大陆期货 高严荣
近期外盘大豆价格一路下跌导致油脂企业不同时期的进口大豆成本存在很大差异，国内南北地区的豆粕报价也开始出现分化，在近期养殖业开始出现较快恢复的背景下，不同境况的油脂企业是不同的世界，很大一部分企业依旧面临着残酷的考验。
养殖业的复苏
禽流感的影响使今年养殖业增加的投资主要集中在养猪上，由于需求市场的相对有限导致部分养猪户的饲养利润难以迅速兑现，整体存栏量和补栏量均不高，至今补栏量仍在缓慢的提升当中，导致今年饲料需求的增长明显滞后。目前国内养殖业已经开始进入恢复阶段，在国内各主要养殖省份如山东、河南、湖南以及四川等地，养猪业的恢复进程明显加快；在养禽大省广东以及安徽、江苏等地，鸡蛋和活鸡价格仍处相对高位，因此养禽户的饲养积极性也开始提高。养猪周期一般需要5-6个月时间，肉鸡饲养需要2个月时间，猪的生长周期推算出8月底到9月底期间，养猪业对豆粕的需求将进入高峰时期；国内部分大型养禽企业饲养积极性的持续给国内整体养禽业带来一定的支撑，目前发展势头已经开始转好。
饲料企业的动向
年初饲料原料豆粕价格的不断高企以及一场突如其来的禽流感疫情，给国内饲料养殖业以重创，近月国内饲料恢复较为明显，局部地区呈现快速恢复态势。如在养猪大省湖南、四川等地，因养猪业恢复形势良好，大型饲料厂猪饲料销量开始不断攀升。目前国内豆粕价格依然位居高位，华东地区普遍在2800元/吨，华南地区更是有高达3000元/吨以上的报价出现，均不在大部分饲料企业的心理价位之间，加上菜粕用量的上升及豆粕在部分地区饲料产品配方中的比例下降，再加上拉电频繁以及依然高企的运输附加成本，不少饲料企业开始转向进口相对廉价的南美豆粕，也有不少企业进入大连豆粕期货购买贴水豆粕合约，大部分采用即买即卖采购策略，总体分析饲料企业大规模采购豆粕还须时日。
油脂企业的情况
今年国内部分油厂在高价位订购大量美国和南美大豆，由于交货时国际大豆价格大幅回落，国内大豆制品如豆油和豆粕价格也持续下跌，加上宏观调控使企业信贷资金出现紧张，进口企业履行合同直接导致亏损，全行业总体陷入困境，目前不同地区不同类型的企业开工、成本和利润是完全不同的。
近月到港的进口大豆成本存在一定从差异性，华南大部分油厂目前开榨的进口大豆成本高达3800－3900元/吨，按照当地6150元/吨的豆油成交价格以及2850元/吨的豆粕实际成交价格来计算，压榨亏损仍达到300－400元/吨，造成近期开工率只有60%左右。
目前北方地区进口大豆压榨成本区间较大，从3100－3800元/吨不等，油厂现多正常开机，压榨利润更是有了明显好转，平均压榨利润达到200元/吨附近，内陆油厂始终都在观望之中。前期部分国际供货商为缩小亏损幅度，目前在港口以2800－2900元/吨的低价位加快出售因前期违约而无主的大豆来回笼资金，按照目前目前豆油实际成交价格来计算，豆粕出厂成本只有2200元/吨附近，可以明显看出这部分大豆压榨利润相对较为丰厚，有实力的油厂采购也比较积极。根据模型测算后期新订大豆的到港时这个区域的利润水平将进一步扩大。
由于近期国内油厂进口大豆成本的差异性，豆粕销售策略也各不相同，压榨成本相对较高的油厂目前出货意愿较为强烈；压榨成本相对较低的油厂，出货较为稳定，没有跟随这波上涨行情，对市场价格的波动反应较为冷淡；另外部分油厂受到库存压力、高温潮湿的压力也希望尽快出货。由于大部分油厂近月到港的大豆进口成本都居于高位，因此后期如果美盘大豆价格进一步下跌对目前处于亏损状态的油脂企业无疑雪上加霜，洗牌在所难免；如果国内豆粕价格近期出现反弹，后期分化也是必然的，总体看后期进口大豆的多少将决定了不同类型企业的命运。
后期关键因素
目前国内进口大豆发证速度开始明显加快，大部分油厂仍以消耗库存大豆为主，由于中国市场在大豆进口方面的多变性，使得国际贸易商对华出口大豆仍心有余悸，后期进口大豆每月到港量已经成为目前市场争议最大的话题。
目前港口大豆库存为240万吨左右， 7月份南美大豆的到港量估计150－160万吨之间，8月份估计到港量将会达到160－180万吨，9月份的进口大豆到港量初步估计在100万吨以上，如果按照平均每月180万吨的国内大豆压榨量，那么总量可以基本维持到9月底的生产，在美国新季大豆供应市场前，基本能满足国内正常的市场需求。另外油厂加大对进口毛豆油的采购力度，一定程度上将会降低大豆进口采购力度，预计整个第三季度中国市场的豆油整体进口量将会接近90万吨，按照进口大豆18%的出油率和78.5%的出粕率换算过来，相当于400多万吨的进口大豆。
综上所述，目前养殖业的复苏尚未激起饲料企业全面采购豆粕，需求的相对不旺导致目前两种境况的油脂企业两极分化趋势日趋明显，后期进口大豆的多少和价格的涨跌将直接决定他们的命运。
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