芙浪特投资王宗波
上周，深交所为了严格监管中小企业板，及时要求江苏琼花事后就委托理财的真实情况向公众做出了具体说明。日前深交所召开的第三届理事会第十七次会议中，与会理事要求进一步加强监管，推动创新。受此类消息的刺激以及大盘回暖的影响，近期中小板块出现整体止跌回升迹象，中小板是否具备了一定的投资机会呢？
监管有利于板块发展
中小板上市初期，在短短两周时间里，大部分个股经历了两次的大幅调整，先是上市后定位偏高，遭受抛盘打压；后是受琼花事件影响，持股信心跌至低谷，股价再遭重挫。但经过了连续的下挫，一些中小板上市公司的股价逐渐趋于合理，近期随大势亦呈现出回升态势。我们认为，琼花事件可能只是个案，市场过分夸大了该事件对板块的负面影响，股价后来的下跌存在一定的非理性。经过琼花事件之后，可能更令监管层更加关注中小板的信息披露问题，使信息披露更加透明化。此外，管理层在对企业发行上市的审核亦会更加严格，上市公司的质量显然也会因此得到较好的提升。在这样的状况下，反而有利于中小板块的发展。
股价趋于合理
由于中小板市场与主板市场的发行上市标准等完全相同，考虑到市场的比价效应，因此，中小板的定位仍应借鉴主板市场相类似的中小盘上市公司的定位。统计截至2004年6月底在主板上市流通盘在3000万股左右个股的市场表现来看，以6月底的收盘价计算，该类个股的平均市盈率大约在42倍左右。而从已上市的21家中小板块的上市公司的情况来看，中小板块的平均发行市盈率为16.77倍，平均发行价格为9.54元，平均流通股股本为2469万股。发行后平均摊薄每股收益为0.40元，摊薄平均市盈率为25倍。虽然第一批上市的公司股价都大幅高开，股价明显高估，但随着前期的大幅调整，部分个股的市盈率明显已低于主板中小盘个股的平均市盈率。中小板部分个股的定价已逐渐进入合理估值范围。从行业属性角度进行估值，中小板大部分公司分布在生物制药、电子元器件、激光、医疗机械等高成长性行业当中。目前主板上生物制药、电子元器件的平均市盈率大约在50倍左右，而激光、医疗机械平均市盈率在60多倍左右，考虑到中小规模公司未来的成长性，主板上个股的定位并不存在较大的高估，尤其是电子元器件随着行业的复苏，行业的景气度明显得到提升，行业极具较好的投资价值。同样通过与主板同类行业的比较，显然，中小板块目前的定位相对于主板同类个股而言，股价存在被低估的嫌疑。
行情将随主板回暖
困扰市场的部分因素在7月份后将渐趋明朗，市场的做空动能已经日益衰竭，继续大幅调整的可能性很小。6月份数据公布后，紧缩政策出现松动的可能性进一步加大，配合即将公布的良好的中期业绩，市场有望继续反弹。估值合理且具有持续增长能力的高成长性中小盘股可能会受到机构的青睐。随着主板探明底部，中小板的高送配潜力、高成长性估计仍将吸引部分增量资金的关注，板块随主板回暖的投资机会亦逐渐显现。
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