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弗莱德.利伯曼：首先我想感谢长沙城市商业银行邀请我来做今天的发言，来介绍一下在美国公开上市的问题。这是一个很重要的话题，我也非常高兴能够来到中国美丽的城市长沙，而且在这样一个重要的论坛上介绍这样一个重要的话题，这12月当中我们可以看到有7家中国公司已经在美国上市，他们在美国公共股本市场上筹集50亿的资本，很多美国公司包括中国公司他们都想利用美国的股本市场。但是他们需要做好很多的准备才能够在美国成功地上市。
我今天主要给大家介绍是什么样的公司才会在美国具有首次发行股票的权利。美国的股本市场应该说是世界上最强有力，最高效的市场。在美国上市我们有很多的优势，你们有很多人可能还不知道，是不是应该到美国发行IPO，那么大家可以来看一下，材料当中给你们列出来的在美国上市具有的优势和劣势，尤其这些是针对中国公司我提出来的。比如说去年，我刚才讲到了几家公司在美国上市，这是成为公共公司的一个步骤，成为公共公司他筹资的成本要比私人公司便宜，要经济，当然了他受到了一些筹资的监管，我们可以看到，一个公司从他的战略道经应层面上都必须要符合公共上市的条件，包括一个公司当中的公司奠基人，他们也会受到一定的监管。公司究竟应该选择私营公司还是上市公司呢？选择上市公司之后往往能够得到更大的市场形象，而且也能够得到更多的资金来源。
我们可以看到，现在美国的财富500强公司都是公共上市公司。中国公司往往是在获得很大的资金，在收入的情况下再到股本市场上筹资的，但并不一定只有在这样的条件下才上市。我们现在就给大家回答几个问题，看这些公司是否具备上市的条件。我们可以看一个公司它在现在，比如说是收入2003年9月30日的时候，它的收入是1200万美金，它的净损失是140万美金，我们看一下这样一个公司，他是否符合上市的条件呢？很多人好象看上去觉得这个公司不符合上市的条件，我们可以看到，这个公司实际上是符合上市公司的，而符合这个条件，我们可以看到，他就是中国的一家公司，就是携程旅行网，他上市时间是2003年12月，上市融资额7000万美金，主要承销商是美联证券。我们看一下这家公司符合上市条件吗？他在99年第一季度收入只有40万美金，他净损失达到400万美金，他符合上市条件吗？这个公司它也是符合上市条件的。这个公司是家美国公司，叫做Drkeep.com，他上市融资额8400万美金，上市是99年6月，他主要承销商是贝尔斯通公司，一个小公司上市，在美国也是一个新的现象，这家美国公司我们可以看到他在四年当中没有任何收入，连续四年亏损，我们看到他在93年2月上市，IPO上市融资额2400美元，主要承销商是摩根士坦利。对IPO市场重要是一家公司的估值和增长潜力，而不是目前的利润和收入，我们可以看到，给你们放的这张幻灯，我们讲去年七家中国公司，2004年7月之前在美国上市，其中一个就是我刚才说的携程旅行网，它筹资我们可以看到是超过两亿多美金，但是他即使这样的情况下，我们可以看到他年的收入额只有1200万美金，在IPO中所做的估值，我们可以看到他应用所有的发行股票，包括IPO的股票，因此我们可以看到这时候决定他的筹资额并不是他在发行年的收入额比如1200万美金，对于携程旅行网来说，他实际是根据他未来的现金流贴现到现金，我们所做的贴现现金流分析决定他的估值。他要上市的时候要做一个贴现现金流的估值，我们可以看到，这个关于他估值上市之前的这个现金流所估测他上市之后未来的现金流，并不是只有估值之前的现金流才是重要的。
