连续两天,记者分别参加了"中国创业投资企业2004年度报告"和"第三类财富------中国‘200佳’高速成长中小企业"首期调研报告的新闻发布会。有一个信息令我感慨,无论是创业投资企业还是中小企业,都把海外上市当成资本退出和企业发展融资的首选途径。中国内地的资本市场,没能留住它们。
其实,近一、两年来,不仅是中小企业有这种念头,而且大企业,尤其是国有股份制大企业,他们也把上市首选目标放在海外。仅从保险行业看,中国人寿、中国人保财产公司、平安保险三家中国保险业巨头,在短短一、两年时间里,分别登陆美国和香港股市,这些行业前景好、发展速度好、收益高的企业没有让近在咫尺的中国内地投资者分享中国保险业高速发展的收益,而海外投资者却享受到了这一"美餐"。
不上有不上的理由:中小企业认为内地的中小企业板虽然开设出来,但并不是他们想象的那样采取全流通方式,这样,原始股东的资本变现就很困难；况且,中小企业板上市条件和规格都不比主板低,很难满足他们的上市要求。对于大企业而言,除了这样或者是那样非经济因素外,主要是认为海外资本市场建立时间长,比较成熟,投资者也很理性,市场上下波动小等,更加符合大企业上市环境要求。
企业选择去哪里上市是自己的事,用不着别人指手划脚。况且,海外上市能够亲身感受到海外成熟的规则和成熟的投资者,有利于企业建立完善法人治理结构,有利于推动企业更快更健康发展,有利于尽快与国际市场和规则接轨。一句话,好处多多！
但从现实情况看,到海外上市并不是进入人间天堂。
中国人寿美国遭受挫折就是很好的案例。中国企业由于生存的环境不同,很难让海外投资者用一根笔直的规则来衡量,或者说,咱们的企业让海外投资者用所谓标准化的规矩匡算是要吃亏的。一些中小企业是轻松地登陆创业板市场,但大部分股票受限于投资者的不认同,不熟悉,不了解,使得许多股票交投量大幅度萎缩,企业二次融资受到限制。
话要分两头说。要想留住这些企业,内地资本市场必须摆脱目前的僵局。否则,恶性循环,不断地失去有效资源支持,市场越发难堪。
市场要改变现有局面,就必须走改革的道路,在很多重大问题上都有所突破:包括发行方式变革,使发行企业更加顺畅地上市融资；资金来源渠道畅通,使多渠道的合规资金能够入市；机构主体不断规范化,壮大机构投资者队伍,等等！要用改革促进发展,让资本市场真正成为为经济发展服务的市场,而不是将市场内的风险转嫁给社会。
因此,要留住这些外走的企业,我们的资本市场要做的事不光是说一些中听的话,就能够让企业留住外行的脚步。资本市场要做的事很多,其中最重要的是要重新恢复市场的财富效应,恢复市场的本性。
只有市场真正成为了市场,才能留住外流企业,能够吸引更多的海外企业到中国落户经营,参与到我们的资本市场中。
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