国信证券(相关,行情,个股论坛)综合研究所杨宏亮
随着基金二季度投资组合的公布完毕，作为当前市场举足轻重的机构投资者，基金投资组合中出现的新变化值得投资者关注。
基金二季度季报显示，由于入市时机的差异，新老基金的仓位及资产的行业分布存在一定的不同，不过总体来说，基金继续青睐“瓶颈”行业，对煤、电、油、运四行业仍然重仓持有，并有所增仓，尤其是重仓持有这些行业中的龙头股，这一定程度上体现了在央行宏观调控的背景下，基金防御性的选股思路。另外，那些大盘蓝筹、业绩良好的股票，同样受到新基金的青睐，在基金大举增持的股票当中，中集集团(相关,行情,个股论坛)和武钢股份(相关,行情,个股论坛)的入选其实体现了基金的两种思路，一是寻找具有世界竞争能力的企业，二是继续坚持行业龙头。
在今年宏观调控政策陆续出台后，大部分基金没有做出反应，普遍维持了较高的仓位，净值损失较大，因此造成了市场对基金所倡导的价值投资取向的质疑。事实上，对于这一问题我们认为不能简单地一语蔽之：
1、这次股市的急速下挫，原因有两个，一是宏观调控政策改变了股指运行的趋势，二是股市内在的周期运行要求。分析显示，股指的运行长期趋势没有显示出明显的下降，呈现出平坦的走势，只是受周期的影响，出现了下挫。对于价值投资而言，显然不应该基于波段的判断，而应基于未来长期趋势的判断。
2、宏观调控的影响其实是被市场放大了，由于市场存在的短视和过度反应，政策影响力被加大。事实上，对于我们的一些上市公司来讲，在1993年开始的宏观调控中，仍然保持相当的业绩增长。
由于目前中国上市公司中具有大盘蓝筹潜质的公司为数不多，因此随着中国经济“软着陆”，大盘向下空间不大，以及新基金加大建仓力度的情况下，预计上述大盘蓝筹还会出现好的表现。因此，不论基金是否是被动还是主动地维持了仓位，我们认为从未来来看，未尝不是失之东隅，收之桑榆的美事。
|
