*新增负债12亿元 *短期借款增长1700余倍 *资金流出达9.21亿元 *应收款项增长709% *公司业绩依旧平庸 近日，明星电力(600101)(相关,行情,个股论坛)(600101)公布了2004年半年报。仅从净利润情况来看，和去年同期相比并无太多的异样。2004年1-6月，明星电力的净利润为3279.96万元，比上年同期增加了5.23%。然而在公司平淡的业绩背后，其资产状况的异常变化却令人非常诧异。截至2004年6月30日，公司的资产总额从上年同期时的14.58亿元增长到了28.91亿元，资产负债率从23.7%大幅上升至53.6%。 一年内新增负债12亿 截至2004年6月30日，明星电力的流动负债从2003年6月30日的1.95亿元，大幅增长到了12.99亿元，净增加额11.04亿元，增幅高达566.2%。其中仅短期借款一项就从2003年6月30日时的43万元，增长到了7.36亿元，是去年同期的1700余倍；同时，公司的长期负债也从2003年6月30日的1.47亿元，增长到了2.48亿元，新增近1.01亿元。和2003年6月30日时相比，公司的负债共增加了近12.05亿元。 而截至2004年6月30日，公司货币资金较2003年6月30日新增加了5.69亿元，远远低于公司负债的增加。那么缘何明星电力在一年内会如此大规模的举债，公司的资金又流向了何处呢？这还得从公司第一大股东的变化说起。 2003年3月20日，明星电力原第一和第三大股东遂宁兴业资产经营公司、遂宁市电力物资公司分别与明伦集团签订了《股权转让协议》，分别以每股7.969元的价格向明伦集团转让其所持有的明星电力国家股3578万股、法人股1200万股。 该股权转让的进展非常迅速。随之，明伦集团即将明星电力股权全部质押，申请贷款3亿元。在当初明伦集团收购明星电力股权的时候曾称不改变其主业，然而在刚刚正式成为明星电力大股东后不久，明星电力便进行了一系列与公司电力主业毫不相干的投资活动，且涉及的金额十分巨大。 据初步统计，在大股东变更仅仅一年间，明星电力几项主要的对外投资额度就已经合计高达9.21亿元左右。明星电力的负债也开始同步大幅增加。 明伦集团于2003年7月24日正式成为明星电力第一大股东，截至2003年9月30日，明星电力的负债总额从2003年6月30日的3.45亿元上升至6.00亿元；截至2003年12月31日，公司负债总额上升至9.84亿元；截至2004年6月30日，公司负债总额上升至15.50亿元。 数亿投入难见回报 2003年8月1日，明星电力董事会第六届二次会议决定公司与深圳市远大经济发展公司、深圳市合讯网络技术有限公司共同出资2亿元，设立深圳市明星综合商社。其中，明星电力以现金出资1.50亿元，占深圳市明星综合商社75%的股份。据公司当时预计，深圳市明星综合商社的年贸易额可达2亿美元，然而深圳市明星综合商社的实际情况却远非公司所称的那样乐观。 2003年，明星电力合并了深圳市明星综合商社的报表，而在2003年深圳市明星综合商社为公司带来的销售收入仅有1762.46万元，且销售毛利率仅为9.51%。2004年半年报显示，今年1-6月，在明星电力的主营业务收入中，商贸收入(深圳市明星综合商社的收入体现为商贸收入)仅有3158.2万元，毛利率仅为8.63%，这和公司此前所称的深圳市明星综合商社的年贸易额可达2亿美元相差甚远。 明星电力在决定出资1.50亿元投资设立深圳市明星综合商社的同时，还决定单方面出资1.20亿元对深圳市明星康桥投资有限公司进行增资，增资后，康桥投资的注册资本由8000万元扩大到2亿元，明星电力持有康桥投资60%的股份，成为第一大股东。随后，明星电力又在2003年10月10日决定将康桥投资的注册资本由2亿元增加至3.50亿，且该项增资全部由明星电力出资。就这样，明星电力对康桥投资的出资额增加至2.70亿元，占康桥投资注册资本的77.14%。 虽然康桥投资在2003年为明星电力带来了2272.57万元净利润，但该利润却并非是康桥投资靠生产经营取得的利润，而是康桥投资将其所持有的深圳市航天投资发展有限公司49%的股权进行转让，取得投资收益2800万元。而康桥投资虽然转让深圳市航天投资发展有限公司获得了2800万元的受益，但截至2003年12月31日，明星电力却新增加对深圳市航天投资发展有限公司5800万元的其他应收款，此次股权转让表面上为公司带来了收益，但实际上仍是流失了现金。 资金流失令人忧心 分别斥资2亿元和2.70亿元投资的深圳市明星综合商社和康桥投资非但没有给明星电力带来应有的收益，在合并它们的会计报表后，反而给公司带来了巨额的应收款项。截至2003年12月31日，明星电力的其他应收款余额达到了2.43亿元，较上年末增加了约2.13亿元，增长709.74%，其原因主要系投资上述两公司所致。 而更令人惊讶的是，2003年12月25日，康桥投资与日东天成房地产开发(深圳)有限责任公司签定了合作投资捷美商务中心项目计划协议书，日东天成房地产开发(深圳)有限责任公司以1.37亿元价格将其拥有的捷美商务中心100%收益权转让给了康桥投资。而虽转让款为1.37亿元，但截止2003年末，康桥投资用于支付日东天成房地产开发(深圳)有限责任公司的定金和前期土地费用竟合计高达3.01亿元。而对于该事项，明星电力并没有及时的公告，在2003年年报时才予以披露。 明星电力在斥资2亿元投资了深圳市明星综合商社，斥资2.70亿元投资了康桥投资，而康桥投资又对捷美商务中心投资3.01亿元之后，2004年2月28日，明星电力又公告称公司决定出资1.10亿元，公司子公司四川万通燃气股份(000793)(相关,行情,个股论坛)有限公司出资4000万元，香港EFFECTIVE国际有限公司出资5000万元，共同出资设立“四川明伦化工有限责任公司”。 在明星电力将数亿元资金投向这些非公司主业领域之后，2004年半年报显示，在公司的主营业务收入中，近10亿元的投资给公司带来的利润却是微乎其微。在明伦集团入主后仅一年的时间里，明星电力以各种投资名义流出的资金就如此之巨，同时公司的应收款项与负债也呈爆炸式的增长，难免让人对公司的未来忧心忡忡。 □ 张彤 证券时报
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