发送GP到6666 随时随地查行情
最近，有消息称证监会正在考虑采取更加市场化的发行形式，规避券商风险，吸引资金进场，形成良性的发展机制。
新股发行的新方案有三个要点；一是不再规定20倍的发行市赢率；二是在保留向二级市场市值配售的同时，留出一部分新股额度恢复向一级市场现金申购以及网下配售；三是在项目过会后3个月内，可以自主选择发行时机。新方案可以理解为在发行价格、发行手段、发行时机上的市场化改革，这应该是监管部门计划中一级市场改革的一部分，在发行审核方式改革取得一定效果的前提下，这是迟早要推出来的。从长期看，新方法对市场健康发展有好处。
从短期看，价格市场化即不再规定20倍的发行市赢率的压力来源于市场，目前沪深两市加权平均收盘价为6元左右，两市市盈率创8年新低，上海Ａ股平均市盈率为26倍，深圳Ａ股平均市盈率为27。长丰汽车(600991)(相关,行情,个股论坛)、济南钢铁(600022)(相关,行情,个股论坛)、两面针(600249)(相关,行情,个股论坛)、博汇纸业(600966)(相关,行情,个股论坛)、航天信息(600271)(相关,行情,个股论坛)、通威股份(600438)(相关,行情,个股论坛)、千金药业(600479)(相关,行情,个股论坛)、龙元建设(600491)(相关,行情,个股论坛)、宁波东睦(600114)(相关,行情,个股论坛)在发行价附近徘徊，中小企业板块中德豪润打、盾安环境(002011)(相关,行情,个股论坛)已经跌破发行价，苏泊尔(002032)(相关,行情,个股论坛)开盘就跌破发行价，20倍发行市赢率过高是不争的事实。从长期看，证券市场是一个交易市场，是衡量企业价值的地方，上市公司本身没有好坏，关键是交易价格是不是合理，好的公司价格可以高点，即使在美国这样成熟的市场上，GOOGLE最近的发行市赢率超过300倍，差的公司价格可以低一点，发行价格应该由市场确定，规定发行市赢率的做法是违反市场规律的，价格市场化是恢复市场本来的面目。过去一级市场有一个误区，好象上市第一天涨幅越高越好，其实上市第一天涨幅越高，越证明发行定价太低，上市公司没有能以合理的价格发行，是价值低估。合理的上市定价应该是上市后一段时间价格波动不大，国外一般认为上市第一天价格波动不超过15%的发行定价是比较合理的。但在目前二级市场极度低迷的情况推出这个改革，投资者很容易理解为降低市赢率多发股票。由于中小企业板块高开低走，市场对企业成长性持怀疑普遍态度，短期内新发行股票调低市赢率可能性远大于调高的可能，二级市场价格中枢将不可避免地被拉下来。
发行手段市场化方面，目前的信息还不是很清楚。比较彻底的改革是可以由券商和申请发行的公司自主选择配售、一般投资者申购和网下配售的比例，可以采取方式之一，也可以自主在三种方式之间选择合理的比例，次之是在监管部门规定比例范围由券商和上市公司自主决定，最简单的是监管层规定好各种发行手段的比例。从改革兼顾谨慎的原则看，采取第二种方式的可能性更大，运行顺利的话可以过度到比较彻底的市场化发行手段。原来把新股申购改为市值配售的时候，主要考虑是让一级市场的利润由真正参与二级市场的人享受，逼迫申购资金进入二级市场，但并没有取得想象中的效果，股市里资金越来越少。目前推出这个改革首先考虑的应该是配合国企大量上市，如果今年宝钢、交行、中石油发行，需要600亿以上的资金，目前投资者的现金资金不超过2800亿，显然不能满足需求。在其他没有办法吸引新资金的情况下，通过一级市场利润吸引资金不失为一个好办法。券商是这个政策的第二个收益者，几千亿元的专门申购新股的资金重新沉淀到券商的帐户上，券商给这些资金的利率是同期活期存款利率，在央行拿到的是金融同业机构存款利率，利差能给举步维艰的券商带来不小的收益，券商是市场上除了基金以外最大的合规机构投资者，如果能把券商激活，市场活跃度将大大增加；但是如果券商客户保证金体系还不健全，券商还能任意挪用客户保证金，未来面临的黑洞将会更大，这与监管层让市场健康发展的初衷不符合，在推出政策前，监管层不能没有这方面的考虑。
发行时机市场化是指项目过会以后，在3个月内由券商和上市公司安排时间上市。把这个权利交给券商和申请上市的公司后，监管层除了发行审核外，不对发行成功与否承担责任。二级市场差的时候，上市公司会推迟发行，市场好的时候会有更多上市公司发行，可以防止市场因股票发行而大起大落。
由于发行价格、发行手段和发行时机上都由主承销商和上市公司决定，在股票能否顺利、合理地发行方面主承销商将承担更大的责任，经受市场的检验。上市公司和主承销商在双向选择时将更少考虑发行费率，更多考虑企业素质和专业水平。好的券商会得到更多的市场份额，从而产生几家操作规范、专业水平高的券商，真正为投资者把好发行关，这是管理层乐意看到的，也是投资者的福音。
