光大北京唐芃
一股独大、股权分置是中国股市开创以来就存在的事实，解决股权分置问题是中国股市必须要迈的一道坎。早一步跨越它，我们的股市就可以早一点从根本上受益。回顾过去，我们看到经历了两次失败的减持试点后，伴随着喋喋不休的各种争论的是股指的“跌跌不休”和投资者的信心几近崩溃。如何解决这一问题呢，前人早有明训“变则通，通则久”，我们需要进行各种理论上的探讨争论，但我们更需要面对现实去变革、创新和行动。
近日，在“以股抵债”之后，市场预期可能会有“减持试点”。我们认为，这类举措是中国股市涅磐后浴火重生的重大契机，不能简单地看成是经济问题，而应从改革的高度看待，只要方向正确，付出代价的结果是收获辉煌的成就。就目前“以股抵债”的试点工作，尽管还存在这样那样的问题和缺陷，但重要的是，站在历史和未来的高度上来看，“以股抵债”这一小步将是推动解决中国股市根本问题的一大步。只有市场各方相互理解，同舟共济，才能成功地迈好这关键一步。
在悲观者眼中，中国股市的问题难以胜数，问题公司也不胜枚举。虽然挑问题、找毛病是必要的，但出发点是为了中国股市能健康、持续的发展。近年来“价值投资”、“资金博弈”以及各种理念光环下的投资均被市场证明并不成功或至少不很成功，成千上万亿市值的蒸发、著名券商的倒下，换来的只是股市长久的低迷。市场参与各方均在试图寻找解除中国股市前进羁绊的根本性方案，而解决股权分置问题如同为一个沉疴不起的病人找到了治病良方，中国股市真正的发展和繁荣就不再是一种美好的期望，而终将成为现实。
从近日市场预期的第一批“以股抵债”概念股的表现来看，多数投资者对于这一新生事物还在观望。需要提醒投资者的是，在市场还没有达成共识之前，也就存在好的买点，而在市场狂热之际则是一个好的卖点。以股抵债虽非十全十美，但颇具现实意义和可操作性。我们认为，近期许多分析大多停留在对上市公司本身进行财务分析上，结论多偏于看淡，这也正好给投资者提供了从容买进的良机。
中国股市的许多问题只有在大级别牛市中才能得到有效解决，与其喋喋不休的讨价还价，不如砸掉一些坛坛罐罐轻装大踏步前进。我们不妨设想一下，如果一家公司的市价是25元，国有股按每股净资产值5元减持，则受到追捧的可能性相当大，并且在除权后还将留下填权空间；同样，这家公司的市价如果只停留在5元附近，则减持失败、承销商包销的可能性极大。我们也注意到，对于控股股东而言，可以流通和一定抛售还不能划等号，减持方案的表决机制和定价机制等等诸多细节问题也有待管理层“出牌”，但无论如何，在此时段、此点位，市场各方理应精诚团结，共同营造一个良好的氛围，用大智慧、大气魄解决股市的历史遗留问题。我们有理由相信，只要方案是有利于股市长久发展，充分考虑到各方利益，市场还是乐于接受的。也只有第一批试点概念股出现令人瞠目的涨势，才会化解投资者心中对减持的疑虑，才能化利空为利好，进而吸引场外增量资金大举入市，推动中国股市走出真正的大牛市。
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