上证50最大权重个股旁落谁家
在15亿股的配股上市流通后，中国联通(相关，行情，个股论坛)对上证50指数的权重影响将超过10%。但是，作为当前市场最大力量的基金却通过连续急剧减持而渐渐失去了对中国联通的话语权。面对上证50ETF推出在即的情况下，中国联通旁落谁家了呢?
基金话语权减弱
众所周知，上证50指数的权数并非以成份股的流通股数为标准，而是根据不同流通比例确定加权比例计算的，这个加权比例均取本区间的最大值。通过加权比例乘以总股本确定调整股本数，这个调整股本数就是最终的权数。然后，根据市价与调整股本数的乘数得到调整市值。50家成份股的调整市值总和除以基期的调整市值总和再乘以1000，就得到了报告期的指数。
在中国联通没有配股之前，其对上证50指数的权重影响就已经是第一位了。而据易方达50指数基金经理王守章测算，15亿股的配股上市流通后，中国联通单只个股对上证50指数的权重影响将超过10%。也就是说，只要控制中国联通一定的筹码，就可以对上证50指数的走势产生相当大的左右作用。
在上证50ETF即将推出的情况下，中国联通应该是各路机构投资者争夺的对象才是。但基金二季度的报告显示，基金已经通过连续的减持主动出让了中国联通这个四两拨千斤的工具。
虽然基金在二季度末持有中国联通的市值仍有19.60亿元，但这个市值仅占中国联通流通市值的11.36%。在基金二季度重仓持有的前20只股票中，这个比例是倒数第一(参见二季度基金前20名重仓股统计表)。
不言而喻，由于持股市值仅占中国联通流通市值的11.36%，基金主导其股价走向的能力已经大为削弱。
基金主动减持
对比基金近几期的报告不难发现，基金是通过主动减持来出让这种话语权的。
去年12月31日，77只基金持有的中国联通股数为15.36亿股。无论是持有的基金只数，还是基金持有的股数，这都是中国联通2002年9月上市后的最高记录。
一季度，基金持有的中国联通数量为8.34亿股，即减持了7.02亿股。与此同时，持有中国联通的基金只数也锐减为43只。
而在整个二季度内，基金并未停止这种持续减持的动作。根据湘财证券研发中心的统计，二季度只有29只基金还持有中国联通了，它们持有的中国联通股数已仅为5.68亿股了。对比发现，基金目前对中国联通的持股比例，几乎创出了历史新低。
基金兴华(相关，行情，个股论坛)在一季度末时还持有5742万股的中国联通，但二季度末的十大重仓股中并没有中国联通的身影。此外，一季度持有中国联通股数前十名的基金中，基金普丰(相关，行情，个股论坛)和易方达平稳增长也可能彻底作别了中国联通。在这10只基金中，只有基金普惠(相关，行情，个股论坛)对中国联通似乎情有独钟，在原有4281万股的基础上增持了210万股(参见一季度中国联通持股前十名基金持仓变化表)。
基金集体对中国联通的减持，可能还不是看空中国联通的最大表现。中国联通15亿股的配股中出现1.6亿股的弃配，说明不仅仅是基金愿意出让话语权。
由于受到相关法规的制约，5家基金公司旗下的基金未能参与中国联通的配股。但是，弃配的1.6亿股不可能全是这些基金所为。
在一季度末持有中国联通的43只基金中，共有6只基金按规定放弃参与配售的权利。再加上此后成立的中信经典配置基金，即最多有7只基金是被动放弃配股的。
虽然长盛基金管理公司旗下的长盛债券基金、长盛成长价值基金、基金同德(相关，行情，个股论坛)、基金同智(相关，行情，个股论坛)在一季度末时均重仓持有中国联通，但它们二季度报告的十大重仓股中均已不见了中国联通身影。这4只基金即使有被动放弃配售的股数，但数量显然也不会多。
在国联安基金公司旗下的德盛稳健基金一二季度报告和德盛小盘股基金二季度报告中，中国联通均不是它们的十大重仓股品种。可以预见，在得知中国联通很快实施配股的情况下，再行大举买入中国联通的可能性不大。
根据相关的数据推算，其余3家基金公司旗下基金放弃配售的最小股数为3017万股。显然，3017万股的被迫弃配，肯定不会形成1.6亿股的无人认购。
其实，如果要弃配1.6亿股，得持有5.3亿余股流通股才行。而5家基金公司旗下基金弃配的股数，显然根本不可能有这么多。事实上，即使基金将二季度末全部持有的5.68亿股都参加配售，获配的股数也只约1.7亿股。
