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刘先生来电说，中海发展600026(相关,行情,个股论坛)股价走势不错，即使在前一段大盘极度低迷时表现也非常抗跌。不久前该公司公布了本年度半年报，刘先生想请研究员对该半年报进行点评。
中海发展600026(相关,行情,个股论坛)主营远洋、沿海的石油和干散货运输，在内外贸石油和沿海煤炭运输业务上，占有较大市场份额。2004年上半年实现主营业务收入312469万元，主营业务利润118978万元，净利润89572万元，分别比去年同期上涨25.4%，74.47％和95.54%。上半年每股收益达到0.27元，较去年同期的0.13元有100%以上的增长。
公司上半年运量保持稳定增长，共完成油品总运量264亿吨海里，同比增长12.9%。其中内贸油88.6亿吨海里，同比下降3.8%，外贸油145.2亿吨海里，同比增长23.1%；共完成煤炭运量234.6亿吨海里，同比增长33.8%。其中内贸煤炭198.6亿吨海里，同比增长38.6%。
公司各运输品运价保持稳中有升的局面。外贸油方面，国际原油综合运价指数和国际成品油综合运价指数始终维持在高位，由于公司的外贸油运价是随国际油品运价水平波动而改变，所以运价也保持高位盘整。内贸油方面，公司一般是根据年初的COA合同确定，只是在燃油价格上升到一定幅度才会上调运价。由于近年来国际油价不断上涨，公司的内贸油运价已经向上进行调整。煤炭运输方面，同样是依据年初的COA合同确定运价的，2003年公司合同的运输价格远低于市场价格，2004年新合同中已将煤炭运价提高了10%以上。
2004年上半年，公司又有2艘4.2万吨油轮和1艘29.8万吨VLCC油轮投入运营，大大提高了运力水平。考虑到目前航运市场上供小于求的局面短期不会改变，新船的加入将提高公司的运量。今年将有2艘11万吨的油轮、3艘57000吨的散货船下水，明年还将投入2艘4.2万吨、2艘7万吨、1艘11万吨、1艘29.8万吨VLCC油轮和5艘5.7万吨散货船，到时候公司运力将增加130.8万吨，达到600万吨总载重吨位的规模。
在成本控制方面，公司管理得很好。上半年在主营收入上升25.4%的同时，主营业务成本只增加了6.31%，从而使得平均毛利率达到40%，同比增长了39.1%。公司克服了燃油成本上升的不利因素，通过使用新船、改进节油技术等方法控制了燃油成本的大幅增长。上半年燃料支出5.93亿元，增加9.5%，低于运输周转量的增幅。公司通过积极揽货、加大疏港力度、灵活调配船舶等方式，极大地提高了船舶的利用率和载运率，也因此减少了无谓的成本支出，提高了毛利率水平。此外，上半年财务费用为4012万元，同比下降31.71%，管理费用也有所下降，在船队规模扩大的情况下，费用反而下降，显示了公司的管理能力。
由于我国对于石油的依赖度不断上升以及国内电力紧张引起的对于煤炭的高需求，将带动公司今后内外贸油品和沿海煤炭运输。预计下半年公司内贸煤炭、内外贸油品运价将保持相对稳定，公司业绩的提升将来自于运力增长所带来的运量增加。新船舶如果能顺利地按计划投入运营，将保证公司在未来几年业绩的大幅度增长。
