证监会与国资委原则上批准的“以股抵债”方案面世刚刚1周，却已遇到截然不同的两种态度：一些人坚持“迅速推进”，另一些人则持谨慎观望姿态。
近日，经济学家刘纪鹏教授建议，把2004年底设定为一个“纠错”的界限。“2004年底之前完成股抵债的企业，应该予以豁免；之后还不能以现金偿还或完成股抵债的欠债大股东，无论以何种方式还债，均应体现惩罚机制。”
他认为，大股东占用上市公司资金的现象，是以前“错误的政策”导致的，因此，关键问题是找出可操作的解决方案。无休止地争论惩戒方法和追问历史旧账，只能拖延解决问题的时机，令投资者利益受损。
电广传媒(相关,行情,个股论坛)（000917）作为第一个“以股抵债”试点企业，得到了刘纪鹏的肯定。他说：“我们的政策历来是坦白交待，不追究责任；执迷不悟的，重罚。”他认为，对于那些“要钱没有、要命一条的滚刀肉”，就得砍一刀。
但是，这种迅速推进的观点并没有得到所有证券研究人士的一致认可。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪表示，首先要看试点完成的情况，想在短时间内解决问题，恐怕难度很大，“平稳很重要”。
为什么还不满意
刘纪鹏认为，能按净资产价格进行“股抵债”已经是“奋斗多年的结果”了，毕竟，绕不过财政部和国资委制定的国有股转让底线：不能低于每股净资产。
既然如此，为什么还有人不满意？他认为，3年前人们支持净资产定价，那时候上市公司平均股价是10.2元，可今天是6.5元。大盘持续下跌，市场价格中枢下降，是人们认为按净资产“抵债”偏高的原因。“如果大盘继续这样，净资产再打八折，股民觉得可能还会高”。
“以股抵债”好比帮人戒毒
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，电广传媒推出的“以股抵债”方案，在一定程度上能够解决实际控制人侵占上市公司资金的顽疾。但是，这块“改革试验田”作用多大，还要看实施过程中各方的“反应”。
也有与会分析人士认为，证监会和国资委至今没有公布将实施“以股抵债”上市公司的名单，说明今后确定试点的企业也将选择与电广传媒一样的方式，通过发布上市公司公告，公布各自的“以股抵债”方案，而不会“蜂拥而上”。
事实上，最近因大股东占用上市公司资金而遭到小股东起诉的莲花味精(相关,行情,个股论坛)（600186），也曾传出要成为“以股抵债”试点的消息，但该公司很快出来否认。
分析人士指出，对于侵占了上市公司9.49亿元（另有消息称11亿元）资金的莲花味精大股东来说，如果实行以股抵债，则其所拥有的5.2亿股股权将有4.4亿股被抵债，其持股比例将由58.82％下降到18％，而流通股股东的股份比例由41.18％上升到82％，股本几乎接近于全部流通。这样，大股东能否拥有上市公司控制权就是个问题了。
这似乎也是“以股抵债”方案只能进行“个案解决”，而不宜“全盘推进”的理由。毕竟，余额大约为577亿元的“欠款”涉及605家上市公司，其复杂程度可想而知。
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