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□ 本报记者集体采写
中国证监会昨日公布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》征求意见稿，市场各方积极响应。
长盛基金管理公司研究总监梁建敏认为，新股发行采用询价制使得新股发行更加市场化。通过市场化的方法来发现价格，从而避免过去新股发行行政定价带来的弊病。另外，以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据也使得新股与已在市场上流通的股票的比较变得容易。而发行市盈率所使用的每股收益应扣除非经常性损益的影响的规定更使得上市公司的投资价值变得真实。
嘉实基金管理公司总经理助理戴京焦表示，对于基金业来说是非常正面的消息，基金公司作为机构投资者的主力也将更有话语权。另外，这对于中国证券市场的整体建设来说也是一件好事，征求意见稿指出，保荐机构按本通知规定提供的定价估值报告应对影响发行价格的因素进行全面、客观地分析，报告中所引用的资料必须真实、准确并注明来源。这样会遏制一些质量差的企业被包装上市以及市场的无限扩容问题。而且也会使市盈率更真实也更加市场化。
花旗集团证券部主管薛澜说，新股发行价格将通过向机构投资者询价形成，这是市场化的行为，将使新股定价更加合理，也将使中国证券市场向着更健康的方向发展。但是，另一方面，新股发行价格的降低也会使市场重心下移，那么，将会使场内的投资者的市值缩水。
博时基金经理施斌认为，新的新股发行询价制度给了市场、机构投资者和流通股东更大的发言权。其中一些具体措施，例如按照发行后的总股本计算每股收益和扣除非经常性损益，是对投资者利益的一种保护。新的询价机制对中小投资者而言尤其有利，新股发行价按照机构投资者对价值的判断来定价，个人投资者按同样的价格申购。个人投资者就可以利用机构投资者的专业能力，享受跟机构投资者同样的价格申购新股。我们认为任何给予流通股东更多话语权和更多保护的措施对市场都是有利的。另外，新的询价机制使我们的资本市场与国际成熟的资本市场更进一步接轨。
招商基金周炜炜说，在国外，新股发行普遍采用向机构投资者累计投标询价方式来确定最终发行价格。累计投标询价的好处在于：一是使股票的内在价值得以体现。机构投资者通过了解公司的基本面和有关信息，对公司进行估值，定价更理性、合理。二是缩短了一级市场与二级市场的价差，使市场更加有效。某些国家由于没有成熟的机制，导致一、二级市场价差太大，市场定价机制不能有效地发挥作用。证监会及时推出相关方案，是与国际市场接轨的表现。
北京博星投资顾问公司总经理袁光顺说，该《通知》征求意见稿对首次公开发行股票询价的程序、定价机制及发行方式等重大问题进行了规范，是中国证券发行市场化的重大举措，对于保护投资者利益，增强投资者对市场的信心具有重要意义。路演推介是股票发行的重要环节，直接影响股票的发行价格，同时，也是市场化进程中的薄弱环节。推介工作是向众多投资者推荐和传播公司的价值，保荐人不便于直接发表言论，但可以接受投资者的提问。发表言论并策划推介的人员和机构应既具有很强的专业知识，又具有客观公正的理念和原则，要具有证券从业资格。但是，该通知尚未对路演推介的顾问机构提出证券从业资质要求，这将不利于保障股票发行定价的工作质量和监管。建议对路演推介工作的顾问提出资质要求，便于提高路演推介工作质量和监管部门对这一重要环节的有效监管。
九富投资顾问公司副总经理郑炜表示，《通知》主要对首次公开发行股票询价的程序、定价机制及发行方式等问题进行了规范，全面反应了政府在推动新股市场化定价方面的决心。本次ＩＰＯ定价制度的改革，主要有以下几个方面的积极意义：一、股票定价将更为合理，有利于股价结构调整。二、加速二级市场的合理定位，促进资源的有效配置。三、有利于保护中小投资者。
江南证券投行管理部副总经理黄钟苏表示，这次发行定价制度的变革，是整个证券市场进入全面市场化的一个突破口。从征求意见稿的内容来看，更加强化了保荐机构的责任，而淡化了承销商的责任。在ＩＰＯ定价制度改革之后，询价对象（指依法设立的证券投资基金、合格境外机构投资者、符合中国证监会规定条件的证券公司以及其他中国证监会认可的机构投资者）作出询价反馈的主要判断依据就是保荐机构提供的发行人定价估值报告。由此也可以看出，保荐机构的定价估值报告在新股定价上势必将起到举足轻重的作用。
金元证券贾纯华认为，ＩＰＯ定价制度改为询价制度之后，尤其是保荐机构要提供发行人的定价估值报告并成为左右机构投资者询价的重要依据，这就使保荐机构由原来的幕后工作者一下子推到了前台，并有可能成为众矢之的，尤其是在定价估值报告引起很大争议的时候。
