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猴气十足的股市，自今年4月在高位突然遭遇宏观调控的“寒流”后，至今已单边下跌4个月，上证指数也由1783点的高位跌至目前1350多点的一年多来的底部区域，许多个股创出了历史新低，“五朵金花”也由终点回到了起点，这一切对握有市场行情“话语权”的基金，特别是新近发行成立的新基金是否意味着———建仓时机已然到来？
在股市持续萎靡了四个月后，基金仿佛一头逐渐苏醒的“雄狮”，7月至今短短一个半月，就有银华-道琼斯88精选基金、华夏大盘精选基金、华安宝利配置基金、光大保德信量化核心基金、上投摩根中国优势基金等五只新基金发行，基金似乎想要在弱市中“厚积薄发”，唤回基金业的春天。然而，基金要获得市场的认同，要吸引庞大储蓄资金的青睐，是要以业绩说话的。面对连续下跌的走势，综合宏观调控、上市公司基本面和股市未来走向三方面的情况，记者就市场机会是否已经来临，目前的点位是否基金的建仓良机等问题采访了众多基金经理。
宏观调控：初见成效Vs关键时刻
基金经理们在接受采访时普遍注意到∶近期高层对宏观调控的论述出现了微妙的转变。6月22日国务院总理温家宝表示“中国政府针对经济运行中出现的一些突出矛盾和问题，及时、果断地采取了一系列宏观调控政策措施，现已取得明显成效，国民经济继续保持平稳较快增长。”而8月8日，温家宝总理在四川考察工作时又强调，“加强和改善宏观调控，仍然是当前经济工作的重点。各地区各部门要继续落实好宏观调控的各项政策措施，进一步巩固宏观调控成果，切实把经济发展的着力点放在调整结构、深化改革和转变经济增长方式上，保持经济平稳较快发展，全面实现今年的各项预期目标。”他在讲话中特别提醒，不要使前期做的工作“功亏一篑”。与此同时，发改委的态度也发生了相同的变化。
而央行在近期公布的二季度货币政策报告中也以同样的口吻指出，目前宏观调控还处在关键阶段，取得的成效是初步的、阶段性的，基础还不巩固，固定资产投资扩张和生产资料价格上涨的压力依然很大，煤电油运供求仍然紧张，造成经济运行中突出矛盾和问题的体制性、机制性弊端没有消除。下半年人民银行将进一步落实中央确定的各项宏观调控政策措施，密切观察经济金融形势的发展变化，坚持以间接手段为主适时适度调控，提高金融调控的科学性、前瞻性和有效性。推进经济结构调整、体制改革和增长方式转变，保持经济平稳较快增长。
权威机构的论调发生变化，各基金公司的看法也摇摆不定。国泰金龙行业精选基金的基金经理崔海峰，以及华安宝利配置基金的基金经理袁蓓等都认为，目前对宏观调控的进度、力度下判断还为时过早，宏观调控的下一步走向仍不明朗，不排除宏观经济部门视具体情况反复调整、修正宏观调控的可能性。崔海峰表示，将于今年9月召开的十六届四中全会、中央经济工作会议可能会对半年来的宏观调控做一个总结，在此前后才能预知第三季度上市公司的业绩。一般宏观调控3至6月为一个周期，因此第三季度的走势还是个未知数，现在谈论是否建仓良机还稍欠火候。
易方达基金管理公司新近募集成立的积极成长基金的基金经理梁天喜则持相反意见，他告诉记者，中国经济增长模式已经从投资推动型逐渐向消费增长推动型转变，拉动经济增长的城镇化进程和消费升级两项最为关键的内生动力十分强劲，所以中国经济持续高增长是有保障的，由此构成对股市长期走好的支撑。一旦经济增速过快，政府就可能会采取一定的紧缩政策进行“点刹”，以保证经济长期、稳定、健康运行，这种紧缩在短期内会对股市形成一定的负面影响。因此今后相当长的时期内，中国股市仍将呈现GDP高速增长、紧缩政策间隙调控、股市螺旋式上涨三者共存的局面，宏观调控的做法和影响将长期存在。
梁天喜表示，经过二季度的调整，市场环境发生了巨大的变化，从现在起至今后相当长的一段时期，股市将呈现结构分化的格局，一些具有持续增长潜力的公司股票价格将不断走高，而预期不好的股票价格将持续下跌。目前这种分化的走势才刚刚开始，许多好股票还有较大的上行空间。历来股市的低迷期正适合于择股建仓，只有在人弃我取时，才能沙里淘金，买到低价位的好股票，因此，现在应该是新基金建仓的好时机，并且是“金字塔”型建仓，越跌越买。
基本面：转暖Vs紧缩
就整个基本面来看，可以分为股市基本面和上市公司基本面。股市基本面已然出现了转暖的趋势，为落实“国九条”意见六个工作小组已着手工作；“以债转股”的推出，给股市带来了一股金融创新的新风，TCL、武钢股份(600005)(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)的整体上市，也可以看作是股权分置问题解决的前兆；日前又有消息称股份回购限制有望放松，同时，类别股东大会表决机制即将启动，而与此相关联的深证所股东大会网上投票系统测试也取得了成功，这些都是监管层在政策层面上引导股市健康发展的具体做法。
