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平安证券综合研究所罗晓鸣
昨天大盘出现较大幅度的下跌，而近期持续下跌的中小板个股却表现得极为抗跌，部分还出现了较大的涨幅。由于开盘过高，一些中小板股票经历了两个月的持续下跌。那么，目前的定位是否已至合理水平，昨天部分个股反弹的性质如何？行情能否延续？凡此等等，无不成为投资者关注的焦点。
超跌是反弹主因
近期市场低迷，承接力极弱，导致新股开盘价越来越低，反过来又拖累了整个新股板块下跌。近10个交易日，沪市大盘下跌了3.5%，而中小板个股平均跌幅超过15%，不少个股跌幅甚至超过20%。一个板块整体短期内出现如此大的下跌幅度，为我国股市多年来所罕见。而短期内的巨大跌幅，也使得中小板在技术上产生了强烈的反弹要求。近日两市以天山纺织(相关,行情,个股论坛)为首的部分超跌股出现了强劲反弹，也激发了超跌更严重的部分中小板股票的反弹，如昨天反弹幅度达4.08%的七喜电脑，最近15个交易日从最高15.03元一气最低跌到10.05元，跌幅达到33%。
总体股价已不高
由于中小板开盘定价过高，导致了随后的深幅调整。而经过两个月来的调整，目前首批上市的8只股票平均下跌了一半，下跌幅度最大的超过60%。本周收盘整个中小板的平均市盈率为32倍左右，平均市净率为3倍左右，虽然仍高于A股市场平均27倍的市盈率、2.3倍的市净率水平，但由于我国股市小盘股的价格水平整体有较大幅度的溢价，目前主板市场中4000万股以下流通盘的股票平均市盈率约为50倍，市净率为3.5倍左右，与之相比，目前中小板个股的价格水平已经偏低。显然，近期中小板股票的下跌已经有矫枉过正的感觉，从而吸引部分投资者试探性买入。
部分股票价值凸显
虽然中小板的持续下跌有多方面的原因，如开盘定价过高、个别公司存在城信问题、整体成长性不能令投资者满意等等。但我们也应该看到,中小板个股之间基本面差距很大，带有恐慌性的整体普跌显然有着较大的非理性成份，而经过近期的大幅下跌后，一些个股的价值已经凸现出来。如昨天涨幅达4.08%的七喜电脑近期最大跌幅达33%，而昨天公布的中期报告显示，该公司上半年主营业务和净利润分别增长了6.28%和6.09%，按最新股本计算的动态市盈率只有20倍，市净率只有2.41倍，投资价值显然被低估；又如美欣达，由于受近期新股纷纷跌破发行价的影响，成为继苏泊尔后第二家首日跌破发行价的中小板个股，但该股基本面状况良好，近年保持高速增长态势，2003年主营业务收入和净利润分别增长了41.23%和57.89%，2004年中期每股收益就达0.301元，按最新股本计算的市盈率仅19倍，市净率只有1.92倍，昨天逆势上涨4.40%就一点不奇怪了。
迟早跑出大黑马
近年来，价值投资得到市场越来越广泛的认同，然而市场却有从一个极端走向另一个极端之嫌。过去，市场热衷于小盘股，大盘股被边缘化；而近两年大盘股被冠以“蓝筹”美名之后，成为市场热烈追捧的对象，小盘股则被冷落。事实上，目前很多大盘蓝筹股都是从小盘股成长起来的，如目前公认的大盘蓝筹股中集集团(相关,行情,个股论坛)，1994年首发仅1200万股A股，按现在的标准是超级小盘股，该公司上市以来持续十年保持高成长，才成为现在的大盘蓝筹股，而这样的持续成长性对于已经“蓝筹”的公司来说是难以企及的。虽然目前中小板由于存在一些问题而受到市场的普遍冷落，个股的定位也基本没有因行业、公司潜力、基本面的不同而拉开差距，这显然是不合理的。随着各公司经营状况的变化，以及投资者对各公司研究的深入，中小板个股将出现显著分化。我们都知道，炒股票就是炒未来，经过近期的下跌后，中小板可能会再度活跃，迟早将从这一板块走出类似中集集团的大黑马。
