股开盘也低开于6．62元，终盘收于6．73元，全日成交1．17亿股。
按照武钢股份目前股本结构和各项成本计算，此次增发后公司每股净资产达到3．77元，明显高于宝钢股份(相关,行情,个股论坛)、马钢股份(相关,行情,个股论坛)。就是说，增发完成后的武钢股份具有更强的股本扩张能力。同时因为在一次增发中采取了同股同价的原则，国有股平均成本也上升到2．83元左右，幅度高达66％，最大限度地保护了投资者利益。而经过此次增发后，武钢股份总股本扩大56％，流通盘将扩大146％，达到94800万股，国有股占总股本的比例将由原来的84．69％下降到了75．81％，应该说武钢此次的增发为今后国有股减持探索出一条值得借鉴的经验。
分析师认为，由于武钢集团此次增发，将生产性、经营性和可持续性发展盈利的优良资产全部注入了新的上市公司，使上市公司发生了脱胎换骨般的变化，对以后业绩的增长具有积极的意义。武钢的股本扩张与业绩提升实现了同步提升，尤其是中报后公司可能还要推出高送配预案的良好预期，对投资者具有较大的吸引力，盈利空间颇值得期待。
中小企业板 激情火焰冷水浇头
中小企业板的设立是今年证券市场上最抢投资者眼光的。从年初的要设立，到最终设立，整整半年，6月25日终于上市，好歹算是在上半年解决了。
5月17日，证监会发出批复，同意深交所在主板市场设立中小企业板块。一方面，市场对中小企业板块分流市场资金表示忧虑，另一方面，在股指单边下跌之后，市场人士又希望中小企业板块能给市场带来新的变化和转机。受此消息刺激，主板上的小盘科技股一度表现出色，其中与中小板“新八股”题材类似个股均受到市场资金的不同追捧，如次新小盘科达股份、激光概念股华工科技(相关,行情,个股论坛)、生物医药股上海医药(相关,行情,个股论坛)、南京医药(相关,行情,个股论坛)等。
而周五新八股票上市当日，“深交所发布中小企业板块上市诚信指引”，“证监会有关领导表示逐步放宽创业企业上市限制”等消息，构成了中小板的政策舆论氛围。大族激光以40元开盘，明显高于市场预期，早市开盘后“新八股”半小时不到平均换手率已过35％。从开盘后期走势看，八只个股均受明显受到市场追捧，其中除了市场广为看好的大族激光外，江苏琼花、伟星股份均有抢眼表现。
但让投资者大跌眼镜的是，第二天新八股齐跌停。经过急风暴雨般的几天下跌之后，从高点算起，新八股的跌幅普遍在40％左右，甚至更深，前期介入的投资者都在高位套牢。血淋淋的现实给中小企业板激情的火焰泼了一盆冷水。
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