嘉信理财一项研究称,若以往股市波动的模式今年再度成真,布什在11月竞选连任将会落败
长期以来,人们关注的是,股市是投资人的角斗场,而忽视了股价也能成为政坛人物当选的风向标。日前,美国有线电视新闻网/金钱杂志(CNN/Money)报导了嘉信理财公司旗下CyberTrader首席市场策略家陶尔(KenTower)的新近研究:假如以往股市波动的模式今年再度成真,布什在11月竞选连任将会落败。
大选股市周期
美国总统大选与华尔街股市涨落息息相关。总统候选人的政策主张影响相关股价涨落,股价涨落直接牵涉投资者的收益增减,收益增减驱使投资者(选民)投票支持能够稳定或增加其股票收益的候选人,而候选人为了得到投资者的支持往往采取增加股市利好消息的政策主张。这样,大选与股市互动又从另外一个角度映射政治与经济如影随形的紧密联系。这在高度发达、实力最为强大而又自称最为民主的国家,同样毫无例外。因此,伴随四年一次的总统大选,美国股市也出现相应所谓大选股市周期。
所谓大选股市周期,反映的是美国总统大选对经济最直接的影响可以通过股市加以透视。一般在选举后的第一、二年交投清淡,而在第三、四年强劲回升。历史记录也应证了这一鲜明、有趣的周期--在二战后的13个大选中,92%的股市低迷出现在头两年,85%的牛市出现在后两年。有关专家对此解释是:大选结束,新总统上任伊始,一般需要解决最为棘手的一系列问题,为此采取紧缩的经济政策,压制了股市,因此选举后的第一、二年交投清淡；而执政党为谋求连任,在大选中争取主动,会采取刺激经济的做法,加快经济增长,有力促进股市回升。
当然,由于两党候选人的政策主张不同,受影响的行业部门有别,因此相关个股涨落各异。也就是候选人主张应当受到关照的行业部门的股票,总是趋于上涨；而冷落或抑制的行业部门的股票倾向跌落。以2000年第54届总统选战为例,由于共和党候选人小布什青睐传统大工商企业,而民主党候选人戈尔同情高科技中小企业,这样随着小布什在民意测验中领先,以传统大工商企业为核心的纽约道琼斯股票指数出现上扬,而以高科技中小企业为基础的NASDQ指数一再下跌。反映在个股上,受共和党关照的医药、能源、电讯、烟草以及对环境污染较严重的传统工业企业的股价与小布什的支持率一同起舞,而为民主党同情的中小企业等科技股与戈尔的支持率行影相随。
历史还表明,政党制衡有利于经济增长,反映在股市上也是如此。1992至1993年美国政府和国会皆由民主党控制,此间道琼斯股票指数只上涨600点。1994年共和党反击成功,掌控国会,道琼斯股票指数出现了6000多点的升幅,十倍前者。美国企业研究所的格拉斯曼研究员经过对股市数据的分析也得出类似结论:在美国股市成长历史上,当一党同时掌控白宫和国会时,股市的增长率年平均只有2.3%,而两党分别掌控白宫和国会,股市的年平均增长率高达23.8%。根据这一比率估算,如果从1976年以后的白宫和国会一直由一党掌控,那么道指只能是1665点,而不会是目前的1万点左右。
选举随股市起舞
候选人民意测验高低影响股市涨跌,股市涨跌反过来也成为大选鹿死谁手的晴雨表。上个世纪最后10年,美国经济实现破记录的持续增长,导致持续10年的股市繁荣,股市投资者人数平均每年增加250万,股票持有者累计高达8000万。根据联邦储备委员会公布的材料,直接持股美国人所占选民人数已从20世纪90年代初的32%,上升到2000年的49%。因此,在一般民众对美国政党政治与日厌倦的今天,股市投资者的政治取向对美国总统大选具有举足轻重的影响。
CyberTrader首席市场策略家陶尔的研究发现,在过去104年举行过的26次选举中,入主白宫的执政党只败过10次。但是,执政党每次败选,都会出现股市表现不佳的先兆,要么是选举前的四年任期内一片萧条,要么就是选举前的最后一年欲振乏力。陶尔的研究发现,执政党10次败选中,有六次在大选前四年内,道琼斯工业股平均涨幅都低于20%。在执政党16次获胜中,道琼斯工业股四年平均涨幅为49%。
布什胜选前景不妙
若以史为鉴,股市趋势似乎对现任布什总统与共和党不利。从2000年选举日以来,道琼斯指数下降了约5%,从2003年11月的第一个周二算起,道指仅升高了5%。在任总统中,只有富兰克林·罗斯福在遭遇如此糟糕的股市表现情形下获得连任。但是,罗斯福连任是在美国经济大萧条与第二次世界大战这样一个非常特殊时期。因此,布什总统与共和党凶多吉少。
如今,布什政府正努力压低油价,拉升股价,但是即便等到油价下跌、股价反弹,对于布什连任也只是迟到的福音。老布什就是在就业率加速增长的情形下,输掉了1992年选举。就市场表现来预测大选结果而言,选取大选年前四个月要比选举日前整个期间精确得多,因为投资者在作投资决策时,一般以6至9个月的相关经济指标做参考。自1952年以来,在6次大选年的前四个月,标准普尔500指数都曾出现下降,执政党则5次被逐出白宫。唯一例外是1984年里根连任成功,是年1至4月股票指数下滑0.4%。
陶尔指出,投资人都知道股市以往的表现不是未来回报的可靠指针,这对布什总统而言是个好消息,因为假如以往股市波动的模式今年再度成真,布什在11月竞选连任将失败。
年份 执政党候选人 选前四年道琼斯 选前一年道琼斯
工业股平均涨幅 工业股平均涨幅
1912 塔夫特 (R) +9.91
1920 考克斯 (D) -18.79
1932 胡佛 (R)-75.45
1952 斯蒂芬森 (D) +2.62
1960 尼克松 (R) -10.24
1968 汉弗莱 (D) +9.08
1976 福特 (R)+0.98
1980 卡特 (D)-4.19
1992 布什 (R)+5.12
2000 戈尔 (D)+2.25
2004 布什 (R)-5.13
注:R--共和党；D--民主党。资料
来源:CYBERTRADER,CNN/MOMEY
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