旁落意味新博弈
根据华夏证券(相关，行情，个股论坛)研究所研究员林阳的测算，中国联通、长江电力(相关，行情，个股论坛)、招商银行(相关，行情，个股论坛)、宝钢股份(相关，行情，个股论坛)、中国石化(相关，行情，个股论坛)、民生银行(相关，行情，个股论坛)、浦发银行(相关，行情，个股论坛)、上海机场(相关，行情，个股论坛)、四川长虹(相关，行情，个股论坛)、上海汽车(相关，行情，个股论坛)等是对上证50指数影响最大的10只权重个股。这10只个股对上证50指数的影响力，比其余40只个股之和还要大。
中国联通、民生银行、浦发银行、上海汽车等的走势显示，基金出让话语权的过程，伴随的都是股价的连续下跌。但在基金大幅减持之后，中国联通15亿配股还能得以获配89%，很可能又有新的机构投资者深度介入了。
林阳认为，上证50ETF的推出，给了QFII一个新的投资平台，它们完全可以通过集中力量对上证50指数成份股的投资，来把握上证50指数的未来发展趋势。从QFII重仓宝钢股份上就可以看出，QFII很希望在上证50指数中发出自己的声音。随着QFII投资额度的增加，它们可能会更多地关注上证50指数的成份股。由于QFII不存在赎回的风险，它们对上证50指数的影响力会逐步加强。而资金优势与国外成熟市场实践经验的叠加，很可能使QFII在ETF市场上成为后来居上者。
无论谁在承接这些影响上证50指数的权重个股，其在话语权交接过程中都可能会不可避免地形成对市场的冲击，尤其是那些流动性较差的个股，产生的冲击成本往往就会越大。
基金二季度的报告显示，基金集中持股现象依旧相当的严重。甚至有市场人士担心说，今年基金集中持股的品种数量，很有可能由去年的20%缩减为10%。而从二季度基金前20名重仓股统计表中可以发现，在对上证50指数最有影响力的前10名个股中，上海机场目前是基金最具话语权的对象。58只基金持有的市值，已经占到了上海机场流通市值的一半以上。如果按照通常以人均持股10000股即算做庄股的标准衡量，上海机场已经是个不折不扣的庄股了。
二季度基金前20名重仓股统计表
股票名称 持有的基 持股总额 占个股市值 占基金股票投资
金只数 (亿元) 比例(%) 比例(%)
长江电力 56 44.24 22.43 4.41
上海机场 58 43.71 52.02 4.35
中国石化 51 37.74 28.14 3.76
宝钢股份 32 26.65 22.58 2.65
招商银行 35 26.37 17.24 2.63
上海汽车 31 25.94 30.98 2.58
中国联通 29 19.60 11.36 1.95
中兴通讯 35 18.62 30.31 1.85
中集集团 33 17.63 40.64 1.76
万科A 25 12.65 16.51 1.26
华能国际 22 12.52 25.98 1.25
南方航空 16 11.65 26.78 1.16
齐鲁石化 18 10.94 32.36 1.09
扬子石化 18 9.13 22.33 0.91
兖州煤业 15 8.92 35.85 0.89
武钢股份 14 8.84 14.30 0.88
上海石化 12 8.75 20.22 0.87
盐田港A 17 8.62 12.24 0.86
贵州茅台 15 8.29 21.78 0.83
中海发展 9 7.18 24.80 0.72
一季度中国联通持股前十名基金持仓变化
持股数排名 基金简称 一季度持股数(股) 二季度持股数(股)
1 基金汉兴 59217685 36898684
2 基金兴华 57424026 十大重仓股中未出现
3 基金兴和 53229538 43030000
4 基金科瑞 45247727 33198698
5 基金普惠 42808540 44915981
6 华夏成长 42000000 35000000
7 基金普丰 40484002 十大重仓股中未出现
8 易方达平稳增长 35275744 十大重仓股中未出现
9 华夏回报 35000000 19537449
10 基金银丰 33953100 47697882
制表:陈建军 | 
