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棉花收获季节来临，今年棉花的丰收已成定局。8月18日中国储备棉管理总公司和全国棉花交易市场向交易商发出公告，中国储备棉管理总公司将于8月23日开始在全国棉花交易市场通过竟价采购的方式轮入部分储备棉，近几日美国棉花也开始上涨。利空于利多交织，一时间郑棉出现上下两难的局面。笔者试图从以下几个方面理出点思路来。
供给总体趋势
到目前为止，全球各主要产棉国的天气状况总体上比较稳定。虽然中国部分地区发生了洪涝灾害，印度的季风气候也来得较晚，但都没有对棉花生长造成实质影响。根据国际棉花咨询委员会8月份全球产销存预测，2004/05年度全球棉花种植面积为5.2亿亩，较2003/04年度（下同）增加3597万亩；产量2257. 7万吨，增加214.7万吨；消费量2150.7万吨，增加32.6万吨；期末库存906.7万吨，增加107.1万吨；库存消费比42%，减少4%。上述数字表明，全球产需状况很可能会发生逆转，由2003/04年度的供不应求转变为2004/05年度的供大于求，给国际棉价带来巨大压力。
我国作为全球最大的产棉国，2003年黄河流域、长江流域等棉花主产区由于遭受洪涝灾害，大部分棉田绝收，虽然种植面积达到历史高点但产量仅为487.7万吨，棉价随之暴涨；受棉价大涨影响，2004年我国棉花播种面积大幅增长到8400万亩，同比增长10％；产量预计为620万吨，同比将增长近27％,有可能突破历史新高。
消费总体趋势
中国不但是全球最大的棉花生产国，也是全球最大的棉花消费国。2003年全球棉花消费量达2126.65万吨，其中中国为657.5万吨，占总消费量的30.92％。其次为印度、巴基斯坦，分别占全球消费量的13.62％、9.63％。由此不难看出，中国的棉花消费需求将直接影响到全球棉花价格的波动。2003年国内纺织用棉660万吨，而棉花产量为487.7万吨；2004年预计纺织用棉将增长到720万吨，较2003年同比增长9％，而棉花产量将增长27％，远远大于消费量的增长幅度。因此，一旦2004年度棉花增产成为现实，国内棉花供应在缓解需求压力的同时势必对棉价造成压力。
库存总体趋势
根据美国ICAC5月份的预测，新年度全球棉花产量将达到2185万吨，比2003年度增加160万吨，增幅8％；棉花消费量为2131万吨，比2003年度增加18万吨。当年全球棉花供求总体为产大于需54万吨；期末库存为826万吨，比2003年增加54万吨。目前新棉已开始零星上市。据统计，国内目前的棉花库存约为97万吨左右，如果新棉产量能达到预计的620万吨，则基本上可以满足720万吨的纺织用棉需求，实现产需平衡。
国家政策
8月18日中国储备棉管理总公司和全国棉花交易市场向交易商发出公告，称受国家有关部门委托，中国储备棉管理总公司将于8月23日开始在全国棉花交易市场通过竟价采购的方式轮入部分储备棉。本次收储是一种市场行为，采取最高限价政策，因此利多效应不大。预期国家的态度是在新棉上市之际合理保护棉农利益。8月23日中国储备棉管理总公司已通过全国棉花交易市场竞价采购储备棉4000吨，其中除200 吨以13050元/吨成交外，其余全部以13100元/吨的最高限价成交。
行业形势
随着年初棉价的见顶回落，棉纱价格呈现盘跌走势，到5月中下旬纱线市场行情跌速加快，各方的经营心态明显恶化。目前很大一部分棉纺厂受现金流所困，为盘活资金除了降价没有别的选择。但织布厂和服装厂并不因为织造原料跌价而加大采购量，纺织厂的存货在大幅上升。拉闸限电、运输费用上升 30％以及电费上涨带来的负作用使很多纺织厂处于开停两难的境地。2005年我国将取消纺织品出口配额似乎给国内纺织行业带来一丝曙光，但欧盟东扩将给中国的出口贸易带来不利影响。欧盟表示将和美国一道出台措施限制中国等国纺织品的大量入侵，压制我国纺织品在国际市场上的快速增长。
综合以上信息，结合技术面目前郑棉主力和约0411从60分钟图上来看已走出了一个完整的5结构，周KD指标高位粘合死叉。因此在国家政策干预，基本面供大于求的压制下，郑棉难以走出象样的行情，上下的空间都不会很大，建议投资者选好时机波段操作。（以上仅代表个人观点，具此投资风险自负。大江投资研发中心）
