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巨田证券傅子恒
股指多日的连绵阴跌在重挫人气的同时，也在考验着市场的耐心。目前市场究竟是不是已经处于底部区域，这个话题其实已无需做更多争论———在人们还在为前一周上市的苏泊尔首日跌破发行价惊呼的时候，本周接连又有宜华木业、美欣达上市首日再度“破发”；与此同时，更多较早一些时候上市的“准新股”在持续的下跌后也破了发行价。
在以往市场中，每当有新股“破发”，大盘都无一例外地见到阶段性的底部，而当前新股接二连三地跌破发行价，却似乎没有成为大盘探明底部的契机：弱势股不断跳水的局面仍在延续，机构资金重仓把守的绩优股基本按兵不动，超跌股的反弹也不能形成持续的热点。这些现象都预示着市场依旧在观望与等待。那么，市场究竟在等什么？
市场信心是制约因素
与3年以来股指见顶回落多由国有股减持与“全流通”引发不同，本轮调整由宏观政策持续紧缩“点火”，而全流通对市场的影响却反见减轻。这一现状所折射出的市场的新变化，可视为股市对宏观经济的依赖逐渐增强，“晴雨表”功能逐渐显现。因此，股市的宏观经济运行与政策环境，成了近期以来观察市场走向的一个主要指标。从这一角度观察，7月份以来，经济运行的各主要指标均出现不同的回落，宏观经济过热的局面得到控制，虽然为防止指标“反弹”而采取的政策措施仍在，但对进一步趋紧已没有更多预期。从市场影响方面来看，宏观调控的市场影响已在股指持续回落中得以充分消化，市场对加息、大盘股发行等也已有基本的心理准备，即便最终“兑现”，也难产生更大的影响。从市场内部来看，上市公司股价的持续回落与业绩的提升共同作用的结果，就是降低了整体市盈率水平，一批个股的动态市盈率已降至十倍乃至几十倍的水平，这在成熟市场中亦属少见。在资金面上，各种信息显示，大部证券投资基金与其他机构的仓位总体较轻，资金储备方面也并不紧张。由此可见，市场进一步回落空间已被大幅压缩。那么，市场目前的弱势只可用一个理由解释，那就是：由股指惯性下跌造成的信心短期缺失是主要理由，而宏观调控的因素短期内不见舒缓，则增加了市场的观望气氛。
“结构性调整”加速进行
在当前的股市中，由“二八”进而演化为“一九”的现象，正是市场疲弱的反映。和以往的市场相比，许多股票可谓“惨不忍睹”，而市场中的“一”也难以独善其身，力挺大盘。实际上，“二八”或“一九”应该是市场的常态现象———股市的扩容使市场规模日益膨胀，使我国股市摆脱了齐涨共跌的阶段，而在成熟市场中，许多绩差股徘徊于低位，以“收缩”对资金资源的占用，这正是市场资源优化配置的具体体现。既然我国股市与成熟市场接轨是一个大趋势，那么，“二八”现象也将长期存在，目前市场大批绩差股长期低位运行将是常态。长远来看，目前股价的这种比价结构调整应视为市场资金自发或自觉“战略布局”的体现。
市场需要政策扶持
从上述现象中，我们或可得出结论：首先，偏空因素多已明晰，市场不会更多担心突发性的利空袭扰，而利多因素却暂时难寻或并未落实，市场在等待促动大盘走强的消息面契机；在时间周期上，股市年中阶段的弱势表现所形成的心理定势，使市场不敢轻举忘动，也就是说，市场在等待时间上一种契合；在市场加速进行比价结构调整的进程之中，场内外资金战略布局“谋定而后动”，市场在等待这种结构调整、尤其是新入场资金方向与轨迹的清晰与明朗；新股“破发”挑战既有游戏规则，市场在等待规则制定者的应对之策。这些也许都是市场等待的理由。而在期待之中，人们更希望能够有提升市场信心的举措出台，毕竟才这是市场健康运行的根本。
