| 苏泊尔：上市首日就“砸锅”(图) |
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| BUSINESS.SOHU.COM 2004年8月18日08:14
来源：[ 潇湘晨报 ]
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昨日，苏泊尔公司负责人在深交所敲响了上市钟
“中国压力锅第一品牌”苏泊尔做梦也没有想到，公司股票上市第一天便会“砸锅”。昨日该股在深交所中小企业板挂牌交易，开盘即跌破发行价，收盘大跌8％以上。苏泊尔上市首日的表现，不仅创下了近年新股上市当日收盘价就跌破发行价的“新记录”，同时这也是中小企业板块中上市首日跌破发行价的首例。
两只新股两重天
昨日，浙江苏泊尔炊具股份有限公司3400万股Ａ股和恒源煤电4400万Ａ股分别在深交所和上交所上市交易。出乎意料的是，苏泊尔竟然以发行价开盘，随即直接大幅下跌，使得一级市场申购者全部套牢。收盘前半小时更是加速下挫，最大跌幅达9．25％，尾市以大跌8．27％收盘。全天换手率仅23．17％。
昨日晚间公司信息显示，因主承销而“幸运”地包销了55万余股的保荐人兴业证券为免被套，以市价抛出所持近一半股票。
苏泊尔上市首日跌破发行价，成为长期以来首家一级市场投资者于上市首日即丝毫没有赢利机会的个股，整体市场低迷态势可见一斑，不仅对于中小板股的走势继续构成心理压力，同时也引发主板新股次新股股价重心再度下移，造成大盘继周一之后再创本轮调整新低。
中签苏泊尔的投资者无疑遭遇了一场空前难以预料的灾难。然而，与苏泊尔一上市便遭市场抛弃相反，同日挂牌的恒源煤业却高开高走，首日涨幅超过72％，换手率超过66％。
业绩下滑成鸡肋
早在公司上市前的路演中，记者便以投资者的身份就“公司如何看待中小企业板的股价跳水”向苏泊尔的管理层提出质疑，苏泊尔财务总监陈康平表示，“中小企业板的股价跳水现象与整个环境的系统性风险有很大关系”。诚然，当年大盘跌创新低，中小企业板股票也一改推出之初的红火景象，两市跌破发行价的新股次新股比比皆是。但“系统性风险”显然难以解释公司股票上市首日便跌破发行价的窘状。
公司招股说明书显示，今年1－5月，苏泊尔共实现净利润1812万元，同比下降13．28％，仅为2003年全年的23．69％。在上市路演时，公司有关负责人将“未上市业绩先下滑”归结于“补贴收入减少”。据了解，2001年度、2002年度、2003年度，苏泊尔收到的补贴收入分别占净利润的比例为21．11％、32．52％、34．35％。行业研究员认为，如果今后这项收入减少甚至于取消，对公司经营业绩的影响较大，这是公司面临的不确定因素之一。
高价发行封杀上行空间
尽管对苏泊尔未来业绩增长持有些许怀疑，但多数行业研究员认为，苏泊尔昨日上市首日便跌破发行价，基本面的潜在风险是次要的，根本的原因在于其发行市盈率偏高。这一点从该股和恒源煤电的首日表现的对比中清晰可见。
苏泊尔此次的发行市盈率为16．19倍，发行价为12．21元，发行量为3400万股，占发行后总股本的25％。而恒源煤电的发行市盈率为12．8倍，发行价为9．99元，昨日涨幅为72％。行业研究员指出，如果苏泊尔将发行市盈率降至10倍，按2003年每股收益0．75元计算，其发行价为7．5元，上市首日上涨70％之后，股价为12．75元，恰好与苏泊尔此次发行价相当。当前大盘指数从1783点跌至1350点附近，目前主板市场发行市盈率整体降低，10倍左右市盈率的股票比比皆是，因此，昨日苏泊尔不涨反跌，是过高的发行价封杀了股价上行空间。
不过，若按7．5元发行新股，苏泊尔募集4亿余元新股至少需发行5535万股新股。一位资深投行人士指出，降低发行价，虽然不会减少募集资金的总数，但却会降低发起人在上市公司中所占的权益比重，这是苏泊尔的实际控制人苏氏家族最不愿意的。
该投行人士认为，从昨日苏泊尔首日跌破发行价可以看出，目前一级市场市盈率没有脱离行政定价模式，倘若管理层不考虑通过降低新股发行的市盈率来扼制上市公司毫无节制的发行圈钱行为，中签极可能成为投资者的一场灾难。
本报记者 张冬萍
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