上周有多达九只封闭式基金净值跌幅超过3％，而开放式基金仅博时一只。这与前周情况恰好相反。如果两周来两类基金保持仓位稳定，上周开放式基金净值跌幅应该大于封闭式基金，至少不该有如此大的差距。
结合上周数据以及基金二季度投资组合，我们觉得目前存在几点让人忧虑之处：一是新老基金的持股仍旧雷同，显示市场可供投资的品种有限，市场有从“二八现象”向“一九现象”演变的趋势。一个没有适度投机的市场肯定是有问题的。二是买入持有策略正在经受考验，博时价值增长是该策略最好的代言人，但显然该策略正在经受波段操作频繁、上市公司信用缺失等多重因素的考验。
基金在看好个股的同时对整体市场依旧谨慎，这极易诱发多杀多的走势。从基金二季度投资组合看，封闭式基金和有可比数据的开放式基金仓位普遍降低四到五个百分点，考虑到同期大盘呈现大幅快速下跌态势，基金持股比重的下跌不仅有减仓的因素，还有股票市场下跌后占比的下降因素，因此基金在二季度整体减仓幅度有限。有意思的是，3月份以后成立的新基金建仓速度并不快。这说明过去的一个季度是基金成立以来处于少有的混乱阶段，充满了矛盾。
新、老基金的高持股矛盾已经表现在了上周基金的操作上，发生在封闭式基金和开放式基金净值上的非正常现象很可能是操作分歧导致的。前周股指到高点后，部分开放式基金可能存在减仓，因此呈现出跟涨抗跌的净值变化特点。而封闭式基金的减仓操作及开放式基金短差的想法使机构博弈更为复杂，“囚徒困境”导致基金多杀多局面的出现。
北京证券 梁旭
|
