我国加入WTO后,将逐步对外开放我国证券市场:
1、外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易；
2、外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；
3、允许外国服务提供者设立合营公司,从事国内证券投资基金管理业务,外资比例不超过33%,加入WTO后3年内,外资比例不超过49%；
4、加入WTO后3年内,允许外国证券公司设立合营公司,外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销,B股和H股、政府和公司债券的承销和交易,基金的发起。
5、外国证券类经营机构可以从事财务顾问、投资咨询等金融咨询类业务。
中国加入WTO后,步入金融全球化的进程,在中国证券市场与国际证券市场的关联程度日益提高。我国证券市场和国际证券市场在整体市场走势、产业结构调整方面都表现出明显的关联性,国际证券市场的发展态势日益成为中国证券市场发展走向的重要背景和参照系之一。
中外合资证券公司 冲击中国证券市场
中国在正式加入WTO前,中外合资证券公司已有两家。一家是成立于1995年的中国国际金融有限公司,它是中国第一家提供投资银行服务的中外合资证券公司。另一家是2001年获准设立的中银国际证券有限责任公司,截至2003年底,中银国际股票主承销家数为3家(并列第12位),股票主承销金额为50.39亿元(排名第5位)。
国内券商为取得向国外同行学习先进经验的捷径,提高自身核心竞争力,国外金融机构为早日踏入中国证券市场,抢占先机,双方都积极推进彼此间的合作和交流。
中国在加入WTO后,先后成立了两家中外合资证券公司:
1、华欧国际证券有限责任公司
2002年12月19日,中国加入WTO后的第一家中外合资证券公司--华欧国际证券有限责任公司正式获中国证监会批准设立。华欧国际证券由湘财证券和法国里昂证券(CLSA)合资组建,注册地在上海,注册资本为5亿元人民币,其中湘财证券持有67%的股份,里昂证券持有33%的股份。这是中国证券公司和欧洲投资银行间的首例成功合资,也是《外资参股证券公司设立规则》出台后成立的首家中外合资券商,标志着中外合资券商的组建由此拉开帷幕。成立后的华欧国际证券业务范围主要包括股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销,外资股的经纪,以及经中国证监会批准的其他业务。
2、长江巴黎百富勤证券有限责任公司
2003年3月20日,由长江证券有限责任公司和法国巴黎银行共同出资组建的中外合资证券公司--长江巴黎百富勤证券有限责任公司正式获中国证监会批准设立,这是中国加入WTO后的第二家中外合资证券公司。与华欧国际证券公司一样,长江巴黎百富勤证券公司的外资股东也是法国的一家金融机构。长江巴黎百富勤的注册资本为6亿元人民币,其中长江证券持有67%的股份,法国巴黎银行持有33%的股份。注册地设在上海。长江巴黎百富勤成立后的业务经营范围包括:股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销业务,外资股和债券(包括政府债券、公司债券)的经纪业务,债券(包括政府债券、公司债券)的自营业务以及中国证监会批准的其他业务。2003年11月26日,长江巴黎百富勤在上海正式开业,这是首家获取主承销商资格并正式开业进行市场运作的中外合资券商。
目前就中外合资证券公司可能的合作模式来说,除了由国内券商直接出资与外方合资的方式以外,将整个承销业务在未来可能分拆成投资银行子公司与外方合资的方案也在酝酿之中。可以预计,外资的介入将是国内证券业下一轮竞争的重要力量之一。
中外合资证券公司的建立,无疑将会给我国现有的证券公司带来较大的冲击。外资券商雄厚的资本实力、先进的技术、完善的治理结构、良好的资产质量、健全的内控制度以及具有丰富资本市场运作经验的专家,都将会在日趋激烈的市场竞争中赢得优势。但中外合资证券公司将促使中国证券业在与狼共舞的市场环境中,尽快熟悉和掌握国际准则,按照国际惯例来运作,不断提高自身的综合竞争力,以积极应对加入WTO以后外资大举进入国内证券市场所带来的严峻挑战。
中外合资基金管理公司 迎来组建的第一个高潮
