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晨报记者孔维纯
近来，股指忙于“创新低”，股票难做，那就转战基金吧。可是近来“基民”的日子也不好过。封闭式基金折价率高企，可打了“7折”还是没人要；刚刚结束发行的开放式基金，一上市就跌破面值，套牢一片。那么，还有没有一种产品能引起投资者的兴趣？据记者了解，目前，不少机构将目光投向了一个新生事物，它就是LOF（ListedOpen-endedFund）———上市开放式基金。而今天，正是国内首只LOF———南方积极配置发行的第一天。
LOF新在哪里
如果在电脑上键入“LOF”搜索，可能会搜索到海量的信息，介绍这种新产品对于证券市场、对于基金市场的影响和意义；关于这种产品的创新价值，业界也有不少争议。不过，对于普通投资者，我们只需要化烦为简，掌握这种产品的几个基本要素就可以了。
首先，它是开放式基金。它具有现有开放式基金的所有特征，投资者完全可以用以往投资开放式基金的方式来投资它。其次，除了像以往一样可以在银行等机构申购、赎回，它还多了一种发行与交易渠道———深圳证券交易所。LOF发行期间，投资者可以用原来的深圳证券账户直接在交易所购买它，不用再到发行机构开一个新账号，深交所交易系统采用的是通行的新股上网定价发行方式。LOF上市交易后，投资者可以像买卖股票以及封闭式基金那样买卖基金份额。LOF在深交所的交易方式和程序与封闭式基金基本一致，买入申报数量为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元；交易价格的形成方式和机制与A股一致。这样可以节省时间，也可以节省交易费用。
由以上可以看出，与其说LOF是一种产品创新，还不如说它是一种交易方式的创新。它和上证所前期热炒的ETF（交易型开放式指数基金）不同，ETF是被动投资的创新型指数基金产品，LOF可以是指数基金，也可以不是。理论上讲，LOF推出后，所有的开放式基金均可采取在交易所上市的方式。
套利雾里看花LOF在申购和赎回的同时，又可以在交易所进行交易，二级市场上的价格由LOF的市场供求决定，而LOF一级市场的申购和赎回则是按照申请提出当天的基金净值结算。因此，当两个价格的差异大于交易成本时，投资者就可以在两个市场之间套利。如果套利机制顺畅，LOF基金将不存在基金折价。不过有分析认为，从现实操作的角度看，套利并不容易。
深交所公布的LOF规则中规定，“登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在本所交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在本所交易。”这样，LOF的基金份额要在一、二级市场之间转换，就必须进行“转托管”。按照深交所的规则，转托管的时间为两个交易日，也就是说，目前LOF套利全过程的完成大约需要3个交易日。基金单位净值和二级市场价格都是变动的，等3天甚至更久以后，原定的套利策略可能已经变成“失利”策略了。所以，只有一、二级市场价差相当明显的时候，套利的时间风险才比较小。
“首只”是何模样
既然套利不易，那么，可能更多的投资者会把LOF看成单纯的开放式基金来投资。从这个角度看，首只LOF有什么特点呢？
从南方积极配置的招募书来看，它是一只较高收益期待、较高风险预期的股票型基金。它的大类资产投资目标比例为：股票85％，债券10％，现金5％。可能比例为：股票40％-95％，债券0-50％，现金5％-10％。行业配置将以与国民经济增长具有高度关联性、贡献度大、成长性强、投资价值高的6个行业为主，这6个行业的投资比例不低于整个股票投资的65％。在资产配置和行业配置的基础上，进行个股的选择。
新生事物来了，要不要尝尝鲜，投资者自己决定吧。
