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一直在资本市场上高歌猛进的浙江民营企业巨头万向集团最近的两项重大投资决策透出了一个重要的信息：这个被称为中国8大金融资本家族之一、旗下拥有7家上市公司并参股多家金融机构的著名企业开始收缩投资战线，要韬光养晦了。
8月24日，万向集团控股的核心企业上市公司万向钱潮(000559)(相关,行情,个股论坛)（000559）发布公告称，决定放弃它今年3月19日才被中国证监会批准的再融资配股计划，对于一贯融资至上的国内上市公司而言，这样的举动是罕见的。另据本报获悉，万向集团已正式退出了对四川信托老大四川华锋信托的重组，尽管此前一年多的时间内，万向集团对控股四川华锋信托并进而构建起万向的信托大业一直志在必得。
一位接近万向集团高层的人士向本报记者透露，以上两项决定是在一周之内就作出的，鲁冠球此前并未表露迹象。
“形势的发展让公司决策层的人员都感到要有果断的措施了，董事长鲁冠球的想法很快就取得了集团决策层的一致支持。”这位人士说。
为何放弃？
关于骤然停止历时一年才获得批准的配股再融资计划的原委，万向钱潮相关人士对记者说，目前汽车消费低迷，公司原募资项目可以砍掉一部分，变更一部分，以降低资金需求，同时还要增加银行贷款。西南证券研发中心的周到分析说，因为遭遇近段时间Ａ股、Ｂ股市场的持续低迷，万向钱潮选择放弃配股应该是明智的，不然，很可能配股不成反遭股价大泻的厄运。
那么，放弃配股计划对万向集团意味着什么呢？
万向钱潮公司董秘在电话中回答记者说，公告已经很清楚了。
而根据万向钱潮（000559）8月24日公告，市场人士估计，如果按照正常情况进行配股，万向钱潮将可能从股市上获得4亿元的资金，而现在停止配股计划，那么，根据该公司此前公布的配股募集资金拟用项目，是否意味着该公司如下投资项目将面临夭折？
Ａ、投资7330万元用于第三代轿车轮毂单元（带ＡＢＳ传感器）技改项目；Ｂ、投资9900万元用于出口汽车零部件基地建设技改项目；Ｃ、投资4480万元用于重型客货车圆锥滚子轴承技改项目；Ｄ、投资7470万元用于锻造中心一期技改项目。
万向集团的人士没有明确说这些项目会因为资金问题而搁浅，但他提示说，万向钱潮所属的汽车行业，目前面临着国家宏观经济调控政策和汽车产业新政策的变化。
如果说放弃在股市上配股圈钱的计划尚属担心目前低迷的行情可能会使配股计划遭遇“滑铁卢”的理智之举的话，那么，主动放弃重组四川华锋信托公司计划的举动则明显透出了掌门人鲁冠球在弱市之际的谨慎、小心了。
去年2月，万向集团通过旗下的深圳市万向投资有限公司与四川省信托公司筹备组高层达成意向——万向集团出资3亿元拥有原四川三大信托公司重组而成立的新公司51％的控股权。
四川省属的原三家信托公司四川省信托投资公司、四川省国际信托投资公司、四川省建设信托投资公司重组而成的新公司注册资本为5．5亿元。新公司暂定名为四川华锋信托公司。
当时，操作入主四川华锋信托的深圳市万向投资有限公司高层人士曾对本报记者说，万向投资金融业的原则就是股权不能分散，尤其是进入信托业，万向将不惜代价。
这样的决心是有着深远的商业谋划的。
据报道，在2001年万向集团87亿销售收入中，来自生产汽车零部件的子公司的销售收入和利润大约占集团总销售额和利润额的1／3，其他2／3则来自于集团的跨国经营和投资银行业务。对此，掌门人鲁冠球曾直言，万向要发展就一定要与金融接轨，他认为，仅仅再靠实业，已很难再保持万向集团能得到长期的加速发展，只有拥有了自己的生产体系、市场服务体系和金融体系三个平台，才能很好地控制风险，使原有产业体系得以升华。
而国内信托业的大重组为万向构筑自己的金融帝国提供了买入良机与极低的风险成本。
一是历经3年的清理整顿之后，经历撤销、合并，信托公司已从239家削减到50多家，原则上每个省只保留一家省级信托投资公司。保留下来的信托公司资产质量应该说是金融机构中资产质量最好的，更由于自然人负债已全部清理完毕，以后也不允许信托公司负债经营，因此信托公司的经营风险已大大降低。二是成本低。业内人士分析，目前综合类券商的注册资本一般需超过10亿元，而中等规模的信托公司注册资本才5亿元，收购信托公司成本能降低一半。三是较之证券公司等，信托投资公司理财的功能最强，其资金规模更可以利用融资杠杆功能放大10－20倍，具有强大的投资组合和行为集合能力的优势。