2004年6月28日,中银国际基金管理有限公司获得中国证监会的开业批复。该公司是由中银国际证券有限责任公司、中银国际控股有限公司和美林投资管理有限公司联合发起设立的中外合资基金管理公司,注册资本为1亿元人民币,其中,中银国际证券有限责任公司占67%的股权,中银国际控股有限公司和美林投资管理有限公司各占16.5%的股权。至此我国获准开业的中外合资基金管理公司已有11家。与中外合资证券公司的设立情况相比,中外合资基金管理公司的设立步伐明显要快得多。我国证券市场正迎来组建中外合资基金公司的第一个高潮。
按照外资方入股方式的不同,中外合资基金管理公司可以分为以下三类:(1)外资方通过定向增资扩股参股成为股东。2003年5月28日,加拿大BMO金融集团成员之一的蒙特利尔银行参股富国基金管理公司的申请获得中国证监会的批准,这是已成立的基金管理公司中首次以定向增资扩股的方式引进外资。蒙特利尔银行此次参股是通过增加富国基金管理公司的注册资本形式进行的,参股富国后,它将与原有的5个股东持有相等比例的股权。(2)外资方因受让股权成为股东。2003年2月27日,荷银资产管理公司受让湘财合丰基金管理公司原股东新疆证券和大庆石油管理局持有的各1500万股权,又出资参股300万股,合计3300万股,持股比例为33%,成为湘财合丰的第二大股东。同时,湘财合丰基金管理公司于2004年1月8日正式更名为湘财荷银基金管理公司。经营理念上的一致是促成荷银资产管理公司参股湘财合丰的关键因素。(3)外资方因发起设立成为股东。2002年12月27日,经中国证监会批准,由招商证券(相关,行情,个股论坛)股份有限公司和荷兰国际集团(ING)等共同发起的招商基金管理有限公司正式成立,这是中国加入WTO后成立的第一家中外合资基金管理公司。成立后的招商基金管理公司注册资本为1亿元人民币,其中招商证券持有40%的股权,荷兰国际集团持有30%的股权,中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司各持有10%的股权。此后,华宝兴业基金管理公司、国联安基金管理公司、海富通基金管理公司、景顺长城基金管理公司、申万巴黎基金管理公司、光大保德信基金管理公司、上投摩根富林明基金管理公司、中银国际基金管理公司等陆续设立并开业。
从参股或设立中外合资基金管理公司的时间来看,2003年的最多,有7家,占总数的63.64%；2004年、2002年的各有3家和1家,占比分别为27.27%、9.09%。从中外合资基金管理公司的外资股东所属的地区来看,北美洲有4家,占比为36.36%；欧洲有7家,占比为63.64%。从中外合资基金管理公司的外资股东所属的国家来看,美国最多,有3家,占比为27.27%；法国和荷兰各有2家,占比均为18.18%；加拿大、德国、比利时和英国各有1家,占比均为9.09%。从外资金融机构的持股比例来看,除了加拿大蒙特利尔银行、荷兰国际集团和美林投资管理公司的持股比例分别为16.67%、30%、16.5%,其他8家的持股比例均为WTO所规定的上限,即33%。
在中外合资基金管理公司的外资股东中,欧资金融机构的比重之所以高于美资金融机构,其原因在于:(1)与推崇竞争、讲究效益的美式理念相比,步步为营、注重团队稳定的欧式理念显然更容易得到中国的共鸣和认同；(2)与其他地区的同业不同,许多欧资公司对其在海外合资的成功事例津津乐道,这样的合作思维便于欧资机构和中资机构开展合作；(3)欧资金融机构更愿意把自己的资源、经验在并不控股的基金公司中与中资机构分享。除了投资理念、公司管理和风险控制的经验以外,欧资券商愿意提供得更多；(4)政府的支持也是欧资金融机构领先于美资的重要因素。
面对中国资本市场有限度的开放,外资金融机构进入中国资本市场的切入点就是非银行金融机构。目前看来,基金管理公司和证券公司是最先开放的领域。中国证券业与海外同行目前的合作,由基金公司到证券公司,呈现出层层递进、逐步深入的态势。因此,无论是对国内券商和基金公司来说,还是对外资金融机构来说,首先在基金业和证券业领域开展合资合作是两厢情愿的姻缘,可以及时把握中国资本市场对外开放的先机,抢占市场竞争的制高点,有利于实现优势互补,形成双赢的良性互动格局。
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