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■本报记者程志云 北京报道
任何一家企业，十周年值得庆贺，但有时却也是个难过的坎儿。
成立整整十年的陕西省国际信托投资股份有限公司（以下简称“陕国投000563(相关,行情,个股论坛)”）就面临着多事之秋。8月以来，这家曾经风光一时的非金融机构上市公司，股价一路狂泻，跌破4元。
“都是健桥证券惹的祸，”陕国投办公室一位人士告诉记者，“公司亏损很大程度是要归罪于健桥证券接手庄德隆系股票造成的巨大损失。”2003年，陕国投十年来首次出现亏损。
然而，一位接近陕国投的人士告诉记者，不仅仅是健桥证券的原因，目前公司的信托业务也基本处于停滞状态。
这位知情人士透露，由于经营上面临困境，陕西省政府有意将陕国投整体转让出去。目前，已经有不少大型国有企业多次接洽。
健桥证券落水
究竟健桥证券在德隆的股票上亏了多少没有最精确的数字。健桥证券董秘王敏接受记者采访时表示，公司2003年年报目前仍没有最终出来，因此具体数字无从得知。
不过，陕国投2003年年报则显示，“证券市场的低迷等方面原因，致使公司控股的健桥证券公司出现了较大的亏损，公司需承担11873203．29元亏损。”
但一位证券公司人士告诉记者， 2003年11月中旬，健桥证券上海总部通过其北京营业部购买德隆的招牌股湘火炬(000549)(相关,行情,个股论坛)436．5万股和屯河股票482．3万股。其中湘火炬Ａ平均价在每股15．50元左右，而屯河每股价格也在13．8元左右。而目前，这两只股票价格均在3．6元左右。如果健桥证券没有及时出局，今年以来在这两只股票上的投资已有将近亿元的损失，而做为大股东的陕国投也将承担几千万的亏损。
然而，有消息人士向记者表示，陕国投在健桥证券和德隆之间的关系相当微妙，并非简单的受害者。
健桥证券于2002年7月获准开业，注册资本10．5亿元，目前为西北地区规模最大的证券公司。当初由陕国投证券业务与信托业务分离组建而成，陕国投当时以证券类资产作价入股，为第一大股东，持有23．96％的股份。
有传言是，2003年夏季，健桥证券获证监会批准成立前后，德隆就欲通过其大股东陕国投间接控股健桥证券，德隆国际的唐万里来西安谈判如何控股陕国投，但此说法记者未获陕国投内部人士核实。
尽管德隆最终没能控股陕国投，但是2003年9月，其内部人士郭良勤顺利进入健桥证券担任副总经理，主管资产管理业务。
郭良勤，安徽人，曾获中国人民银行研究生部硕士学位和南开大学博士学位，有过海外学习经历，并在金新信托公司任过部门经理。由于金新信托是德隆系旗下金融企业，郭一进入健桥证券，即被员工视为“德隆派来的人”。
然而，一位熟悉陕国投的人士推测说，健桥证券的投资行为与责任不应该推卸到一位分管副总身上，没有大股东陕国投的支持，接盘德隆股票难以实施。
主营业务萎缩
除了健桥证券的“拖累”，主营业务经营的失利成为陕国投2003年2800万元亏损的主要原因，而“由于主营业务收益主要体现在下半年等因素”，陕国投已经发出了“2004年半年度经营成果为亏损，比去年同期增亏50％以上”的预亏公告。
一位陕国投内部人士告诉记者，公司近年来一直没有找到好的盈利模式。陕西本地的大型企业少，中小企业比较多。发售信托计划既缺乏服务主体，又缺少强有力的投资人群。资金信托业务很难开展起来。“我们去年曾经推出一个‘央行票据信托’的创新产品，该产品基本上没有任何风险，但销售结果差强人意。”这位人士说。
陕国投2003年报显示，公司亏损2849万人民币，主营业务中仅金融业务一项就亏损将近2200万人民币，占总亏损额的77％。
进入2004年以来，监管层加强对信托业的监管，并出台了一系列政策，包括异地信托、财产信托等等。而这也给陕国投带来了一定的影响。
“我们已经有一段时间没有开展资金信托业务了，”一位陕国投内部员工告诉记者，“主要是资金信托业务盈利少成本太高。”
一位西安本地金融人士告诉记者，陕国投目前信托业务没有形成有效的业务模式。今年上半年的两度预亏、与海南国投的纠纷，陕国投最大的问题是几场风波下来，市场信誉受挫，一些老客户纷纷转投其它金融机构。“同在西安城内的西安国投和西部信托时下都积极地开展信托业务，而他们的投资者大量来自于陕国投以前的客户。”这位人士说。
凸现流动性风险
其实，老顾客的流失还在于，陕国投的历史包袱太重，而且这些问题已经日渐显现。
上述西安金融人士告诉记者，陕国投目前存在大量存款业务尚未清理。公司目前流动负债数额巨大。2003年陕国投短期存款近5．2亿元、委托存款近1．6亿元，而信托存款一项尽管比年初有所减少，也竟然高达近9亿元。
有证券公司负责信托研究人士指出，陕国投流动性负债比例过高，带来了巨大的流动性风险。就一般企业而言，其流动比率为2比1为正常。也就是说流动资产在流动负债的两倍左右比较合适。由于不少公司所谓的流动资产实际上变现很困难，因此，流动负债过高就会造成流动性风险。
2003年陕国投的流动负债为170553．54万元，而其流动资产仅有162552．19万元。其货币资金仅有47930．91万元。
一位知情人士透露，2003年底，北京银监会将清理存款业务的日期延期到2005年底，这让陕国投松了口气，但是由于资金数额比较大，陕国投的大股东——陕西财政厅也很难拿出大笔资金解决问题。也就是说，资金流动性问题始终成为陕国投头上悬着的利剑。
谁来接手？
一位接近陕国投的人士透露，由于经营上的困境，大股东陕西省财政厅有意将陕国投整体转让出去。
这位人士告诉记者，陕西省政府此时再不出手解决问题，时间就来不及了。目前，陕国投已经出现亏损，上半年又大幅度预亏。如果下半年再不能挽回颓势，明年的压力就更大，公司而因此将面临ＳＴ危险。“到时候想卖都不值钱了。”该人士称。
目前，陕西省政府特别看好那些大型产业集团和国有企业，最好在陕西当地有不少产业投资项目的，陕国投也可以就地取材开展业务。目前，已经有大型国有企业多次“相亲”。
北京一位投资界人士告诉记者，他们还是比较看好陕国投，因为它远没有到达资不抵债的境地，除了缺乏流动资金之外，其资产质量还是不错的。和目前尚未重新登记的一些负债累累的信托公司相比，这个信托壳还算相当干净。另一方面，陕国投在陕西当地有相当多的各类人脉关系和信誉，可以帮助企业在陕西当地开发市场。
信托专家邢成对此持类似看法。邢成认为，陕国投做为上市公司和具有金融牌照的非银行金融机构，同时具备两个市场的融资功能和开展业务的能力，是非常稀缺的金融资源。目前市场上一些普通信托公司的重组费用都非常惊人，动辄数十亿。相较之下，重组陕国投是相当划算的。
据记者了解，此前曾经有相关大型国企和陕西省政府多次协商，有意收购陕国投股份，但由于健桥证券事件，至今尚未最终出手。
