中小企业板上市以来，整体板块呈现持续下滑走势，部分个股跌幅已经超过40％。下跌局面的形成是多种因素的综合结果，其中主要有： 1.中小企业板开市前，市场过于重视其投资机遇而忽略了风险，导致“新八股”高价开盘。 2.中小板最初市场容量小，导致稳健型的主流资金难以容纳进来，而投机型资金乘虚而入，增加了市场的波动和风险。 3.受宏观调控措施和对违规金融机构的严查等消息影响，加上沪深两市争先恐后的扩容使得市场资金面紧缺。 4.中小板中极少数公司缺乏诚信的行为极大的挫伤了投资者的信心，新和成(002001)(相关,行情,个股论坛)向老股东大肆分配红利、江苏琼花(002002)(相关,行情,个股论坛)被谴责等事件都从另一个侧面打击了中小企业板。 那么，中小企业板何时才能停止下跌的步伐，真正步入良性发展轨道呢？ 目前看来，中小企业板进入良性发展轨道的当务之急是规模的扩大。 规模的扩大将降低系统风险。规模较小市场容易提高系统风险，这在中国股市的早期阶段已经得到充分验证。中小企业板成立初期，由于市场规模较小，股价的大幅波动在所难免。 规模的扩大将改变市场中资金的组成结构，随着中小企业板市场容量的扩大，崇尚价值投资理念的大型主流资金就能够通过正常的途径进入中小板市场中，将有助于引导市场的投资理念，稳定股价。 规模的扩大将使中小企业板指数及早成立，而设立指数的中小板将可能迎来新的投资机遇。因为，中小板指数是按照一定的市值计算的，如果基期个股平均市值过高，将不利于中小板指数的未来发展。如果平均市值保持在较低水平时设立指数，则有利于拓展中小板指数成立后的发展空间。 规模的扩大将会使原本供不应求的中小板股票，向供需平衡的方向发展，从而平抑虚高的股价。使高定位中小板上市公司回归理性价格，也使此后上市的新股定位更加合理，这些因素都将可能使中小企业板新股重新恢复活力。 令投资者担心的是中小企业板规模的扩大，势必造成扩容速度的加快，这方面的影响是客观存在的。但是一个规模极小的市场，存在的投机风险更大。而且，中小板的持续下跌还影响到主板的次新股板块，拖累着主板一起陷入跌市泥潭。 目前真正影响股市资金进出的主要因素是股市内的赚钱效应。资金趋利性很强，只要有获利的可能和必要的利润空间，外围资金就会蜂拥而入。如果没有盈利的希望，即使新股停止发行，外围资金也不会贸然进入的。 例如：2001年6月起，股市出现连续性暴跌，监管层出于稳定市场的考虑，将新股发行节奏放缓，使得股市扩容速度逐渐减慢，从2001年10月8日起连续4周内，刊登招股说明书的新股数由原来一周3只，减少到2只，最后为1只。但结果如何呢？股市依然没有停止下跌的步伐。 从2001年至2003年的3年时间内，扩容速度都远远小于今年上半年的扩容速度，但股市始终不能走强。因为扩容只是影响股市行情的重要因素之一，但不是决定性的因素。 此外，中小板的实际扩容压力远远小于其造成的心理压力，“新八股”的流通市值总和只和主板的一只中大盘股相等。即使整个中小企业板能够尽快达到稍具规模的水平，其引发的扩容速度也远不及沪市已经形成的扩容速度。 如果中小板在充分考虑市场资金面的承受能力基础上，扩大市场规模和容量，并尽早建立指数，引导主流资金进入市场中，将有助于中小板的企稳和发展，甚至不排除中小板新股成为未来新的龙头引领两板展开恢复性行情。 （尹宏）
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