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长江证券研究
张裕(相关,行情,个股论坛)（000869、200869）：公司公布中报，中期每股收益0.23元，同期下降8.40%（主要是公积金转增股本的影响）。公司业绩与去年同期比较有大幅度上升，公司实现主营业务收入65186万元，同比上升27.03%；净利润9284万元，同比上升19.08%。
十大流通股东中有8家机构投资者，十大流通股东共持有B股3022.9万股，占流通B股的22.02%,占总股本7.452%。中国银行-嘉实增长开放式证券投资基金持有A股329.69万股，占流通A股的6.60%,占总股本0.813%。葡萄酒和白兰地的毛利率都超过了50%，而且主营业务收入同比增长也非常迅速，分别达到了23.34%、16.89%，业绩成长非常稳健。公司产品结构进一步优化，解百纳和酒庄酒（中高档干红葡萄酒）销量同比增长了57%和82%，不仅提升了公司形象和品牌价值，而且在一定程度上改善了淡季的销售情况。报告期内，主营业务保持了稳定发展，但营业费用的大幅增长（从去年同期的10717万元增长到当期的15794万元，增加了47.37%）影响了盈利能力。交通运输费用同比增加978万元，增长50.5%；原计划下半年投入的广告费用也提前至二季度投放，导致广告费支出也出现较大增长。该公司是葡萄酒行业的龙头企业，由于政府行业政策的引导以及消费习惯的变化，预计下半年增长率仍将保持在20%，每股收益保守估计将达到0.50元，公司目前动态市盈率较低，由于看好张裕的行业发展前景，建议投资者买入。