而从上市公司基本面来看，截至8月9日，深沪两市已有423家A股公司公布了半年报，累计净利润同比增长接近四成，而在净利润同比增长的253家上市公司中，近九成的公司主营业务利润亦出现同步增长。这表明，今年半年报业绩增长的含金量比较高，主要是依靠主营业务来实现的。已经披露的半年报中显示，上市公司在2004年上半年取得了近40%的业绩增长，加上上半年上证指数400点、深成指900点的回调，使得当前两市股票动态市盈率大幅度降低。截至8月2日收盘，沪深两市平均市盈率在27倍左右，其中深市A股平均市盈率为28.11倍，沪市A股平均市盈率则仅为26.24倍。考虑到下半年业绩增长趋缓的因素，估计上市公司平均业绩全年增长25%，这样两市市盈率将降至20倍出头的水平，已经具备了较高的投资价值。
那么，这些因素综合来看是否给基金建仓提供了契机呢？上投摩根富林明基金公司新推的中国优势基金的基金经理吕俊表示，对于那些所谓的利好消息，不能就个案理解，而应看成是对市场困境中的一种求新求变，金融创新只能给市场带来机会，而不可能拯救市场。吕俊认为，现在建仓时机未到，等宏观经济面清晰后，10月份应该是个不错的时机。作为宝钢股份二级市场主要持有者之一的申万巴黎盛利精选基金的基金经理张惟闵则表示，对于宝钢公告一事他们还是中性看待，而且由于集团净资产收益率低于上市公司收益率，因此对于后市的发展他们还将静观其变，再加上上半年度CPI新鲜出炉，短期内加息的可能性较大，下半年还面对诸多变数，张惟闵认为建仓还有待时日。
发行减缓：市场喘息Vs表面现象
股市在6、7月经历了发行“大提速”，市场扩容、筹资额大幅提高，使得资金吃紧，对市场造成较大冲击。随后证监会有关领导指出，要控制发行节奏，相关信息进一步显示近期新股发行节奏可能放缓，甚至“歇夏”。进入8月后，股票发行节奏开始明显减速，有消息称，发审委8月份将暂停召开发审会，早先“歇夏”的传闻得到初步证实。按照惯例，证监会一般在发审会召开至少3天前，会将发审会审核的发行人名单、发行人承诺函、会议时间和与会委员名单在证监会网站上公布。而截至8月10日，发审委仍然没有发布会议公告，证监会已有半个月没有审核新股发行了，而在未来的15天里，证监会发布会议公告的可能性似乎也不大，“歇夏”传闻几乎成了铁板钉钉的事了。
据有关专家分析，最近的市场表现可能是这次证监会歇夏的重要原因，暂停审核新股，有利于恢复投资者的信心。据业内人士介绍，目前行情清淡，市场扩容压力大，而这个时候放缓发行速度，有利于减小市场压力。
又有消息指出，证监会此次“歇夏”可能与中石油等几个大公司A股上市有关。据了解，如果按证监会给出的5%的发股最低限额，中石油几百亿的上市规模将给市场带来巨大冲击。为了大规模的上市发行，证监会在8月将放缓发行速度，为其作好充分的准备。专家指出，发审委8月暂停审核新股发行，可能是管理层对市场采取的扶持政策。
“歇夏”是否能让疲惫的市场稍微喘口气？或者它只是接下来几艘“航空母舰”登陆的前奏？国泰基金崔海峰和华安基金袁蓓均认为这只是一种表象，是前期发行过快后的一种正常减速，对市场影响不会太大，对基金建仓的帮助也甚微。不过袁蓓告诉记者，如果股市继续下跌，华安宝利配置基金肯定会加快建仓的步伐。
看来，基金经理们的看法确实老到。就在市场满心以为管理层放缓扩容步伐是让市场休养生息时，冷不防传来了宝钢股份整体上市的消息，且一次性增发50亿股，向二级市场一次性圈钱140亿，此举无疑是一次打包发行。消息一出，市场应声而落，众多基金经理都不看好宝钢在如此疲弱不堪的市况下的筹资行为。作为最有市场影响力之一的宝钢股份，其整体上市再融资计划的实施过程，可能是近期市场不断寻底的过程。在宝钢股份整体上市的消息公布前短短三天，其二级市场成交金额超过20亿元，股价上涨超过10%。而现在公布的方案大大低于此前的市场预期，视之为利空消息，如果宝钢股份在增发上市的路演中难以和基金经理等机构投资者达成共识，机构投资者不愿参与乃至放弃此次增发，那将延长此次大盘探底的时间和过程。一位不愿透露姓名的基金经理向记者表达了上述看法。
此外，从多家基金公司和券商公布的下半年投资策略报告中，我们可以看出，机构投资者对下半年的行情谨慎看好。没有机构认为下半年还会出现大的下跌行情，但同时对反弹也没有过高预期。湘财荷银基金公司董事长章嘉玉表示，市场经过了4个月时间和400点空间的充分调整，底部正在逐步显现，年内很有希望出现一波大规模的反弹行情，但要断言现在就是建仓良机还为时过早。也许正如上投摩根富林明的吕俊所言，现在市场缺少的是投资者的信心，被连续下跌的行情所吞噬的人气几时能重拾，就将是市场回暖之时，也将是基金建仓的真正良机。