万向的谋划是，东有浙江信托投资公司，西有四川华锋信托投资公司，如是，就可为万向在东西部进行进一步的资本运作形成了一个互为倚角的信托利器。
但是，因为华锋信托自身的债务问题，双方的谈判一直未能取得实质性的进展。其后，到了今年5月，四川方面甚至愿意让出80％以上的股权了，此时，来自北京、深圳的买家也参与到竞争之列，开出的价码也飙升到6亿元人民币。当此之时，万向高层依然指令所属投资公司的人员，要全力拿下。
但仅仅过了两个多月，万向集团决策层就鸣金收兵。
万向系需要多少资金？
这似乎是万向的主动行为。但公告中“二级市场持续的低迷与国家宏观经济调控政策和汽车产业新政策的推行，万向公司为完善内部制造模块及控股子公司管理结构和资金结构”这句耐人寻味的话还是多少透出了万向集团在紧迫的宏观调控形势下，整个集团面临的巨大资金压力。
如同在资本市场呼风唤雨的德隆、新希望(000876)(相关,行情,个股论坛)、东方集团(600811)(相关,行情,个股论坛)、凯地等民营企业一样，鲁冠球执掌下的万向集团近年来也频频在资本市场上闪腾挪拉，数年之间，一个庞杂的万向系即已横空出世。
万向集团是以经营汽车零配件而发达起来的，在拥有充沛的经营现金流之后，万向即像大多数中国企业一样，禁不住要进行多元化发展，开始进军农业、纺织业和金融业，并大规模染指资本运作。
除了全资子公司万向钱潮，万向还是航民股份(600987)(相关,行情,个股论坛)和承德露露(000848)(相关,行情,个股论坛)的第二大股东，并于2004年5月取代德隆成为华冠科技(600371)(相关,行情,个股论坛)第一大股东。2004年6月，兰宝信息(000631)(相关,行情,个股论坛)公告暗示，万向集团很可能成为兰宝信息的第一大股东。
不仅如此，在浙江一些准备上市的公司中，也有着万向集团控股或全资子公司的身影。
据报道，浙江方正电机股份有限公司辅导超过六个月，拟首次公开发行股票并上市，主要发起人为万向创业投资股份有限公司等；浙江京昌电子股份有限公司辅导超过六个月，拟首次公开发行上市股票，主要发起人为徐淦芳、万向创业投资股份有限公司、上海复旦微电子股份有限公司。浙江力宝高新建材股份有限公司辅导超过六个月，拟首次公开发行上市股票，主要发起人为万向创业投资有限公司等。
而万向集团的全资子公司万向美国则在2002年取得了美国纳斯达克上市的ＵＡＩ公司的控股权，拥有其21％股权，并为其第一大股东。
由此，万向集团在资本市场上就构建了一个覆盖国内Ａ、Ｂ股及中小企业板的庞杂的万向系。
但，这还仅仅是一个侧面。
在国内金融领域，万向集团近年也有不凡之举。深圳的《新财富》杂志曾将其列入国内8大金融资本家族之一。 上海万向期货公司、万向财务公司（其长期目标是成长为万向国际化经营的全球金融运作中心）、美国霍顿保险集团公司、民生人寿保险股份有限公司、浙江省工商信托（控股天和证券和浙江博鸿投资顾问有限公司）均在万向的掌控之中。2004年初，鲁冠球多次透露说，万向集团将筹建金融租赁公司和典当行、参股基金管理公司。
鲁冠球说，金融业正在与汽车零部件生产和跨国经营并列构成集团的三架马车，万向系的金融王国已雏形初现。
但是，从公开的信息及业内人士的介绍看，万向旗下的金融产业更多还只是起着一个融资与资本运作的平台作用，直接的利润贡献并不如意。有消息人士说，有着5亿元注册资本的万向财务公司2003年贡献的利润仅有3000多万元。
此外，万向集团还控制着数十家非上市公司。关于此，仅从万向钱潮所属的子公司也可见端倪。
其2003年年报显示，万向钱潮共拥有16家全资附属企业及主要控股子公司。
而在上述所有公司中，主要3家上市公司万向钱潮、承德露露、华冠科技在去年的总净利润为1．94亿元，若根据权益法折算，属于万向集团的净利润仅有1亿元。
万向集团的人士介绍说，2003年万向集团主营收入152亿元，净利润达7．23亿元，但旗下上市公司2003年主营收入和净利润在根据权益法折算后，属于万向集团的收入和利润共约15亿元和1亿元。
