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十一年前，白手起家的徐卫国以及他的另外九个毫无背景的创业伙伴，近似奇迹地打造出了一个大鹏证券；十一年后，理财纠纷、人事变更、改革搁浅——危机开始袭向这个曾经的传奇。
委托理财致亏1.2亿
一纸诉讼使得大鹏证券的资金问题显露冰山一角。
记者获知，近期，一家名为深圳冠懋房地产开发有限公司的企业已对大鹏证券提出了三项诉讼，涉及金额近6000万元人民币。原因是冠懋认为大鹏证券涉嫌盗卖其托管国债。
知情人说，2003年7月9日，深圳冠懋与大鹏证券深圳深南中路第二证券营业部签订了一份《证券交易委托协议书》，开设了证券交易账户，资金账户号为6868。深圳冠懋将资金分三笔打到大鹏证券开设的资金账户，7月9日当天，深圳冠懋将人民币3000万元转入账户，并于当日买入03国债1共296650张；9月19日，深圳冠懋再次转入人民币3000万元，后买入03国债3200000张、02国债399000张、03国债73500张；2003年12月29日，深圳冠懋从健桥证券深圳金田路证券营业部将198280张03国债11转托管至大鹏证券。
深圳冠懋向有关部门称：“买入国债后的第二天，大鹏证券就盗卖了深圳冠懋所购买的国债”，该公司认为，大鹏证券未经自己同意，擅自盗卖深圳冠懋资金账户内的国债，损害了合法权益，给深圳冠懋造成了重大损失，要求大鹏证券偿还损失、赔偿利息，本息相加，累计为人民币6000万元左右。
对于“盗卖”之说，一位任职于大鹏证券资产管理部门的人士对记者称，大鹏不可能不经客户许可，直接挪用客户国债。该起交易基本可以确定为一则委托理财纠纷。
长期以来，我国的国债回购实行一级托管制度，结算公司一直是按券商的席位来清算的，即在同一券商的同一席位上托管的国债是不分你我的。这样，券商完全有机会将客户持有的国债申报融资回购，而融入资金划入同一席位下的另一资金账户投资股票。
而券商与客户之间进行假国债托管之名，行委托理财之实已成为业内惯例，上述大鹏证券人士说，一般在正式的交易委托书之外，券商与客户还要签订一份关于委托理财的补充协议，明确各自职责以及回报率。记者了解到，除与大鹏证券的国债纠纷外，深圳冠懋还曾委托德隆系恒信证券理财2700万，该款项约定利率高达13%，但目前显然难以收回。
据了解，从今年5月起，深圳冠懋就开始向大鹏证券追讨国债款项，直到最近提出起诉，是因为与大鹏协商而矛盾并未解决。
知情人说，大鹏证券委托理财方面久已存在问题。一位大鹏人士告诉记者，大鹏的资产管理业务非常不均衡，其中年金业务做得相当不错，尽管在具体操作中只承诺社保机构不到3%的收益，但实际操作中却超过了10%；而对于相当多的客户委托理财业务，大鹏给出高达9%-10%的回报许诺，但该部分业务的亏空却相当大。该人士认为，这主要是一个操作心态的问题，操作高资金成本的委托理财盘，急功近利、心态急躁更容易导致投资的损失。
2004年中期，大鹏证券爆出1.2亿元的巨亏，很大一部分原因来自于受托资产上的损失或计提资产减值的损失。而深圳证券业有传言称，大鹏在委托理财方面的亏损远比其公布的严重。
高管变动频仍
中国货币网上大鹏证券2004年中报显示，营业收入只有区区1.19亿元，而营业支出达2.39亿元。
投行在大鹏证券业务中萎缩得最为严重，该业务过去长期居于国内前十位，而今年上半年只有385万元收入，全面瘫痪。大鹏证券拥有8个项目通道，但目前其业务已基本停滞，通道长期闲置，项目人员已离开大半。
深圳中小企业板的第一只股票浙江新和成(002001)(相关,行情,个股论坛)本是大鹏的项目，但由于负责项目的投行人员跳槽，大鹏也不提供通道，该项目被新成立的第一创业证券拿去。
有大鹏员工称，频繁的机构改革、人事变化，使得员工无所适从，这是大鹏衰落的主因。
