中国银河证券(相关,行情,个股论坛)公司总裁朱利先生说:当大多数市场参与主体已经无法从市场中获益的时候,说明这个市场已经失去了应有的财富效应,吸引力正在进一步下降。目前资本市场已经到了危局的境地。资本市场走到今天这一步,的确有很多问题值得深思。这是一个资深的证券业工作者以实事求是的态度对证券市场现状的判断。
破解资本市场危局,可以从不同的思考角度、用各有特色的分析方法得出各有侧重的认识,但有一个共识是,观念变革在先。中国证券市场从诞生的第一天起,它在发展道路上每一次政策上的大突破,都是与政策制定者观念上的突破联系在一起的。消除思想障碍,实现观念变革,促进政策不断到位,这在中国资本市场的发展进程中是一个带有规律性的现象。破解资本市场危局,观念变革为先,需要我们思考以下若干问题。
一、关于中国资本市场的方位观。正确把握中国资本市场的历史方位,是更好地发展中国证券市场的一个基本出发点。权威的说法是:我国的资本市场,既是新兴市场,又属于转轨经济中的市场。这就是人们通常说的新兴+转轨。正确把握这一历史方位,有助于我们辩证地认识和评价中国证券市场,遵循新兴市场的发展规律,并结合我国的实际情况,实现中国证券市场从不成熟走向成熟的过渡。
新兴+转轨,从严格意义上说,它不仅是指一般意义上的在资本市场发展顺序上的第一阶段或初始阶段,而是指像我们这样的资本市场,不仅有着与其它新兴市场所共有的特征,存在许多不成熟之处；而且还指像我们这样典型的由计划经济向市场经济转轨的市场带有的许多转轨时期的特征。由此,它要求我们摒弃那种用成熟市场的标尺来衡量目前中国资本市场的种种观念,摒弃忘记发展目标向习惯势力让步的种种做法。它既需要脚踏实地,又需要登高望远。
就此而论,我们需要防止两种倾向,一种是把发达国家成熟市场的办法照搬照抄来规范中国资本市场的做法,另一种则是对市场主体行为不规范、弄虚作假盛行、上市公司质量不高等现象的无所作为。前一种倾向脱离了中国资本市场的实际,后一种倾向屈服于因袭已久的顽疾,危害很大,它们都与新兴+转轨的真实意义背道而驰。
就此而论,国九条中有关由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限,资本市场还有一些深层次问题和结构性矛盾,制约市场功能的有效发挥。这些问题是资本市场发展中遇到的问题,也只有在发展中逐步加以解决的论述,便有着鲜明的现实指向性。
对发展中遇到的问题,只能通过发展逐步解决,这是由中国资本市场的历史方位所决定的。
二、关于中国资本市场的功能观。对中国资本市场功能的认识,有一个发展过程。
当我国进入全面建设小康社会的新时期,国民经济的发展对资本市场的作用提出了新的要求,资本市场的功能已概括为:筹集资金、优化资源配置,为投资者提供增加财富的机会、促进企业提高经营水平、创造就业机会等。而且资本市场的功能是综合性的,必须注重资本市场功能的全面发挥。
注重资本市场功能的全面发挥,特别要注意为投资者增加财富的机会,这是党的十六大重要理论突破在资本市场的体现。让一切创造社会财富的源泉充分涌流,通过证券市场直接投资也可以致富,这一理论创新从根本上确立了保护投资者权益的重要性。
注重资本市场功能的全面发挥,还要正确理解筹资功能。1998年,为实现国企三年脱困的目标,当时曾提出了股市要为国企扭亏服务的口号。当中小企业的融资问题为社会关注时,又有人提出股市为中小企业服务的口号,以消除股市的所有制歧视。国九条强调健全有利于各类优质企业平等利用资本市场机制,提高资源优化配置效率功能、让优质企业上市,做大做强。中国资本市场要为优质企业上市服务,这显然是对低质企业在特定口号的庇护下混入资本市场的拨乱反正。
正确认识中国资本市场的功能观,注重资本市场功能的全面发挥,我们有许多实际的事情要做。
三、关于中国资本市场的盈亏观。所谓中国资本市场的盈亏观,主要是指对投资者盈亏问题的认识。
对投资者的盈亏状况,过去有一种描述,即七亏二平一赢。自今年4月7日起,上证综指由最高的1783点跌至最低的1376点,连续11周内下跌了400点。今年上半年,沪深股市流通市值蒸发3586亿元；七成投资者在今年上半年的投资中亏损。问题在于,这种大多数投资者在股票投资中亏损的现象,已成为证券市场发展过程中的一种常态。
这种常态并不正常。且不论资本市场的繁荣需要有越来越多的投资者参与,而只有为大多数投资者提供增加财富机会的市场才可能是健康发展的市场,就以中国证券市场十多年发展的宏观经济背景而论,这十多年恰好是中国经济蓬勃发展的时期,而中国资本市场的投资者理应分享中国经济发展的硕果。
因此,仅关注国有资产的保值增值,而忽视投资者特别是中小投资者长期大面积亏损的情况,这种思维定势必须得到扭转。因为资本市场的运作结果总是少数人赢大多数人输,必将最终失去大多数公众的参与而导致失效。国有资产的保值增值,国民资产的保值增值,在中国资本市场的运行过程中,都是相当重要的问题。
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