有财务专业人士告诉记者，按照这样的情况，如果是合并报表，万向集团的大部分营收和利润应该是来自其控制的众多非上市企业，他们贡献的主营收入在2003年高达130多亿元、净利润也多达6亿元。
由于这些企业的盈利状况大多没有公开披露。外界觉得万向集团的资产状况及资金充足状况令业界猜测不已。
但近年来，万向集团在汽车、农业、银行、保险、证券、期货、信托、财务公司、投资公司、租赁公司等众多产业几乎全面开花，动辄投资上亿元。
一位知情人士向记者介绍说，对于跨领域的投资，鲁冠球追求的是资本利益最大化，他采用协同型整合的策略，即成为目标公司的第二大股东，并依托原来的大股东与管理层去发展。这样的策略使万向的资本运作一直比较稳健，整个风险控制做得比较扎实。但是，在今年宏观调控日益紧迫之后，尤其是在德隆危机爆发后，万向决策层也开始警醒自己庞大的企业群体。因为，其属下的众多子公司更多的资金还是需要银行借贷这个口子。
“整个万向系，一个月至少需要20多亿的资金流动，在国家收紧对民营企业的信贷后，万向下属数十家企业的现金流也顿感紧张啊。”万向集团的一位人士在电话中对记者分析说。
据悉，万向集团原本希望通过配股融的资在保证募集资金投向项目的需求后，还可以解决一些企业的流动资金需求。这一点，在年初的股东大会上也有公开的说明。
但形势的急剧变化让万向高层感到，万向最终的产业重点还是要放在汽车整车上，今年4月，在国家发改委收到的40多份浙江民企要求取得汽车整车生产目录的申请报告中，万向是最为积极的申请者之一。
而国家新的汽车产业政策给民营企业进入整车产业实际上设置了很高的门槛，比如壳的问题就让万向感到必须尽早下手。于是，就有了今年6月万向集团与长春市君子兰股份有限公司关于重组兰宝信息000631并成为其第一大股东的协议。
当此之时，万向作出放弃配股计划——实质是放弃四个投资项目及收购四川信托公司的决定，即可视作其收缩投资战线，以期韬光养晦，然后集中力量投入整车产业的战略信号。
特殊的万向三农与
鲁冠球的产权谋略
而记者的调查还得到另外一种说法。
一直研究万向集团的一位证券业人士告诉记者，观察万向集团的资本运作，必须高度注意其旗下的万向三农有限公司。
他分析说，在万向系中，完全属于鲁冠球父子的公司就是这个成立于2000年10月的万向三农公司。鲁冠球持股90％，另外10％归其子鲁伟鼎拥有。
在万向系中，万向集团公司主要是做汽配产业的，但它还是属于集体企业，鲁冠球父子并不拥有控股的权力。而主要做投资的是万向三农有限公司和上海万向资源有限公司。其中万向三农主要投资农业和农副产品加工类企业，上市公司华冠科技和承德露露就由万向三农控股；万向资源主要投资资源类企业，以有色金属为主业的中色股份(000758)(相关,行情,个股论坛)就由万向资源参股。
而据公开报道，万向集团除万向钱潮外，它下面又分设三个子公司，即“万向控股”、“万向创业”和“万向美国”。其中万向控股及其子公司万向财务公司，主要投资金融类企业；万向创业（包括深圳万向）主要从事创业风险投资，万向创业下面还有数家企业已经过六个月的辅导期，即将进入“发审”阶段；而万向美国则主要投资美国和世界上其他国家的企业（包括纳斯达克上市的ＵＡＩ公司），总数约20来家。
而鲁冠球要解决万向集团的股权问题，就可能走ＴＣＬ集团整体上市之路。
已经有报道分析说，万向集团目前的状况与ＴＣＬ集团整体上市前颇为相似，而万向钱潮2003年年报显示，公司每股收益0．41元，净资产收益率10．09％，连续三年业绩稳定。因此，万向集团的整体上市并非不可能。
今年3月，曾有数家基金爆炒万向系下的三只主要股票，当时曾有万向集团将整体上市的说法。但据记者电话询问万向集团相关人士，有关集团整体上市一说，目前尚无定论。
但鲁冠球要解决万向集团股权问题的决心应该是有的。但在宏观调控大背景下，国内民营企业家中的大腕相继收缩战线，低调行事。比如上海复星集团表示今后将专注发展产业、不再对金融业进行新的投资， 刘永好突然宣布以后将发展有限多元，尹明善放慢国内上市计划及减缓投资金融业力度转而为造汽车面向全球卖股融资等。所以，鲁冠球突然宣布停止配股及收缩金融业的投资，也可以理解是中国这些民营企业家的一种集体选择。
万向需要时间进行必要的整合。一位业内人士提醒记者说。
