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今年上半年,我国煤炭企业运行态势总体良好,煤炭产销量同步快速增长,产品价格上升,实现利润成倍增长。截至8月23日,共有11家煤炭上市公司公布了半年报,其中有2家属于新上市公司,由于没有上年同期的数据而无法比较,故在此暂时剔除。剩余9家公司今年上半年经营业绩较上年同期明显好转,主营业务收入增长率达到52.71%,主营业务利润的增长率达41%,净利润的增长率达73.33%。加权每股收益0.30元,加权净资产收益率7.84%。这说明,从2001年年底开始的煤炭行业整体复苏,对上市公司2004年上半年经营状况的好转产生了直接性的支持。其中,郑州煤电(600121)(相关,行情,个股论坛)、金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)、西山煤电(000983)(相关,行情,个股论坛)等公司净利润增长在一倍(含)以上。盈利增加的同时,煤炭上市公司财务状况也得以进一步好转,每股经营现金流达0.426元,同比持续增加；应收账款周转次数达11.72次,较上年同期有近100%的增长。
新增生产能力有限
近几年我国国有重点矿和国有地方矿普遍存在着超能力生产,经过连续几年的持续高速增长,各类国有煤矿自身继续增产的潜力已经相当有限,部分国有煤矿不得不将增产建立在收购"小窑煤"基础之上。由于上世纪90年代末煤炭市场供大于求,国家及企业都减少了新井建设投资,因此今年投产的新井寥若晨星；加之最近几年国家逐步取消了给予煤炭企业的各项优惠政策,煤炭企业推向市场以后惨淡经营,缺乏扩大再生产能力,新增的生产能力非常有限,很难填补需求高速增长的空白。
从已经公布的半年报中关于煤炭产销量的数据看,上半年煤炭上市公司的产销量增长幅度普遍较小,大部分公司产销量的增长率维持在10%以下,对业绩增长的贡献较为有限,只有国阳新能(600348)(相关,行情,个股论坛)(600348)因去年9月通过收购集团洗选分公司使得煤炭洗选加工能力得以成倍增加,煤炭销量增长了153.85%；金牛能源(000937)则由于主力矿井东庞矿上半年全面复产,原煤产量同比增长了19%。
业绩增长得益于煤价上涨
上半年煤炭板块经营业绩的增长,主要得益于销售价格的提高。煤炭销售价格的提高虽然受市场需求影响而表现为普涨,但各公司售价上涨程度主要与公司生产的煤种有关:兖州煤业(600188)(相关,行情,个股论坛)动力煤品种占煤炭总销售收入的70%,由于电力吃紧导致各电厂电煤库存普遍下降,上半年公司电煤产品平均涨幅达20%；恒源煤电(600971)(相关,行情,个股论坛)2004年上半年煤炭综合销售价格较去年上涨了33.72%,达到274.02元/吨；西山煤电主要生产炼焦煤,受焦炭市场需求大幅增长的影响而获益匪浅,上半年煤炭产品综合销售价格同比上涨了42.66%；开滦股份(600997)(相关,行情,个股论坛)的肥煤因资源储量小,市场需求强劲,上半年销售价格也较去年平均价上涨了30.21%；上半年无烟煤市场整体延续去年第三季度以来产销两旺、供需基本平衡、供方略紧的趋势,平均售价上涨在60元/吨左右,以神火股份(000933)(相关,行情,个股论坛)为例,公司煤炭产品的综合销售价格同比增长了27.78%。
下半年板块业绩有望增长
2004年主要耗煤行业对煤炭产品的需求总体呈现上升趋势。如电力行业预计全年新增火电装机2795万千瓦,其中下半年投产1802万千瓦,占全年的64.5%,加上现有火电装机利用率的提高,预计下半年需增加煤炭需求5000万吨左右。
下半年煤炭价格将稳中有升。根据资料分析,动力煤价格仍存在上涨空间；炼焦煤有可能因国家宏观调控政策和焦炭行业本身的治理整顿而有所波动,但品质较高的主焦煤和稀缺的配煤如肥煤,价格波动将不大；无烟煤因高炉喷吹用煤增长、燃用无烟煤机组的增加、加大种粮面积对化肥需求增长,市场前景依然审慎乐观。
成本及费用上升的短期影响不是很大。随着煤炭企业效益状况的逐步转好,利用企业生产赚取的利润来逐步弥补历史遗留下来的生产安全及生活欠账,成为推动煤炭上市公司主营成本及费用快速增长的主要力量。
煤炭上市公司2003年、2004年半年报主要财务指标比较
主要指标 2004年1至6月 2003年1至6月 同比增长
合计主营业务收入(亿元) 135.36 95.02 42.45%
合计主营业务成本(亿元) 76.49 53.73 42.36%
合计净利润(亿元) 20.50 11.37 80.30%
加权每股收益(元) 0.30 0.17 76.47%
每股经营现金流量净额(元) 0.426 0.399 6.77%
加权净资产收益率 7.84% 5.44% 44.11%
平均销售毛利率 36.80% 35.58% 3.43%
平均应收账款周转率(次) 11.72 5.87 99.66%
注:该数据仅包括11家已公布半年报中的9家公司,2家年内新上市公司被剔除
