每到年中、年末,总要义务为券商算一笔账。今年上半年算下来的结果是,又有一批券商做亏了。
上半年券商经营状况普遍不佳,应当是意料之中的事。但此次40家已公布财务报告的全国银行间同业拆借市场成员券商的亏损面达到30%,却多少出乎笔者的意料。毕竟,今年年初大盘曾有一段很好的行情,很多券商无论经纪还是自营,都有了颇为可观的盈利。
业内有人将券商上半年亏损的原因归结为对行情判断的失误,由于没有预测准行情,导致了自营先赚后赔,将已经打下的大好江山又拱手送出；也有人埋怨天时不利,大盘才刚刚好了几个月,行情也才开了个头,谁又能想到这么快就草草收场,造成经纪业务的大幅萎缩。
平心而论,这些分析都是事实。上半年行情的急转直下的确让包括券商在内的整个市场措手不及。正如一位负责自营的券商告诉记者,整个5、6月份,眼看着今年前几个月积累起来的盈利被一点点地揩掉。
然而,在笔者眼里,上述的解释多少带有些似是而非。必须看到,今年上半年券商经营亏损不是偶然的,这是券商盈利模式单一造成的又一次恶果。长久以来,经纪、自营、资产管理、承销始终是券商利润的主要来源,由此养成了券商靠天吃饭的惰性。一旦遇到天不遂人愿的时候,已经成了农民的券商便会无所适从。经纪、自营、资产管理三者的关联度极高,往往是一荣俱荣,一损俱损；承销业务对于那些成立不久的新券商来说,又难以立竿见影；报告显示,今年上半年券商主要盈利来自客户保证金利差,但随着保证金存管制度的改革,保证金利差又能吃多久呢?可见,券商靠天吃饭的单一盈利模式不改变,券商经营的被动地位就难以彻底扭转,券商就经受不住市场风浪的考验。
应当指出,在当前证券市场的环境下,光靠券商自身努力,要想改变单一盈利模式是困难的,也是不现实的。证券市场的业务创新和产品创新还需要多方合力。值得关注的是,最近,上海证交所推出了ETF,拉开了证券市场金融产品创新的大幕。相信证券市场的这些最新变化,将会为券商创造新的盈利模式提供宝贵的契机。
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