此举将大大缓解对A股股东权益的影响
TCL集团(000100)(相关,行情,个股论坛)昨日发布的关于移动业务股权重组及境外上市进程的公告引起了市场的关心。有关人士表示,TCL通讯(000542)(相关,行情,个股论坛)采用上市时不发新股的方式,将更好保护A股投资者利益；但同时据其公告所引述的\"考虑到公告以来境外资本市场所发生的变化\"判断,其手机利润的下滑可能导致的发售新股价格定位不高,是TCL做出不发新股决定的另一个重要原因。
TCL集团在实现整体上市后即传出将分拆旗下核心业务------移动业务赴香港上市的计划,一度遭到内地投资者的抛售。再加上公司利用募集资金投资央行票据的行为被披露后,其形象大打折扣,股价连连下跌,根据最新统计数据,自7月19日以来,TCL集团的股价已累计下跌25.03%,位列沪深两市跌幅榜的第二位。
日前,公司就移动业务境外上市进程进行了公告。其中最引人关注的地方在于,有别于公司在4月7日公告中披露的拟上市公司将增发一部分新股的方案,TCL通讯的上市最终将采取\"介绍\"方式进行,即上市时不涉及发行新股。
昨日的公告称,通过一系列股权转让和资产重组,TCL集团将通过TCL实业控股持有TCL通讯控股36%的股权；而TCL集团控股54%的香港上市公司TCL国际将持有TCL通讯控股40.8%的股权,其他股东将持有TCL通讯23.2%的股权。同时,根据重组计划,TCL国际在持有TCL通讯控股40.8%的股权后,将通过派发实物股息方式将这部分股权派发给TCL实业控股和公众股东。公告同时称:\"考虑到公告以来境外资本市场所发生的变化,根据有关境外中介机构的建议,公司移动业务境外上市计划拟不进行全球发售,而调整为根据联交所上市规则采用\"介绍\"的方式进行,即在上市时不发行新股。\"
市场人士认为,这一方案的出台无疑将大大缓解市场对TCL的A股股东权益将被摊薄的担心。由于不进行增发,同时TCL集团在移动业务中所持的股权比例也没有发生变化,因此这一方案对于A股股东而言不存在摊薄利润的可能性。受此影响,昨日TCL集团股价比上一交易日小幅微涨0.74%,强于大盘走势。
根据TCL发展计划,退出移动业务后的TCL国际将通过换股,引进法国汤姆逊为公司第二大股东。TCL国际之后将专注于彩电业务的发展。而TCL通讯控股单独上市之后,通过理顺TCL集团与TCL国际在移动业务上交叉持股的繁琐业务架构和股权关系,利用几年的时间,将使TCL在国内移动通讯市场中占据更加有利的位置,同时通过与阿尔卡特的合作,谋求在研发与海外市场拓展方面的进展。
但是,从TCL国际发布的业绩表明,去年TCL国际纯利上升了12%,但旗下持有40.8%股份的移动业务利润却出现了大幅缩水,降幅达到35%。而市场分析人士也认为,国内手机市场的竞争已经处于白热化状态,一方面国内市场空间已经不大,另一方面手机市场的价格战越演越烈,目前国内主要手机设备制造商的毛利率普遍处于下降状态。据TCL集团2003年年报显示,其通信产业的毛利率比上年降幅达到6.8%,券商研究人员预测,TCL手机利润进一步下降在今年将难以避免。同时,根据TCL与阿尔卡特签署的谅解备忘录,拟上市的TCL通讯将与阿尔卡特投资成立一家合资公司,TCL通讯将投入5500万欧元现金,认购合资公司55%的股份。行业观察家指出,成立合资公司,借助阿尔卡特在通讯设备研发以及海外市场上的优势,对于目前处于国内激烈竞争状态下的TCL移动业务而言,是一个必须的出路所在。但是由于阿尔卡特手机业务此前一直处于亏损状态,短期之内合资公司的盈利能力及其对于TCL通讯可能造成的资金压力都会引起市场的担心。
基于这种状况,市场人士分析认为,国际资本市场对于TCL移动业务的兴趣正在减小,这可能是TCL通讯上市不发新股的一个重要原因所在。正如TCL集团在公告中所阐述的那样\"在境外资本市场发生变化\"的情况下,如果TCL通讯难以获得投资者青睐,其新股定价很可能出现一个较低水平,那么这一价格对于拥有移动业务36%权益的集团而言也会有一定参照作用,如此反而可能拖累A股股价走势。
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