来自多家基金和券商的投资策略报告显示，机构对今年下半年的行情谨慎看好。没有机构认为下半年还会出现大的下跌行情，但他们同时对反弹也没有过高预期。在操作策略上，大部分机构建议波段操作，在具体的板块和品种选择上，煤炭、石化、电力等行业被一致看好。 银河证券认为，2004年的行情为由熊转牛的过渡年，下半年市场走势尽管相对低调，但并不悲观，市场总体将在相对低位水平运行。银河证券建议，2004年下半年的操作策略应注意以下几点:坚持波段操作；适当运用自下而上的选股策略；关注代表中国经济未来发展方向的产业；选择瓶颈类产业作为资金避风港；关注超跌带来的投资机会；关注中小企业板块带来的市场机会。 金信证券认为，大盘将在三季度出现反弹，然后再步入下跌。他们较为关注汽车、石化、银行、煤炭、电信服务、元器件、电力、电气设备等8大行业的股票。 联合证券认为，市场继续下跌的空间已较为有限，市场需要用比较长的时间来完成寻底过程，预计市场重要低点将出现在9至10月份及明年一季度，届时，市场出现大幅反弹的可能性较大。前期主流机构重仓持有的具有持续成长潜力的价值类股票及大幅超跌股票最有可能成为市场的主导性热点，煤炭、电力、电子元器件、石化、食品加工等行业具有盈利增长预期良好，值得重点关注。 平安证券预计，三季度的回调是战略建仓时期。投资主题以围绕寻找跨越经济周期的盈利成长为主线进行。 兴业证券认为，市场从"资金成本中枢"向"价值中枢"的转变，将使下阶段行情面临较大的"重置波动"，宏观经济走势成为决定整体市场估值水平的重要指标。从短期因素来看，兴业证券建议，投资者基于"抗风险因素"的配置策略要优于基于"收益因素"的配置策略。他们认为具备较强抗风险特征的投资品种，依次是封闭式基金、可转换债券、中小企业板块和主板市场的优势企业。 国泰基金认为，三季度上证指数的运行区间会在1338至1550点之间，市场运行态势会呈现先抑后扬的格局，大部分时间的运行区间都会集中在预测区间的下半部分，只有到三季度末、甚至是四季度初才能重拾升势。他们建议，维持目前仓位，不适宜采取减仓操作，但在季度末之前也不适宜加仓操作，三季度前期应多看少动。 博时基金认为，市场的两极分化还会进一步深化。经过本次宏观调控，真正具有核心竞争力的企业将浮出水面。 长城基金认为，三季度股市将出现多次小幅反弹，下跌幅度在5%以内，整体上涨空间大约有10%，即上证指数多在1350至1550点区间运行。他们建议关注五类股票，一是资源稀缺股，如煤炭；二是景气周期股，如石化；三是持续成长股，如通讯设备、集装箱制造、食品饮料；四是防御股，如港口、机场、电力、家电；五是反弹股，如钢铁、电解铝、汽车、房地产等。
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