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要激活股市,就要解决股权分置问题。因为股权分置是中国股市产生许多弊病的根源,解决股权分置已经迫在眉睫。
股权分置这一关迟早要过,这在许多投资者心中也已成为共识。股权分置问题解决方案一天不明朗,市场的价值投资就无从谈起。市场上有一种言论:只要能够从人民大众利益考虑,股权分置问题就能够顺利解决。市场其实始终具备解决股权分置的条件,关键是看管理层决心有多大。
当然,不管如何解决股权分置问题,都对市场资金需求提出了严峻的挑战。如何引进合规资金,这是任何人都回避不了的。因此,我们认为,股权分配的对象,除了考虑现有的流通股东,可否把它与十二万亿元的储蓄结合起来研究。操作方法是将国有股以合理的定价,按照不同比例向现有的股东和十二万亿元的居民储蓄摇号配售。目前我们的居民储蓄均采用实名制,储蓄帐号给摇号配售创造了很好的条件。
在股市中我们把二万亿元的国有资产流通,视为猛虎下山,而金融管理层又曾将十二万亿元的民间储蓄视为笼中虎。下山虎与笼中虎相碰,这样既降低了下山虎对股市的杀伤力,又降低了笼中虎对市场经济的威慑力。这种观点立论要点:1、国有股是国民财产的一部分,是50多年来民众财产的积累,如要转让理应优先于民。2、国有股1990年后一部分来源于发行溢价,如要转让理应优先于民。就是说,国有股的分配对象,既应包括现有流通股股东,同时也包括全体储蓄居民。当然,他们之间的分配比例,应该有所区别。
从供需理论上来说,这一办法既会刺激现有流通股东接受某种国有股的协议转让价格,又比较容易让他们获得应有的回报,并保障他们的利益。
愿意参加国有股持股的民众,可以参加全民储蓄资金摇号,平均分享社会国有股股权。历史上,有些地方尝试将小企业的国有资产,分批转让给经营者和社会其他劳动者。如:上世纪八十年代,一些地方将理发店、小型的食品商店、小百货商店的国有股股权转让给经营者和社会民众,就是很好的范例。全民储蓄资金摇号,平等分享国有股股权的思维或许可以看作是中国社会经济改革初期思维的延续和深入发展,是社会国有股公平处置的又一种理想方案。
如果上述思维模式成立,它可能会产生很多积极的社会效应。如人们可以在享受到国有股股权的同时,在可能出现的新一轮经济改革中平等起跑,从全民持股演化为全民创业。而在资本市场中出现新的股民队伍的扩容,有效地将储蓄资金引入资本市场,并在资本市场中发挥经济效益,从而改变目前间接融资和直接融资倒置的现象,降低银行风险。而将目前没有流动性的股权,快速转化成资金,又可以解决目前社保基金的不足。另外,还可以考虑设立属于国家财政的证券投资基金投资于证券市场,将这些来之于民的资金又用之于民。
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