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华邦制药（002004）于7月28日公告称，中期拟实施每10股转增5股派现2元的分配方案后，引发市场追捧，表现抢眼。
目前在深圳中小企业板上市的30只股票平均约15.5元的价格、33倍的市盈率已经较主板市场为高，投资人自然对中小企业板股票抱有高送或转增股本的憧憬，华邦制药中期分配预案无疑强化了这种预期。
为测算投资人是否能基于股本扩张而获得超额收益，我们统计了2003年所有扩股的股票价格在除权日前后特定间隔期间的持股收益率，并与同期沪深指数收益率比较，得出基于股本扩张的超额收益率，并统计出超额收益的基本数量特征。
胜算大小有讲究
据统计，2003年扩股比例不低于50%的公司共有69家，预案公布日到除权日平均间隔为64天。统计结果显示，除权前56天买入且在除权日卖出可以获得4.5%的超过指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率高达65%。若把69家公司按扩股公告日与扩股实施日的间隔分为两组，则公告与实施日的间隔少于60天的公司平均超额收益为6.7%，公告与实施日的间隔超过60天的公司平均超额收益只有2.5%。这表明，若扩股公告与实施间隔期间不超过2个月且在扩股公告日后即有选择地买入股票，可能获得更高的超额收益；若公告与实施间隔超过2个月，则超额收益效应不明显。
除权前56天买入且在除权后14天卖出可以获得2.7%的超出指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率高达59%。除权前28天买入且在除权日卖出可以获得1.4%的超出指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率高达58%。除权前42天买入且在除权后14天卖出可以获得0.7%的超出指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率降为48%，因此这一策略不值得采纳。
超额收益更差的持股策略包括：除权前28天买入且在除权后28天卖出、除权日买入且在除权后28天卖出、除权日买入且在除权后56天卖出，分别只有-1.1%、-2.6%、-4.0%，获得超过指数收益率的概率只有42%、33%、32%。
高扩股可能带来超额收益
根据统计，2003年扩股比例大于10%的共有134家公司，预案公布日到除权日平均间隔为70天。
统计结果显示，除权前56天买入且在除权日卖出可以获得3.7%的超收指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率高达64%，表明高扩股公司可能获得略高一些的超额收益。若把134家公司按扩股公告日与扩股实施日的间隔分为两组，则公告与实施日的间隔少于65天的公司平均超额收益为5.3%，公告与实施日的间隔超过65天的公司平均超额收益只有2.1%，表明若扩股公告与实施间隔期间不超过2个月且在公告后买入股票，可能获得更高的超额收益，若扩股公告与实施间隔期超过2个月，则超额收益效应不明显。
除权前56天买入且在除权后14天卖出可以获得2.5%的超出指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率高达56%。除权前28天买入且在除权日卖出可以获得2.1%的超出指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率高达61%。除权前42天买入且在除权后14天卖出可以获得1.2%的超出指数的超额收益，获得超过指数收益率的概率降为49%，因此这一策略不值得采纳。
超额收益更差的持股策略包括：除权前28天买入且在除权后28天卖出、除权日买入且在除权后28天卖出、除权日买入且在除权后56天卖出，分别只有-0.1%、-2.2%、-3.3%，获得超过指数收益率的概率只有45%、34%、29%。
最佳交易策略
这些统计结果的含义表明，即将扩股的股票，其最佳买入时机是除权前2个月或公告后不久，投资人在确定股票业绩不会大幅滑坡，且扩股公告前没有出现较大涨幅后可以买入；最佳卖出时机是除权日前后：扩股实施以后，投资人除非有充分理由长期看好股票后续上升潜力，否则应在除权后尽快出售这些股票。以上分析并非鼓励短线交易，而是对投资人决策是否继续持仓个股或准备买入个股时应检讨是否有扩股因素影响，并选择一个更好的买入和卖出时机。
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