2000年被认为是大鹏的一个转折点，在这一年，徐卫国引入了大量海归派人士，并许以高薪，安排在重要岗位。与此同时，一大批公司的元老级人物以及以前的业务骨干，却纷纷被排挤出去，离开了大鹏。
但高价聘请的海归派并没有做好业绩，后来又被徐卫国全部赶走，而人员配置上出现了大量空缺。这以后，大鹏开始了所谓的“竞聘上岗”，徐卫国提出，竞聘体现的是一种类同资产置换的思想，是人力资源的置换，要把外部好的资源置换进来、内部一些差的置换出去。
大鹏证券的第四任总裁王锦国，就是通过“竞聘”方式上岗的。据介绍，王锦国是巨灵信息的创始人，后将巨灵出让，与同是计算机专业的徐卫国甚是投机，加盟大鹏并长期担任高层职务。
有大鹏员工分析说，王锦国尽管做技术有天分，但他此前根本没做过证券业务，担任证券公司总裁这一职务“能力根本不适合”，果然不到一年，王即让位于陈永光。
知情人士说，总裁职务在大鹏内其实比较虚。1998年，徐卫国表面退出大鹏总裁职务，但实际上还是徐一人说了算，后来相继担任总裁的陈玉萍、张永恒、王锦国、陈永光等无一不是徐的亲信，最后的决策权仍在徐的手中。
有员工对此批评说，一直以来，大鹏管理体制较为混乱，任人唯亲的现象严重。证券公司里研究机构相对最稳定，而有消息说，大鹏最近也出现大规模变动，包括研究部经理刘家平在内的大多数研究部领导都已离开，整个研究部接近瘫痪。
金融控股计划搁浅
有大鹏证券员工提出，过于超前的改革，造成员工的无所适从和迷惘，也是大鹏衰落的一个原因。
在参观完美国嘉信证券和美林证券的运作流程后，大鹏某高管率先在国内提议推出FC(财务顾问)制度，徐卫国对此寄予厚望。根据设想，大鹏证券将组织90多个FC团队，搭建起服务最前端的销售平台。一位担任过大鹏经纪人的人士告诉记者，在原来设想中，FC就是一个营销平台，所有的金融产品都可以在上面销售，FC只负责销售，而诸如研究、投资等由后台完成。
FC制度实行后，并没收到如期效果，相反大量FC人员辞职。对自己曾从事的产品，上述人士评价说：“FC制度根本就不符合中国国情，走下去是死路一条；而在内部管理上，规则的朝令夕改、奖励制度的不落实更是严重打击了员工的信心。”
大鹏证券的金融控股计划更引起了业界的疑虑。根据徐卫国的计划，大鹏证券将只做经纪，这之外再成立大鹏控股、大鹏资产管理、大鹏创投、大鹏网络等多家公司，这些公司都将由大鹏控股公司控股。
一位大鹏前员工对此评价道：“大鹏控股计划其实就是徐对大鹏的私有化计划，在大鹏控股的股权结构中徐的股份占到了20%，而大鹏控股将是大鹏优良资产和业务最终的母体。”
不过这样的计划据说已遭到了大鹏证券股东的反对，有可能搁浅。而有人士担忧，大鹏自2000年来走入没落，其与徐提出大鹏金融控股计划基本同步，在此期间徐的要求并没有得到满足。从某种意义上说，股东对公司的股权决定其投入力度，大鹏的衰落与徐的态度不无关联。
一位曾跟随徐多年的部下对记者称，在证券市场的黄金年代也就是90年代中后期，徐已积累了大量的个人财富，其财富与当年遍及全国的一级半市场相关。
知情人说，这之后，徐的心态发生变化。1998年，君安事件时期，徐在大鹏发展最紧要的关头远赴美国，名义上是去哈佛读书，实际上与其对自己前途的忧虑相关。
也就是在此期间，徐开始接触易经，并为之着迷。一种说法称，徐现在思考都是以打坐的方式进行。有消息说，徐对易经的痴迷程度已影响到了公司的中高层，据说某次徐曾专门召集中高层干部去庐山开会，主题只有一个——研究易经的心得。
一位对此了解的人士告诉记者，所谓易道之妙，远在六合之外、近在一身之中，学易经的人追求的是游刃有余的境界，而徐卫国追求的，显然也就是这种自由驾驭的境界。徐卫国曾经说，“大鹏”是个睽卦，睽，火动而上，泽动而下，说而丽乎明，柔进而上行，得中而应乎刚。徐据此认为，大鹏是成功的，虽然外面非议颇多，但怎么克都没关系，会越来越强大。
但大鹏的危机显然已经到来，徐卫国果真能游刃有余吗？
