| 热点研究：跌到哪里是个头？ |
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| BUSINESS.SOHU.COM 2004年8月18日09:04
[ 肖建军 ] 来源：[ 证券时报 ] 机构：[ 国信证券 ]
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周二深沪股市再度出现创新低以后止跌回稳的走势，这一现象从6月28日上证综指创低1385点后即开始反复出现。虽然深沪股市在近两个月的时间里反复震荡下跌，但上证综指却仅仅下跌了25点。而如果以为这区区25点的下跌不足为虑，恐怕就大错特错了，因为其间有158只股票跌幅超过20%，380只股票跌幅在10%到20%之间，而同期只有90只股票逆势上涨10%以上。
其间跌幅超过30%的个股中，除南方建材、太极集团等少数属于跳水庄股外，一类是以ST托普、ST天龙为代表的ST股，另一类是以江苏琼花、大族激光为首的中小板和恒生电子、春天股份为代表的次新股。前者因为业绩持续亏损、基本面高风险而不具备投资价值，后者则是因为股价定位明显高于老股和大盘股，市盈率偏高导致投资价值不足，共同的结局就是在大盘弱势时股价失去支撑，很容易走出持续大幅下跌的走势。而逆势上涨的个股或者是业绩好、市盈率低的绩优股，或者半年报显示业绩大幅增长，只有广电网络、中视传媒等少数属于重组股或题材股。
在股市持续低迷和备受煎熬的情况下，投资者在研判大盘和操作时容易形成以下两个误区：第一，过份关注大盘涨跌的表象或者宏观调控、加息等外部因素，而忽视了股市越来越深刻的股价结构调整造成的个股风险；第二，过份关注短线盘面的热点和上涨的个股及其短线机会，忽视了跌幅榜所传递的重要信息。从媒体统计的数据来看，剔除新股因素，上证综指已经跌至1100点一线；如果再进一步，剔除大盘指标股和少数绩优股上涨的影响，指数会“下沉”更多。而大多数投资价值不足或者根本没有投资价值的股票，其股价对应的指数自不用说，早已跌至1000点之下了。
因此，对于投资者普遍关注的大盘底部在哪里，沪指1307点会不会受到考验，是否将再创新低等操作中宏观而又表象的问题，我们认为其实并不重要。大盘可能守住1300点，继续维持1300点到1750点之间的箱体震荡，但对于ST股和业绩持续滑坡的个股来说，股价不断创新低的价值回归趋势无法逆转；另一方面，即使跌破1300点继续走低，目前具有较高投资价值或股价被低估的股票未必同步下跌，最近两个月大盘下跌25点的过程中，个股的严重分化已清楚地说明了这一点。如果仍嫌不够深刻，我们不妨重新审视一下2001年股市大跌至今的市场表现。
实际上，在沪指创出1345点的新低以后，大盘已经在考验1307点的支撑了。而本轮调整行情无论幅度还是时间都比较充分，因此可以认为，前期低点在技术上支持一轮反弹行情的形成，而反弹的力度则取决于资金参与的热情和对市场热点的挖掘。不过，无论反弹如何展开，希望投资者都不要忽视了市场正在进行的价值回归和股价结构调整这一根本趋势，要善于把握住反弹中的仓位调整机会，并且在理念和趋势上与市场同步，这才是未来能否赚钱的关键。
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